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  • 社会服务行业2025年投资策略：政策导向明确，关注边际改善板块.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/23
    • 146
    • 西南证券

    社会服务行业2025年投资策略：政策导向明确，关注边际改善板块。居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费。日本在劳动力人口数量基本达峰后，消费增速开始放缓，同时日本的经济能力、购买能力开始降低，居民在消费端变得更加理性。当前我国劳动力人口数量开始达峰，居民消费意愿趋理性，未来居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会反应到消费活动和商品的选择上。旅游景区：2024年前三季度国内旅游出游人数、国内旅游收入分别达到42.4亿人次和4.4万亿元，分别同比增长15.3%、17.9%；人均旅游消费为1026.7元，同比增长2.2%。2024年国内旅游市场仍然保持较高增速增长，并且人均旅游消费水...

    标签： 服务 社会服务

  • 2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/22
    • 276
    • 甬兴证券

    2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转。2024年回顾：基本面回顾：2024年社零呈V字走势。据国家统计局数据，2024年，社零总额48.79万亿，同比+3.5%。按季度拆分，24Q1/Q2/Q3/Q4社零总额分别为12.03/11.56/11.76/13.43万亿，分别同比+4.7%/2.6%/2.7%/3.8%。2024年，限额以上零售业单位中便利店/专业店/超市零售额同比分别+4.7%/4.2%/2.7%；百货店/品牌专卖店零售额分别-2.4%/-0.4%。行情回顾：2024年中信商贸零售板块上涨20.46%，跑赢沪深300指数5.77个百分点。24年商贸零售板块...

    标签： 商贸零售 商贸 零售

  • 奥特莱斯专题报告：城市奥莱的展望与综合奥莱的进阶.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/21
    • 570
    • 国信证券

    奥特莱斯专题报告：城市奥莱的展望与综合奥莱的进阶。奥特莱斯: 奥莱作为折扣零售业态的一种，通过利用供应链中存在的供需错配现象实现超低价采购并为消费者带来价值，因此一般更多聚焦服装鞋履等易于产生超额配货及库存的时尚类产品，也具备了较强的抗周期属性。据中国百货商业协会预计，截止2023年底国内已有奥莱门店243家，同时2019-2023年奥莱市场规模CAGR达10.1%，未来仍有望以以6.3%增长至2025E的2600亿。整个行业头部化趋势明显，2023年国内奥莱项目连锁化率近70%，因此相对于传统百货购物中心呈现更为明显的龙头集中，以及相对易于异地复制扩张的特点。城市奥莱：城市奥莱主要...

    标签： 奥特莱斯 城市奥莱 综合奥莱

  • 消费行业专题报告：布局底部修复机会，关注新质消费.pdf

    • 6积分
    • 2025/01/15
    • 283
    • 中泰证券

    消费行业专题报告：布局底部修复机会，关注新质消费。智能眼镜：2025年有望成为AI眼镜元年，市场潜在空间大。AI智能眼镜具备信息获取和交互的便捷性，相比传统电子终端，AI智能眼镜能提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用的高潜力载体。18-21年全球智能眼镜市场规模持续增长，从18.26亿美元增至50.31亿美元，对应CAGR为28.84%；21-23年市场规模增长承压，24年或将得益于AppleVisionPro等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长，预计2025年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长。文娱个护：谷子经济风口正起，个护国货黑马、成长突围。文娱用品：情绪消费带动潮玩浪潮，...

    标签： 消费 新质消费 文娱个护 造纸

  • 春节消费前瞻深度专题：探寻新春消费的亮点，“微信蓝包”、“谷子”等新消费驱动增量.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/14
    • 470
    • 华西证券

    春节消费前瞻深度专题：探寻新春消费的亮点，“微信蓝包”、“谷子”等新消费驱动增量。假期延长+政策发力+微信开启“送礼物”（蓝包）功能，带来2025春节消费新亮点2025年春运跨区域人员流动量将创历史新高，同比或增7%：据央视新闻、中新网、中国民航网报道，预计2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，同比增长约7%，规模创历史新高；其中，全国铁路发送有望突破5.1亿人次，日均1275万人次，同比增长5.5%；民航客运量有望突破9000万人次，日均航班计划约1.85万班，同比增长8.4%。拼假受追捧，旅游产品人...

    标签： 新消费 微信 春节

  • 电商行业专题报告：电商代运营缘何受关注？消费提振的线上入口.pdf

    • 6积分
    • 2025/01/07
    • 347
    • 东吴证券

    电商行业专题报告：电商代运营缘何受关注？消费提振的线上入口。2025年政策定调扩大内需、提振消费。中国经济经历从高速增长到高质量增长的转型，消费成为稳定经济增长的关键因素，2023年中国最终消费支出占GDP比重达56%，但横向对比发达国家占比70%+，消费未来有巨大发展空间。2023年以来经济处于弱复苏状态，2024年政策补贴刺激消费需求释放，效果较为明显。2025年政策强调全方位扩大内需、稳住楼市股市、大力提振消费，我们预计2025年将有望出台更多的消费刺激政策及促消费措施，并可能扩展涵盖更多品类。线下零售&线上代运营，提振消费落地的两条共识路径。刺激消费政策主要通过激发居民消费意愿...

    标签： 电商 电商代运营

  • 可选消费行业2025展望：静待政策出台，供需平衡拐点和消费信心回升.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/06
    • 184
    • 招银国际

    可选消费行业2025展望：静待政策出台，供需平衡拐点和消费信心回升。我们对2025年可选消费行业展望为同步大市，整体零售销售增长预计为4.0%左右(较宏观经济团队预测4.7%保守)，较2024年略有加速。上半年因政策利好将表现较好，而下半年则因外部风险和高基数压力而承压。线上与线下渠道均有望实现正增长，但线上因抖音渠道基数较高，增长可能放缓。假若未来的支持力度不够，我们也会担心2025年的整体需求增长。从投资主线来说，我们推荐：1）政策利好（促进消费，让房地产止跌）,2）供需回归平衡，市场回归理性（内卷的胜利者可以开始收割市场）,3）海外岀口/市场拓展（东南亚布局优先）和4）高股息率（而且业绩...

    标签： 可选消费 消费

  • 零售行业专题报告：深度拆解Costco商业模式，探析国内商超调改进阶方向.pdf

    • 12积分
    • 2025/01/06
    • 947
    • 国信证券

    零售行业专题报告：深度拆解Costco商业模式，探析国内商超调改进阶方向。全球仓储会员店零售巨头，穿越周期的零售王者：Costco（开市客）是全球零售业的标杆型企业。作为全球第三大零售商，以及第一大会员制连锁仓储式零售商。从1983年成立至今，以其业务成长的持续性和稳定性著称。2024财年，Costco在全球范围内经营890家门店，全球持卡会员达1.37亿人，实现收入2545亿美元，自1990年以来复合增速达10%，除了2009年外每年均有正增长。2024财年实现利润74亿美元，自1990年以来12%复合增长。穿越周期的稳定业绩也支撑了公司的估值溢价，过去三年公司PE（TTM）均保持在了35倍...

    标签： 零售 Costco 商超

  • 2025年社会服务行业投资策略：需求有底，拥抱新质.pdf

    • 10积分
    • 2025/01/02
    • 180
    • 中国银河证券

    2025年社会服务行业投资策略：需求有底，拥抱新质。2024年总结:失衡、重构。伴随补偿性消费需求退坡，2024年居民服务消费需求整体回归理性增长，而供给层面的持续扩张则导致价格端承受较大压力，多数行业的盈利能力受损。从更广义的视角看，我们容易发现产业链各环节之间的格局已发生重构，旅游消费加速向线上迁移的同时，消费互联网龙头正在加速拓展线下业务，数字化与线下渠道的价值重估并行。2025年展望:局、重。整体而言，受益于自上而下的政策思路转向，我们认为2025年需求侧有望企稳并出现边际改善，而服务消费对就业、通胀的关键性影响将成为未来政策支持的重要方向。但与此同时，我们认为2025年需求向上的弹性...

    标签： 服务 社会服务 需求

  • 社服行业2025年投资策略：从政策导引、消费变迁中挖潜行业投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/25
    • 186
    • 国信证券

    社服行业2025年投资策略：从政策导引、消费变迁中挖潜行业投资机会。出行消费回顾及展望：1）“量增价减”，性价比消费风起：机票、酒店、景区等典型出行赛道在2025年均呈现客流增长、但客单价走低趋势，消费龙头也主动调整以适应消费者性价比偏好；2）线上流量结构化增长：线上渗透率提升+用户习惯培养，线上流量增速高于整体增长；3）下沉城市增长动能强劲：VS高线城市，低线城市社零增速更高，系当前消费中更具增长韧性和潜力的方向。2025年出行消费趋势展望，1962-1973年婴儿潮正迎来陆续退休，银发群体空闲时间多且消费能力更强，银发经济有望带动目的地与相关出行服务中介经营改善，此...

    标签： 社服 消费变迁

  • 商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/24
    • 176
    • 国联证券

    商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起。行业事件回顾2024年，经营环境的变化、消费理念的变迁给消费企业带来普遍挑战，但挑战中孕育机遇，结构性机会凸显。在零售行业，我们观察到基于“Location”的渠道思维正向基于“产品”的运营思维转变，且先行者验证“商品力为王”是行之有效的变革方向。在社服行业，政策助力下的增量方向逐渐明确，细分龙头以多年积攒的竞争壁垒，敏锐的市场洞察力及灵活高效的运营策略实现业绩的良好兑现。在美护行业，新材料、新配方与新定位助力龙头逐鹿更高的品牌声誉与市场份额。供给侧变革：产品思...

    标签： 商社

  • 商社行业2025年度策略报告：把握消费服务业顺周期及互联网龙头底部投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/23
    • 338
    • 招商证券

    商社行业2025年度策略报告：把握消费服务业顺周期及互联网龙头底部投资机会。宏观：需求释放，社零回暖，服务领先。2024年下半年以旧换新补贴促进需求释放，社零增长有所回暖，系列促消费政策下服务零售延续较快增长态势；分品类来看，家电等以旧换新补贴相关类目表现突出，预计明年补贴延续及品类扩张将进一步带动消费需求释放。从社服数据来看，出游需求恢复强劲，旅游收入及人次稳步增长，休闲需求释放下旅游高度景气度延续。电商零售：看好互联网龙头底部投资机会及高效零售业态。1）电商：竞争格局被过度担忧，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升。2）本地生活：线上渗透空间仍广。3）零售：把握...

    标签： 商社 服务业

  • 可选消费行业2025年度策略：关注需求的质变，及全球制造业重构.pdf

    • 9积分
    • 2024/12/20
    • 219
    • 华福证券

    可选消费行业2025年度策略：关注需求的质变，及全球制造业重构。可选消费板块在2024年先后交易了红利、出海以及以旧换新支持下的内需行情，展望2025年，我们梳理出以下投资主线：政策支持下内需有望迎来复苏：随着特朗普上台加征关税，刺激内需或成为明年重点政策方向，参考24Q3以来家电以旧换新政策支持下的强劲基本面表现，我们继续看好内需修复。出海仍是长期主题：尽管特朗普胜选为全球贸易带来一定不确定性，但考虑美国敞口以及中国企业的海外产能建设后，风险总体可控，叠加新兴市场的持续拉动，出海仍是消费企业长期的重要增长来源。全球制造业重构下，中国制造优势仍显著：尽管特朗普胜选后计划通过关税等举措推动制造业...

    标签： 可选消费 制造业

  • 商贸零售行业专题分析：零售重估掘金手册，三条逻辑与路径.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/19
    • 247
    • 东吴证券

    商贸零售行业专题分析：零售重估掘金手册，三条逻辑与路径。11月以来，申万零售板块展现出明显的超额收益，主要受益于零售资产重估。零售股的重置价值在近10年来反复被交易。即“把其旗下资产重置一遍，所需成本就会超过市值”。如2015年的险资举牌大商股份，欧亚集团等；2018年互联网巨头入股三江购物，永辉超市等；2023年红旗连锁，重庆百货的国企改革；2024年名创优品收购永辉超市29.4%股权等。目前整体上看，零售资产PB均处于较低的位置。考虑其资产以历史成本入表，目前重置成本将大幅高于历史成本，我们认为零售资产有较大的重估空间。24年自9月底的市场行情以来，零售重估形成了趋...

    标签： 商贸零售 零售

  • 本地生活服务行业专题报告：本地生活之存量篇，超级平台重塑线下服务业，赋能高效生活.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/18
    • 1341
    • 开源证券

    本地生活服务行业专题报告：本地生活之存量篇，超级平台重塑线下服务业，赋能高效生活。服务消费增速快于零售景气度验证，超级平台提升效率“卖铲人”更为受益2024年1-10月国内服务零售（6.5%）和餐饮收入（5.9%）累计同比增速大幅领先于商品零售（3.2%）增速。上市公司业绩来看，2024Q1-Q3，美团、携程等服务消费类平台公司收入增速快于阿里巴巴等实物零售类。对比美、日、德等发达国家，中国服务业增加值占GDP的比重仍处于低位，长期我们看好兼具体验及精神消费属性的服务零售成长性。平台经济是新生活服务载体，供需共振“卖铲人”率先受益。2024年8月...

    标签： 本地生活 本地生活服务 生活服务
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