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环保板块2024年年报及2025年一季报总结：砥砺而上，穿出隧道照见光。回归理性重视核心主业，业绩稳步前进。环保行业在历经国补退坡、 PPP项目以及“国进民退”混改大潮后，逐渐回归理性，开始寻找新 的业务方向和增长点，同时重视自身核心业务的持续发展，在打造韧 性十足的主营业务链之外，也积极跨界，布局新能源、AI+环保等热门 赛道，以求在市场政策调整和产业激宕中稳步发展。根据wind数据， 信达能源环保板块146家上市公司（其中水务16家、水处理36家、 大气治理8家、固废处理38家、环境监测/检测9家、综合环境治理 13 家、环保设备26家）2024年共实现营业收入3959.86亿元，同比 减少1.2%；归母净利润262.89亿元，同比减少10.7%，主要系清新 环境、博世科、维尔利、仕净科技归母净利润大幅减少所致；环保板 块2025年Q1实现营收878.73亿元，同比增长1.5%，归母净利润实 现87.23 亿元，同比增长1.3%，业绩稳步向好。

细分板块：

水务板块：2024年信达能源环保细分领域水务板块（共16家上市公 司）全年实现收入753.76亿元，同比减少1%；归母净利润合计118.22 亿元，同比增长24.1%；2025年Q1实现收入167.85亿元，同比持 平；归母净利润合计26.63亿元，同比增长7.6%。4月2日中办、国 办印发《关于完善价格治理机制的意见》，提出“强化企业成本约束和 收益监管，综合评估成本变化……健全公用事业价格动态调整机制”。 我们认为政策出台将进一步催化水价市场化改革，有望为水务企业带 来新的成长契机，水务业务占比高、运营效率优的公司有望受益。

固废板块：2024年信达能源环保细分领域固废处理板块（共38家上 市公司）全年实现收入1747.22亿元，同比增长10.6%；归母净利润 合计142.48 亿元，同比增长10.2%；2025年Q1实现收入413.4亿 元，同比增长8.6%；归母净利润合计43亿元，同比增长7.9%。固废 板块中垃圾焚烧分红提升，焚烧+IDC新范式引发关注。我们认为垃圾 焚烧发电+IDC新范式有望增厚垃圾焚烧项目盈利，改善现金流，在此 模式下，垃圾焚烧行业有望估值重塑。

环境监测/检测板块：2024 年信达能源环保细分领域环境监测/检测板 块（共9家上市公司）全年实现收入111.46亿元，同比增长1.5%； 归母净利润合计7.33亿元，同比增长46.2%；2025年Q1实现收入 17.88 亿元，同比减少 6.3%；归母净利润合计-0.14 亿元，同比增长 0.4%。全国碳排放权交易市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，碳计量 要求将进一步提高，我们认为有望利好碳排放计量、在线监测系统等 领域。

环保设备板块：2024 年信达能源环保细分领域环保设备板块（共 26 家上市公司）全年实现收入614.97亿元，同比减少10.27%；归母净利润合计28.73 亿元，同比减少33%；2025年Q1实现收入138.22 亿元，同比减少6.42%；归母净利润合计9.86亿元，同比减少4.6%。 2025 年是“十四五”收官之年，此前国务院印发的《2024—2025年 节能降碳行动方案》的通知对加快用能产品设备和设施更新改造及加 强废旧产品设备循环利用均提出具体要求。我们认为工业节能降耗持 续推进，节能设备有望迎来需求抬升。