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  • 环保行业2025年中期策略报告：运营类资产具备绝对收益价值，国产替代及智能化赋予板块新活力.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/14
    • 645
    • 信达证券

    环保行业2025年中期策略报告：运营类资产具备绝对收益价值，国产替代及智能化赋予板块新活力。环保资产估值稳步提升，]基金持仓青睐垃圾焚烧及环保设备。年初截至6月20日，申万（2021）环保行业指数上涨3.34%，在31个行业中排名第9；从估值方面看，信达环保板块整体PE为35.62X，较2024H1显著提升；从基金持仓市值前十大标的来看，2025Q1，基金持有环保股总市值为80.6亿元，占总持仓比重的0.12%，主要聚焦在垃圾焚烧发电、环保设备板块。我们认为今年作为“十四五”的收官之年，在政策红利与市场化机制的驱动下，环保行业经营情况有望改善，行业估值有望持续修复。运营...

    标签： 环保

  • 环保行业2025年中期策略：稳进有为、守正拓新.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 808
    • 广发证券

    环保行业2025年中期策略：稳进有为、守正拓新。回首上半年：运营资产投资价值凸显，自主可控&并购重组备受关注。复盘2025H1，红利策略卓有成效：（1）固废、水务板块年报及一季报业绩兑现、回款改善、分红提升，其中24年年报12家固废公司中10家实现分红绝对金额提高，2家同比+100%，板块平均分红比例达42%（同比+10.6pct）；水务公司保持稳健的高分红比例；（2）从年初至今涨幅来看，海螺创业（39%）、绿色动力环保（41%）、天津创业环保（21%）、军信股份（32%）、永兴股份（14%），光大环境、瀚蓝环境亦展现了不错的抗跌属性。此外，自主可控板块聚光科技、皖仪科技、海能技术等，...

    标签： 环保

  • 公用环保行业2025年中期策略：筑牢防御线，掘金红利股.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/24
    • 874
    • 国金证券

    公用环保行业2025年中期策略：筑牢防御线，掘金红利股。从股息率提升角度看下半年投资策略上建议关注估值超跌、每股分红有提升预期的公用事业红利股。前后比较:2024年报季未，电力各子板块股息率较去年同期已有明显提升;与长期国债比较:长端利率下行背景下，当前各子板块股息率均明显高于10年期国债收益率;板块间比较:当前水电板块股息率为子板块中最高(超3%)。多数龙头公司的股息率>3%。

    标签： 环保

  • 公用事业及环保产业行业专题研究报告：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/20
    • 1091
    • 国金证券

    公用事业及环保产业行业专题研究报告：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期。现象探讨——进入5月，煤炭市场价格继续下行，5月秦皇岛动力煤Q5500平仓价较上年同期下跌约238.2元/吨。结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给、弱需求、高库存”的格局从11M24延续至今，煤炭供应过剩的矛盾愈发突出。供给&周转端：国内生产端放量挤出进口，需求疲软至各环节库存增加，5月北方港库存见下降趋势。①煤炭供给：产煤省经济运行高度依赖煤炭工业，转型压力下煤炭主产区省份25年明确提出稳产要求。②煤炭周转：节后下游终端复工偏慢而煤矿复产进度较快，主产区多数煤...

    标签： 公用事业 环保

  • 工业公用环保行业专题研究：三大电气，电力新周期下的变化.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/04
    • 1677
    • 华泰证券

    工业公用环保行业专题研究：三大电气，电力新周期下的变化。新周期下三大电气的变化：煤电高水平核准+盈利结构优化+股东回报改善。回顾历史，我们发现发电设备制造业具有较为明显的周期性，三大电气的业绩表现与国家政策、产业需求明显相关。而未来我们认为：盈利结构的改善（2024年电站服务、水电、核电等相对传统火电弱周期业务的毛利占比提升至40%-60%）和煤电的高水平常态化核准会带给东方电气等发电设备制造业更健康和平稳的盈利增长，结合公司充沛的在手现金与不断提升的分红比例，我们认为发电设备制造业的投资逻辑有望从过去的“订单驱动型”转向稳健增长的“类红利股”。...

    标签： 工业公用环保 电气 电力

  • 环保板块2024年年报及2025年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照见光.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/14
    • 2183
    • 信达证券

    环保板块2024年年报及2025年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照见光。回归理性重视核心主业，业绩稳步前进。环保行业在历经国补退坡、PPP项目以及“国进民退”混改大潮后，逐渐回归理性，开始寻找新的业务方向和增长点，同时重视自身核心业务的持续发展，在打造韧性十足的主营业务链之外，也积极跨界，布局新能源、AI+环保等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激宕中稳步发展。根据wind数据，信达能源环保板块146家上市公司（其中水务16家、水处理36家、大气治理8家、固废处理38家、环境监测/检测9家、综合环境治理13家、环保设备26家）2024年共实现营业收入3959.86亿元，...

    标签： 环保

  • 环保行业2024年年报及2025年一季报综述：短期略有承压，政策+技术双轮驱动长期发展.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/13
    • 2461
    • 方正证券

    环保行业2024年年报及2025年一季报综述：短期略有承压，政策+技术双轮驱动长期发展。2024年行业短期承压，2025年一季度呈现修复趋势。2024年环保行业上市公司营业收入合计3655.44亿元，同比微增0.80%，但归母净利润大幅下滑53.67%至231.00亿元，主因毛利率与净利率分别降至26.70%和-2.24%，叠加应收账款同比攀升14.59%至1890.90亿元，经营性现金流持续承压。进入2025年一季度，行业呈现显著修复，营业收入同比增速回升至27.35%，归母净利润同比激增130.13%至82.39亿元，毛利率与净利率分别修复至28.39%和8.51%，经营性现金流净额同比转...

    标签： 环保

  • 公用环保行业202505第2期：山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》，2024&2025Q1环保板块财报综述.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/13
    • 2412
    • 国信证券

    公用环保行业202505第2期：山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》，2024&2025Q1环保板块财报综述。市场回顾：本周沪深300指数上涨2.00%，公用事业指数上涨2.22%，环保指数上涨2.93%，周相对收益率分别为0.22%和0.93%。电力板块子板块中，火电上涨2.52%；水电上涨0.62%，新能源发电上涨1.03%；水务板块上涨1.73%；燃气板块上涨2.40%。重要事件：山东发布《新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》。《方案》主要强调了以下内容：1）全电量市场化目标。2025年底前实现风电、太阳能发电全电量入市交易，电价通过市场交易形成...

    标签： 环保 新能源

  • 2024&2025Q1公用环保行业业绩总结：Q1环保超预期，火电盈利有望提升.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/09
    • 2641
    • 华泰证券

    2024&2025Q1公用环保行业业绩总结：Q1环保超预期，火电盈利有望提升。回顾公用环保公司2024年年报及2025年一季报情况，电力行业中火电受益于煤价下行，多数样本公司度电净利同比提升，考虑煤价下行，或有望继续提升；水电受来水、减值计提等情况影响业绩分化较明显；绿电业绩低于我们预期，主要是4Q24风资源减弱、减值计提、电价下行等多因素所致，Q2业绩主要看风/光资源情况及补贴回款节奏；核电审批加快，受计提增值税返还影响业绩低于预期。天然气供需相对宽松，燃气盈利承压，期待居民顺价推动毛差继续修复。425政治局会议再次强调化债政策，环保公司自由现金流或继续改善。电力：煤价下行带来火电盈...

    标签： 公用环保 环保

  • 公用环保行业2025年5月投资策略：国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 1853
    • 国信证券

    公用环保行业2025年5月投资策略：国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调。市场回顾：4月沪深300指数下跌3.00%，公用事业指数上涨1.46%，环保指数下跌3.08%，月相对收益率分别为4.46%和-0.08%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第17名。重要事件：1）国常会核准10台核电机组。4月27日，李强主持召开国务院常务会议，核准10台1200MW级核电机组，包括中广核台山3/4号（华龙一号）、防城港5/6号（华龙一号）；中核三门5/6号（华龙一号）；国电投海阳5/6号（CAP1000）；华能霞浦1/2号（华龙一号）。2）广州中心城区自来...

    标签： 环保 电机 核电

  • 环保行业2024年报及2025Q1总结：业绩承压，长帆正待顺风行.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 2659
    • 国盛证券

    环保行业2024年报及2025Q1总结：业绩承压，长帆正待顺风行。2024年业绩承压，整体盈利能力下滑。根据国盛环保97家环保公司组合，环保行业2024年整体营业收入3489.6亿元，同比增速为-3.3%。归母净利润138.0亿元，同比增速为-37.7%，或与应收账款回款困难、减值损失计提增长有关。2025Q1环保行业营业收入788.3亿元，同比下降1.8%。归母净利润72.5亿元，同比增长4.1%，主要系生产成本降低、投资收益增长所致。行业净利率下滑，费用率有所提升。2024年环保板块整体毛利率24.0%，较去年同期增长0.3pct；整体净利率为4.6%，较去年同期下降2.1pct。或与资产...

    标签： 环保

  • 环保行业2024&1Q25业绩综述：固废分红趋势明显，水务盈利能力改善，环保设备复苏态势初现.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 1288
    • 华福证券

    环保行业2024&1Q25业绩综述：固废分红趋势明显，水务盈利能力改善，环保设备复苏态势初现。2024年及1Q25：4Q24有所承压，1Q25实现好转。环保行业137家上市公司中，2024年实现归母净利润同比增长的有46家、另有5家公司扭亏为盈，有46家归母净利润同比下降、另有13家出现亏损、27家持续亏损；1Q25，实现归母净利润同比增长的有55家、另有12家扭亏为盈，有34家归母净利润同比下降、另有14家出现亏损、22家持续亏损。1Q25，环保行业实现归母净利润83.98亿元，同比及环比均有所改善。固废处理：现金流向好、分红趋势明显，“焚烧+IDC”值得关注...

    标签： 环保

  • 绿电行业从规模向效率蜕变：卡位区域布局，突围技术壁垒.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 1484
    • 华泰证券

    绿电行业从规模向效率蜕变：卡位区域布局，突围技术壁垒。非水消纳权重是136号文电价机制的核心变量之一，驱动绿电行业从“规模”向“效率”蜕变。预计非水消纳权重2030年达到28%~30%、较2024年提升9-11pct，带动年均风光装机超286GW，同时隐含两大破局变量：1）地域分化加剧催生“资源-消纳-电价”三重溢价，西部依托特高压外送通道有望对冲弃电率风险，而东部负荷中心绿电溢价或形成区域价差带；2）技术迭代重构成本曲线，漂浮式海风较陆风溢价、兑现沿海资源稀缺性，光储一体化IRR提升突破收益率阈值。聚焦“区域...

    标签： 绿电 电价

  • 可持续发展专题研究：人工智能推动全球可持续发展前景分析.pdf

    • 13积分
    • 2025/04/25
    • 2978
    • 中国银河证券

    可持续发展专题研究：人工智能推动全球可持续发展前景分析。全球可持续发展面临多重挑战:全球经济增长受债务、结构失衡和地缘政治等影响，增长乏力;气候变暖引发自然灾害冲击经济;全球老年人口比例快速上升，将加剧医疗资源的紧张。人工智能在可持续发展中扮演双重角色:一方面，赋能健康、经济、产业、气候等领域，据预测，2025至2035年期间，人工智能将对中国TFP的平均增速带来约1.3%的正向拉动，到2035年，人工智能对实际GDP的额外拉动效应有望达到约14.8%。另一方面，AI发展面临三重制约:算力扩张导致数据中心能耗激增，2030年全球用电占比或达3%4%;发达国家数据垄断加剧技术殖民风险，68%云计...

    标签： 可持续发展 人工智能

  • 垃圾焚烧行业研究：垃圾焚烧迎“水电时刻”，合作IDC完善长逻辑.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/25
    • 2488
    • 国金证券

    垃圾焚烧行业研究：垃圾焚烧迎“水电时刻”，合作IDC完善长逻辑。类似水电：高比例固定成本的运营资产现金流可测；行业自由现金流转正后分红大幅提升。（1）垃圾焚烧特许经营权期限通常为25~30年，现金流入稳定。折旧摊销固定成本占比约42.8%，介于核电与新能源之间；可变成本中挂钩于油煤天然气价格的燃料费占比仅有5.5%，其余为人工/辅助成本，现金流出稳定。（2）自然资源限制水电站开发，13/14年水电行业CAPEX逐步下行，自由现金流转正两年后水电板块分红比例大幅提升至40%~50%。垃圾处理需求驱动处理厂产能扩张，区域供给饱和后扩张停止、CAPEX下降。23年为行业自由现...

    标签： 垃圾焚烧 水电
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