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硬质合金顶锤行业研究报告：人造金刚石与培育钻石市场快速发展带动顶锤需求释放。硬质合金顶锤是高温高压法（HPHT）合成人造金刚石等超硬材料的关键部 件。顶锤是合成压机内部的重要耗材，合成压机是生产金刚石单晶和培育钻石的 核心装备。由于顶锤要承受复杂苛刻的压缩、剪切、拉伸应力的作用，加上加热 时瞬时锤面温度达 500～600℃，要求近万次反复使用寿命，因此顶锤大多采用 钨钻系列硬质合金制成，具有硬度高、刚性好、强度高、耐热优良的特性。

大型化和精密化是硬质合金顶锤的发展趋势。扩大顶压机腔体不仅能提高产 量，更能带来产品质量的提升，中国六面顶压机大型化和精密化成为技术创新的 重点，六面顶压机缸径从 550mm 扩大为 850mm，甚至 1100mm。压机大型 化带动顶锤大型化发展，为超大规格顶锤（直径≥185mm）的应用创造了良好的 机遇。

中钨高新旗下株洲硬质合金集团有限公司，厦门钨业旗下洛阳金鹭硬质合金 工具有限公司是生产顶锤的主要企业。株洲硬质合金集团有限公司主要生产碳化 钨粉、钨钼制品、棒型材等各种硬质合金产品，现有硬质合金深加工产能 700 吨 （轧辊 500 吨，顶锤 200 吨），2020 年实际产量 634 吨。洛阳金鹭硬质合金大 制品（包括顶锤、辊环）2019 年产能为 1000 吨，生产的顶锤产品以优良细颗粒 WC 为原料，具有粉末粒度分布集中、杂质含量少、合金抗压强度高等优势，综 合指标处于世界先进水平。

人造金刚石与培育钻石市场快速发展带动顶锤需求释放。2020 年中国人造 金刚石年产量突破 200 亿克拉，占据全球总产量 90%以上。随着航空航天等领 域对于以工业金刚石为原料的 PCD 刀具和微钻等需求的不断增加，叠加先进制 造领域中的光伏新能源和第三代半导体规模化应用孕育新兴需求，工业用金刚石 需求旺盛，预计 2021-2025 年中国人造金刚石产量 CAGR 达到 13%。此外，随 着消费者对培育钻石认知程度的改变以及培育钻石合成技术提升推动培育钻石 市场规模快速扩大，预计 2021-2025 年中国培育钻石产量 CAGR 达到 27.25%。

测算 2025 年人造金刚石及培育钻石领域消耗顶锤 2940.3 吨，2021-2025 年 CAGR 达到 10.1%。随着压机大型化及顶锤直径的加大，高温高压法生产人 造金刚石锤耗有所下滑，截至 2015 年，万克拉锤耗量在 1kg 左右。谨慎假设锤 耗量在 0.9-1kg/万克拉，测算 2025 年人造金刚石及培育钻石领域消耗顶锤 2940.3 吨，2021-2025 年 CAGR 达到 10.1%。