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  • 公用环保行业2025年11月投资策略：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业2025三季报业绩综述.pdf

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    • 2025/11/05
    • 53
    • 国信证券

    公用环保行业2025年11月投资策略：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业2025三季报业绩综述。市场回顾：10月沪深300指数下跌0.00%，公用事业指数上涨4.47%，环保指数2.58%，月相对收益率分别为4.47%和2.58%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第8名。电力板块子板块中，火电上涨10.98%；水电上涨4.01%，新能源发电上涨0.62%；水务板块上涨2.44%；燃气板块上涨6.39%。重要事件：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注。10月30日，商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，其中提到：引导外贸龙头企业将绿色低碳发展理念贯穿产供链各环节...

    标签： 公用事业 环保

  • 工业公用环保行业深度研究： 电价，“电量”向左，“容量+调节”向右，量化测算电力市场的容量电价与现货峰谷价差.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/25
    • 198
    • 华泰证券

    工业公用环保行业深度研究：电价，“电量”向左，“容量+调节”向右，量化测算电力市场的容量电价与现货峰谷价差。“十五五”电力容量电价大概率会先升后降，供需拐点将至2023年开始中国电量电价就开启了持续下行通道，而容量电价在发用电两端的价值都在逐步提现。根据我们测算，我国电力容量供需“十五五”大概率会出现拐点，主要原因在于：1）非降温负荷增速下降，虚拟电厂等带动表观最高负荷增速放缓，2）我们预计2026-30年全国有效容量CAGR从“十四五”的4.8%提升至6.4%（其中抽蓄和新...

    标签： 工业 环保 电力

  • 生物柴油行业专题报告：看好SAFUCO量价齐升，重视废油脂稀缺属性.pdf

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    • 2025/09/24
    • 147
    • 广发证券

    生物柴油行业专题报告：看好SAFUCO量价齐升，重视废油脂稀缺属性。UCO价格上涨且UCO-SAF价差扩大，看好下半年量价齐升。根据百川盈孚，25年9月最新UCO价格达到1135美元/吨，相比年初上涨15.2%。但是SAF需求释放下最新SAF中国FOB价格已经上涨至2290美元/吨，价差已从25年初的790美元/吨左右上涨至最新的1155美元/吨左右，我们测算UCO价格还有平均411美元/吨、最多545美元/吨的上涨空间，看好下半年UCO/SAF量价齐升。我们测算若UCO价格上涨至10000元/吨，净利率水平将提升至42%，项目IRR水平将提升至24.3%，利润将提升至7872元/吨。涨价归因...

    标签： 生物 生物柴油 柴油

  • 环保行业板块2025年半年报总结：板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升.pdf

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    • 2025/09/15
    • 293
    • 信达证券

    环保行业板块2025年半年报总结：板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升。板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升。环保行业投资逐步回归理性，重视自身核心业务的持续发展及降本增效的同时，也在积极跨界，布局新能源、AI+环保、机器人等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激荡中稳步发展。根据wind数据，信达能源环保板块146家上市公司（其中水务16家、水处理36家、大气治理8家、固废处理38家、环境监测/检测9家、综合环境治理13家、环保设备26家）2025H1共实现营业收入1870.37亿元，同比增长0.2%；归母净利润169.53亿元，同比减少6.0%，主要系清新环境、博世科...

    标签： 环保 水务 垃圾焚烧

  • 环保行业深度报告：细分板块业绩分化，精细化运营能力决定未来格局.pdf

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    • 2025/09/11
    • 247
    • 方正证券

    环保行业深度报告：细分板块业绩分化，精细化运营能力决定未来格局。环保行业整体营收实现小幅增长，但盈利表现分化，细分板块景气度有所差异。2025年上半年，行业总营收达1736.99亿元，同比增长1.22%，其中二季度环比增长11.64%，归母净利润同比下降3.75%，主要受二季度业绩拖累，毛利率保持稳定于36.43%，净利率微降至9.84%。细分板块中，固废治理营收同比增长2.95%，表现稳健，受益于资源化与协同业务模式落地；水务及水处理板块盈利能力改善，归母净利润同比增长3.18%，主要得益于水价改革和厂网一体化推进；环保设备板块营收增长3.28%，但利润下滑1.79%，应收账款同比下降3.4...

    标签： 环保

  • 环保行业供热白皮书：“蒸”蒸日上，“汽”利双收.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/09
    • 166
    • 广发证券

    环保行业供热白皮书：“蒸”蒸日上，“汽”利双收。固废存量时代到来，降本增效下的新机遇——蒸汽供热。伴随着行业新增订单的大幅减少，固废企业的经营重心已逐步由投资向降本增效转移，其中提高蒸汽销售比例是重要的手段之一——根据2024年年报统计，8家固废企业合计实现蒸汽销售1014万吨（同比+51%）。因此在24年行业资本开支同比下降35%的背景下，板块归母净利润165亿元，仍实现12%增长，蒸汽销售量的大幅提升是主要的驱动因素之一。本篇报告旨在通过对于供热改造技术原理、案例及方式等进行多维度分析，探讨行业...

    标签： 环保

  • 公用环保行业专题研究： 火电盈利提升，环保现金流延续改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/09
    • 109
    • 华泰证券

    公用环保行业专题研究：火电盈利提升，环保现金流延续改善。火电盈利提升，环保现金流延续改善回顾公用环保公司2025年中报情况，电力行业中火电受益于煤价下行，多数样本公司度电净利同比提升，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振，或有望继续提升；水电受来水影响业绩分化较明显；绿电业绩低于我们预期，主要是2Q25限电率提升、电价下行等多因素所致，但部分公司自由现金流同比改善，Q3业绩主要看风/光资源情况及补贴回款节奏；核电审批加快，在建项目投产有望为核电龙头贡献利润增量。天然气供需相对宽松，燃气盈利承压，期待居民顺价推动毛差继续修复。“425”政治局会议再次强调化债政策，环保公司自由...

    标签： 环保 火电

  • 公用环保行业专题研究：火电盈利提升，环保现金流延续改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/09
    • 128
    • 华泰证券

    公用环保行业专题研究：火电盈利提升，环保现金流延续改善。火电盈利提升，环保现金流延续改善回顾公用环保公司2025年中报情况，电力行业中火电受益于煤价下行，多数样本公司度电净利同比提升，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振，或有望继续提升；水电受来水影响业绩分化较明显；绿电业绩低于我们预期，主要是2Q25限电率提升、电价下行等多因素所致，但部分公司自由现金流同比改善，Q3业绩主要看风/光资源情况及补贴回款节奏；核电审批加快，在建项目投产有望为核电龙头贡献利润增量。天然气供需相对宽松，燃气盈利承压，期待居民顺价推动毛差继续修复。“425”政治局会议再次强调化债政策，环保公司自由...

    标签： 环保 火电

  • 环保行业2025中报总结：运营稳健增长&现金流改善，环卫无人化迎发展机遇.pdf

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    • 2025/09/08
    • 65
    • 东吴证券

    环保行业2025中报总结：运营稳健增长&现金流改善，环卫无人化迎发展机遇。垃圾焚烧：25H1提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降。25H1板块收入同比+1%，归母净利润+8%，毛利率+2.9pct，财务费用率-0.6pct，净利率+1.4pct。固废纯运营企业绿动（同比+0.8pct，下同）、军信（+0.1pct）、永兴（+0.1pct）ROE（加权）显著提升。自由现金流持续增厚，中期派息稳中有升。25H1板块经营现金流净额69亿元（+9%），资本开支38亿元（-19%），自由现金流32亿元（24H1为17亿元）。25H1瀚蓝首次中...

    标签： 环保

  • 公用环保行业深度研究：红利的进攻方向，关注证券化与化债效应.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/02
    • 87
    • 华泰证券

    公用环保行业深度研究：红利的进攻方向，关注证券化与化债效应。流动性充裕的市场中，关注资产注入、融资、分红的正向循环我们认为在当下的市场环境中，高股息红利公用事业资产的投资范式可能会出现变化。我们复盘2015年前后，结合当下财政状况，建议大家关注集团资产证券化比例较低的电力央企，和当地公用事业资产具有化债潜力的地方国企。我们认为，资本运作对进一步提升分红比例有正面作用，不是需要过于担忧的风险，反而可能现在持股久期较短的模式下的投资机会。国有资本对中央财政收入贡献已达到8%2020-24年，随土地出让收入快速下滑，对地方政府财政总收入来说，非税收入（9%CAGR）和国有资本经营收入（11%CAGR...

    标签： 环保 证券化

  • 环保行业2025年中报总结：行稳致远，方兴未艾.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/02
    • 149
    • 广发证券

    环保行业2025年中报总结：行稳致远，方兴未艾。2025上半场：公用事业化加速，细分赛道潜力足。2025H1环保板块实现营收1727亿元（同比+0.3%）、扣非归母净利润139亿元（同比-4.0%）。板块结构性分化明显，25H1固废+水务运营类资产的扣非业绩同比+5.1%至100亿元，其他公司同比-22%，公用事业化加速。与此同时板块经营性现金流净额124亿元（同比+12.9%），其中固废+水务贡献120亿元、占比97%。剔除瀚蓝并购粤丰影响后，板块25H1投资性现金流同比-11%、筹资性现金流同比-51%；在行业进入稳定期后，投资收窄、自由现金流改善，板块分红能力有望提升。此外，部分细分赛道...

    标签： 环保

  • 公用环保行业2025年9月投资策略：全国碳市场建设持续推进，推动城市绿色低碳转型发展.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/02
    • 88
    • 国信证券

    公用环保行业2025年9月投资策略：全国碳市场建设持续推进，推动城市绿色低碳转型发展。市场回顾：8月沪深300指数上涨10.33%，公用事业指数上涨2.53%，环保指数上涨5.28%，月相对收益率分别为-7.81%和-5.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第25和第21名。分板块看，环保板块上涨5.28%；电力板块子板块中，火电上涨4.69%；水电下跌1.17%，新能源发电上涨2.26%；水务板块下跌0.24%；燃气板块上涨4.50%。重要事件：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》提出，到2027年，全国碳排放权交易市场基本...

    标签： 绿色低碳 低碳转型

  • 公用环保行业2025年8月投资策略：省内天然气管输价格机制完善，广东调整煤电、气电容量电价.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/05
    • 353
    • 国信证券

    公用环保行业2025年8月投资策略：省内天然气管输价格机制完善，广东调整煤电、气电容量电价。市场回顾：7月沪深300指数上涨3.54%，公用事业指数下跌0.77%，环保指数2.10%，月相对收益率分别为-4.32%和-1.94%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第22名。分板块看，环保板块上涨1.60%；电力板块子板块中，火电上涨1.21%；水电下跌4.35%，新能源发电上涨0.80%；水务板块上涨2.65%；燃气板块上涨1.14%。重要事件：广东省发改委、广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于调整我省煤电气电容量电价的通知》提出，广东省煤电机组容量电价调整为...

    标签： 环保 煤电 天然气

  • 2025年环保行业中期策略：环保攻守道，股息为盾，增长为矛.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/04
    • 331
    • 华源证券

    2025年环保行业中期策略：环保攻守道，股息为盾，增长为矛。近两年市场进入弱现实与强预期的博弈阶段，市场给予盈利稳定性和可预期性更高的权重，低波红利资产跑出超额收益2025年以来红利资产出现明显分化，以银行、市政环保为代表的低波红利资产跑出显著超额收益，而过去被市场熟知的高股息资产（煤炭、石油等）涨幅有限，我们认为其是多方作用的结果：宏观利率下行+资产荒+外部不确定性提升背景下，银行、公用事业等资产以5%左右的股息率成为险资等长期资金的“压舱石”。市场整体对盈利前景的预期发生调整，资金向确定性更强的方向倾斜，在弱现实与强预期的博弈阶段，红利资产具备“抗跌性&...

    标签： 环保

  • 2025年公用环保行业中期策略：不惧挑战，机遇长存.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/30
    • 390
    • 国投证券

    2025年公用环保行业中期策略：不惧挑战，机遇长存。公用事业：电改深化,绿色转型提速用电供需格局趋于宽松，消纳压力仍存。新型电力系统建设大背景下，新能源装机量持续增长、火电即将步入投产潮，供给端趋于宽松；负荷端看，2025年上半年全社会用电量累计4.8万亿千瓦时，同比增长3.7%，第二产业用电量3.1万亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9164亿千瓦时，同比增长7.1%，用电量增速放缓、增长点逐渐由二产转向三产；新能源全面入市，电力行业进入改革深水区。“136”号文明确新能源项目“新老划断”机制，新能源电量全面入市对电价造成一定压力，各省...

    标签： 环保
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