节能环保水务 - 行业研究 - 知识库

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环保及公用事业行业专题分析报告：高股息资产再审视，自由现金流视角.pdf
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- 2024/04/01
- 1825
- 华创证券
环保及公用事业行业专题分析报告：高股息资产再审视，自由现金流视角。FCFF的五大分拆项揭示了企业分红能力的核心来源。自由现金流（FCFF）的计算公式共由五部分构成：EBIT（反映经营成果）、Taxation（反映社会责任）、D&A（反映非付现成本）、ΔNWC（反映产业链议价能力）和CAPEX（反映未来成长与护城河）。这五大指标不仅将资产负债表、利润表和现金流量表串联在一起，计算出在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额，还能够为投资者清晰勾勒出企业分红能力的核心来源。本篇报告我们将行业特性、商业模式与FCFF分析框架相结合，从定性与定量两个角度梳理环...
标签：环保公用事业现金流
水务行业专题报告：定价机制与调价测算.pdf
- 6积分
- 2024/02/06
- 1640
- 华泰证券
水务行业专题报告：定价机制与调价测算。当前用户/水务公司视角下存在调价空间/合理需求。用户端，当前我国36个重点城市水费支出占比均远低于用水户可承受范围下限（1.5%），水价存在一定涨价空间。供应端，2020年以来成本上涨导致毛利率承压，公司可依据成本监审政策提出涨价申请。此外，目前我国污水处理费/供水/污水管网大部分成本由政府承担（据我们测算，2022年全国污水处理费财政负担率达61.30%），未来或逐步通过水价回收。我们预计水务行业或将进入新一轮调价周期，看好水价上涨为主要水务公司带来业绩增量。推荐市占率居行业前十的北控水务/兴蓉环境/重庆水务，关注碧水源/节能国祯/瀚蓝环境。量价均有增长...
标签：水务
公用环保基础设施 REITs专题报告：REITs开启公用事业新基建时代.pdf
- 5积分
- 2024/01/25
- 1362
- 华泰证券
公用环保基础设施REITs专题报告：REITs开启公用事业新基建时代。双碳目标下，我国正向着以风电、光伏为主体的新型电力系统转型，未来清洁能源装机规模有望快速提升。但基建项目的高资本开支使得企业面临资产负债率升高的挑战。基础设施REITs可以通过权益融资帮助企业盘活存量资产、开拓新融资渠道，从而降低企业资产负债率。电力基础设施项目投资额较大且装机规模将持续提升，我们测算2030年，7%的资产证券化率假设下电力REITs市场规模有望破万亿。REITs市场表现欠佳，稳健型能源基础设施REITs韧性凸显截至2023年12月29日，中证REITs指数较基准日（2021年9月30日）累计收益率为-24....
标签：公用事业环保 REITs 基础设施新基建
环保行业专题报告：寻找下一个“水务”，探寻垃圾焚烧发电分红潜力.pdf
- 6积分
- 2024/01/17
- 16155
- 民生证券
环保行业专题报告：寻找下一个“水务”，探寻垃圾焚烧发电分红潜力。垃圾焚烧：专业化、双密集、垄断性：垃圾焚烧发电主要采用特许经营模式，垃圾焚烧发电项目收入主要来自发电收入（占比约65-75%）和垃圾处置费（占比约25-35%）。对于A股上市公司，一般要求项目的内部收益率需达到8%及以上。由于行业的自然属性，为实现规模经济，单个区域的垃圾处理主要由一家垃圾焚烧发电项目负责，具有区域垄断性，已投运项目整体运营稳定。投产高峰已过，“运营为王”开启：截至2022年底，我国城市、县城生活垃圾焚烧处理能力分别达到80.47万吨/日、19.48万吨/日，焚烧处理...
标签：环保焚烧发电垃圾焚烧发电垃圾焚烧发电水务
环保公用行业专题报告：聚焦环保&公用，高股息投资策略与价值探寻.pdf
- 5积分
- 2024/01/15
- 726
- 华福证券
环保公用行业专题报告：聚焦环保&公用，高股息投资策略与价值探寻。红利资产低波高息，具有较好防御属性。以中证红利指数代表的A股红利，近年表现良好。短期来看，23年初至今上证综指下跌6.56%，创业板指下跌24.27%，代表红利资产的中证红利指数上涨1.92%。市场情绪波动之下，环保公用板块由于天然的运营商属性，且具备低估值、稳健防御属性，在资本开支高峰过后部分行业和企业的发展进入稳定期阶段，或采取高分红政策回馈股东，因此高股息投资策略有望市场认同提升。相较十年期国债2.6%的收益率，高分红公司的股息率更具吸引力。此外，随着A股红利资产行情扩散，不少港股环保公用标的的股息率高于A股，估值低...
标签：环保
环保行业专题报告：水务行业全景图.pdf
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- 2024/01/09
- 1621
- 民生证券
环保行业专题报告：水务行业全景图。水务是重要的民生基础工程：水务行业上游包括设备制造、工程建设；中游以水务设施运营为主；下游包括相关的企业用户和居民用户。水务设施运营由原水供应、自来水生产、排水、污水处理及水资源回收利用等环节构成。水务运营项目主要采取特许经营的模式，一般特许经营权周期在25-30年，具有地域属性及特许经营壁垒。供水：保障水资源安全，使用节约化、集约化：我国水资源相对短缺，其中农业用水占比最高，工业用水量整体呈现逐年递减，主要由于环境监管趋严，水资源再生及有效利用受到重视。2023年9月，国家发改委等多部门印发《关于进一步加强水资源节约集约利用的意见》，提出严格用水总量和强度双...
标签：环保水务
环保行业2023三季报总结：复苏稳健，见龙在田.pdf
- 5积分
- 2023/11/17
- 518
- 国盛证券
环保行业2023三季报总结：复苏稳健，见龙在田。2023年前三季度行业继续走强，营收稳定增长。根据国盛环保组合，2023年前三季度行业整体营业收入2533.3亿元（yoy+7.2%）；归母净利润222.3亿元（yoy+3.0%），其中，水处理实现增速117.3%、节能实现增速107.2%、固废治理实现增速5.9%，净利润增速较快。此外，Q3业绩持续发力，营收环比增长3.7%，同比增长8.6%。行业整体盈利能力稳定提升，随着行业复苏与政策不断出台，环保细分领域有望迎来新机遇，加速释放增长动力。行业整体利率略降，费用管控得当。2023年前三季度环保板块整体毛利率24.9%，较去年同期下降0.5pc...
标签：环保
环保行业2023三季报总结：万亿国债纾解地方财政压力，碳计量试点+CCER重启有望打开监测需求.pdf
- 5积分
- 2023/11/09
- 762
- 德邦证券
环保行业023三季报总结：万亿国债纾解地方财政压力，碳计量试点+CCER重启有望打开监测需求。行业整体承压，细分板块表现分化。根据WIND数据，德邦环保板块136家上市公司（其中水务14家、水处理35家、大气治理12家、固废处理34家、环境监测/检测12家、园林7家、环境修复9家、环保设备13家）23Q1-Q3共实现营业收入3021.72亿元，同比增长3.94%；归母净利润222.42亿元，同比下降9%。细分板块：水务板块：23Q1-Q3德邦环保细分领域水务板块（共14家上市公司）实现收入508.49亿元，同比增长7%；归母净利润合计83.91亿元，同比下降9%。中央增发万亿国债，重点围绕水土...
标签：环保财政国债地方财政
环保行业2023Q3综述：增收不增利现象改善，关注Q4估值切换机会.pdf
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- 2023/11/08
- 638
- 华创证券
环保行业2023Q3综述：增收不增利现象改善，关注Q4估值切换机会。略微跑赢沪深300，估值仍处历史低位。从超额收益角度来看，2023年伊始的疫后复苏行情中环保板块启动较于沪深300稍有滞后。7-8月由于化债预期和日本核污水排海事件影响领涨全行业。自此之后环保板块走势与沪深300大体一致，涨幅互有胜负。截至2023年11月3日收盘，环保（申万）指数相对于沪深300指数的超额收益率为2.22%。从历史估值角度来看，2017年起商业模式导致的估值下跌后，环保板块仍处于历史估值的底部区间。随着疫情影响出清、政府化债措施陆续启动，行业攻守兼备特点凸显，估值有望向上修复。子行业表现分化，固废板块营收利润...
标签：环保
公用环保行业2023年三季报综述：火电利润现金流均大增，来水转好水电业绩修复.pdf
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- 2023/11/07
- 653
- 兴业证券
公用环保行业2023年三季报综述：火电利润现金流均大增，来水转好水电业绩修复。板块走势：2023年初至今（10月31日），A股公用事业指数跑赢上证综指2.06pct，环保行业指数跑输上证综指1.39pct：2023/1/1-2023/10/31，A股公用事业板块涨跌幅为-1.08%，跑赢上证综指2.06pct，环保板块涨跌幅为-4.53%，跑输上证综指1.39pct。细分赛道：2023年初至今（10月31日），水电/水务及水处理/环卫超额收益较明显，分别达到+14.58pct/4.80pct/+1.97pct，环境监测及其他环保设备跑输上证综指14.45pct。1）公用事业各细分板块包含电力-...
标签：公用环保水电火电环保
公用事业行业2023年三季报综述：煤硅遇水盈利兑现，季度业绩年化可期.pdf
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- 2023/11/07
- 671
- 广发证券
公用事业行业2023年三季报综述：煤硅遇水盈利兑现，季度业绩年化可期。煤硅遇水，三季度盈利兑现效果良好。以GFGY样本股统计，公用事业板块前三季度实现营收1.4万亿(同比+2.5%)；实现归母净利润1404亿元(同比+40.2%)，Q3归母净利润572亿元(同比+60.9%，位列一级行业增速第6，环比+22.0%)，业绩改善主要为火电综合用煤成本下降，盈利同环比持续修复；同时水电伴随汛期来水好转，8月后发电量持续提升带动业绩改善。现金流方面，前三季度实现经营性现金流3263亿元(同比-7.7%)，投资性现金流净流出3691亿元(同比+50.1%)。火电度电盈利持续走高，水电蓄水为明年塑造基础。...
标签：公用事业
环保行业2023年三季报综述：天光破晓，黎明将至.pdf
- 5积分
- 2023/11/07
- 721
- 广发证券
环保行业2023年三季报综述：天光破晓，黎明将至。板块Q3扣非业绩转正、报表优化，化债背景下有望持续改善。2023Q1-3环保板块实现营收2583亿元（同比+3.8%）、扣非归母净利润215.4亿元（同比-2.1%），减值损失28.43亿元（同比+24.7%）；Q3实现扣非归母净利润79.5亿元（同比+6.3%），为近9个季度以来首次同比增速转正。同时板块资产质量及现金流持续改善，负债端长期借款比例提升至35.58%；Q3板块实现122.15亿元经营性现金流净额，同比、环比改善28.1%、7.1%，期待自由现金流加速转正。化债背景下我们预计Q4业绩和现金流有望进一步改善，期待环保板块拐点到来。...
标签：环保
环保行业化债策略专题（一）：“化债”东风将至，环保企业乘风起.pdf
- 5积分
- 2023/10/11
- 961
- 广发证券
环保行业化债策略专题（一）：“化债”东风将至，环保企业乘风起。地方化债持续演绎，助力环保资产价值重估。针对地方债务问题，7月中央政治局会议提出“一揽子化债”规划，9月底至今两周时间，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆、广西已累计启动3197亿特殊再融资债券发行，加速偿还当地拖欠的企业账款。环保作为PPP历史遗留问题的重灾区，将充分受益于化债推进：（1）应收账款有望加速收回、改善资产及现金流质量，截止2022年底环保各类应收款项（应收账款+合同资产）超1500亿，相当于板块最新市值25%，其中相当大比例历史拖欠款项有望受益“化债&rdquo...
标签：环保
水电行业资产梳理专题报告：量价兼具弹性，优质水电成长逻辑顺畅.pdf
- 6积分
- 2023/10/11
- 2072
- 招商证券
水电行业资产梳理专题报告：量价兼具弹性，优质水电成长逻辑顺畅。我国常规水电目前开发程度超60%，主要流域仍有增量空间。截至2022年底，我国常规水电已建装机规模约为4.14亿千瓦，约占技术开发量的60.3%。剩余技术可开发资源主要集中在西南地区，金沙江上游、雅砻江、大渡河等主要河流仍有一定开发潜力。其中，雅砻江、大渡河、澜沧江水电站在建+拟建规模占当前已投产规模的比重较高，分别为40.5%/48.0%/35.6%，并且将集中于“十四五”、“十五五”期间投产，有望获得较大的业绩增长弹性。梯级联调增量，风光水储协同，扩机与抽蓄共舞。水电出力受季节影响...
标签：水电
电力行业专题研究：装机拐点显现，绿电配置机会临近.pdf
- 5积分
- 2023/09/22
- 467
- 华泰证券
电力行业专题研究：装机拐点显现，绿电配置机会临近。截至2023上半年主要发电集团和上市公司的“十四五”规划完成率不高，仅国家电投集团超50%、而上市公司大多低于40%。市场对绿电装机增长有所担忧，同时绿电补贴核查结果悬而未决，压制了绿电运营板块的估值水平。但从中长期角度来看，中国“双碳”目标不会改变，建立以新能源为主体的新型电力系统路径势在必行。我们认为，“十四五”后半程绿电装机增长有望提速、绿电补贴属于阶段性问题且终将解决，绿电运营板块当前已具备配置价值。把握板块整体估值修复的β，推荐三峡能源、龙源电力；看好传...
标签：电力绿电

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