商贸社服行业23Q3前瞻：暑期旺季推动需求进一步恢复.pdf

上传者：U****
时间：2023/10/09
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商贸社服行业23Q3前瞻：暑期旺季推动需求进一步恢复。2023 年初至今（截至 9 月 28 日）沪深 300 下跌 4.70%，其中，消费者服务下跌 33.82%，商贸零售下跌 5.99%，申万美容护理板块下跌 20.46%，均弱于沪深 300 的表现。2023Q3，沪深 300 下跌 3.98%，消费者服务-8.20%，美容护理板块-7.92%，商贸零售-0.04%，消费者服务及美护表现也弱于大盘。免税板块：离岛免税关注销售额及客流改善，客单价变化趋势，以及三亚海口高端商圈建立和落地，机场口岸等优质场景协同能力提升且客流渐修复，市内店等可能的政策动态。需求端化妆品消费短期承压，但免税发展新阶段商品结构调整、运营能力和渠道品牌优化、库存、物流及数字化改善预计在 Q3 继续体现，提毛利及降费仍可期，高端零售和奥莱等业态总体恢复较好。旅游、博彩：旅游板块 Q3 旺季数据持续向好，多景区创客流新高，建议重点关注存在扩张预期、模式升级改造且能产生溢价的优质休闲度假或综合旅游标的，同时建议关注澳门博彩业 GGR 进入稳健修复区间后，龙头的恢复韧性、中场高盈利能力和非博彩业务高成长性。酒店：23Q3 龙头经营效率较 2019 恢复程度环比 Q2 预计再提升，且需求端缺口持续收窄，供给回补预计对龙头影响有限，供需紧平衡下持续关注开店及储备变化、集团化赋能等，龙头间中高端品牌竞争加速。