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  • 东南亚国别消费行业研究：印度尼西亚—区域最大的多元消费市场.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/30
    • 367
    • 国泰海通证券

    东南亚国别消费行业研究：印度尼西亚—区域最大的多元消费市场。经济：东盟最大经济体，内需及三产是拉动增长的核心。印尼经济的快速增长始于20世纪60-70年代，期间受亚洲金融危机冲击后又迅速走出阴霾，2024年GDP达1.40万亿美元，占东盟经济总量35%，是东盟最大经济体。（1）支出法拆分：印尼经济增长长期由内需主导，石油繁荣时期结束后消费占GDP比重一直维持在60-70%水平；（2）按产业拆分：亚洲金融危机后，第三产业取代第二产业成为经济增长主要引擎。消费：消费群体庞大且结构优，消费意愿及能力不断提升。根据Euromonitor数据，2024年印尼人均可支配收入2951美元，201...

    标签： 消费 市场

  • 东南亚国别消费行业研究：越南—人口红利期，消费高增长.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/28
    • 359
    • 国泰海通证券

    东南亚国别消费行业研究：越南—人口红利期，消费高增长。本篇是国泰海通东南亚国别消费研究系列的第三篇，内容主要包括越南的经济发展、整体消费情况与趋势、本地供应链情况、进出口政策以及主要上市公司概况，旨在为越南消费行业做总概性的介绍。投资要点：经济：向二三产业转移，需求端仍由消费主导。越南是典型的小国开放经济体，1986年革新开放后经济进入高速发展阶段。根据Euromonitor数据，2024年越南GDP达4765亿美元，占东盟经济总量的14%。（1）按产业拆分：经济体制改革后大力发展以出口为导向的制造业，截至2023年制造业占比GDP已达23.9%。（2）按支出法拆分：投资及净出口贡...

    标签： 消费 人口红利

  • 即时零售行业深度报告：即时零售万亿高成长赛道，平台模式三国杀开拓长期增量.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/27
    • 842
    • 招商证券

    即时零售行业深度报告：即时零售万亿高成长赛道，平台模式三国杀开拓长期增量。即时零售行业高速成长空间广阔，以“快”为核心优势，相比电商满足消费者差异化价值创造增量市场，我们预计即时零售2030年将超过1.7万亿规模，未来五年行业CAGR约20%。分模式来看，平台模式具有更强的流量优势和盈利能力，规模空间更大，预计2030年将超过万亿规模。格局方面，平台模式下美团闪购、京东秒送、饿了么&淘宝闪购三足鼎立，从CBD维度对比来看，美团闪购强于流量心智及配送能力，我们看好美团闪购竞争优势及长期增长空间，以及京东秒送、淘宝闪购业务价值，同时看好自营模式下供应链壁垒深厚的叮咚...

    标签： 即时零售 零售

  • 社服行业24年年度&25Q1业绩综述：子行业表现分化，关注韧性较强及顺周期修复板块.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/26
    • 117
    • 中银证券

    社服行业24年年度&25Q1业绩综述：子行业表现分化，关注韧性较强及顺周期修复板块。板块总结：营收端增速优于业绩端，专业服务与教育板块表现更佳。1）24年总结：申万社服板块24年共实现营收1915.42亿元，同比+36.57%，归母净利润74.80亿元，同比-18.21%，整体盈利能力有所下滑。细分板块中，专业服务板块同比稳定增长，教育板块盈利水平提升，出行链相对承压。2）25Q1总结：申万社服板块25Q1共实现营收448.36亿元，同比+38.75%，归母净利润18.07亿元，同比+33.06%。Q1板块营收和业绩基本实现了同步增长，业绩端较19年仍有较大差距。细分板块中，仍然是专业...

    标签： 社服

  • 消费行业分析：悦己消费大时代.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/26
    • 344
    • 财通证券

    消费行业分析：悦己消费大时代。世代更迭带来的主流消费观念更新对推动日本、美国消费社会的变迁产生了重要影响：壮年期的大正世代及昭和初代是日本由第一消费社会进入第二消费社会的主要推动者，引领日本第三消费社会发展的是新人类一代和部分婴儿潮一代，婴儿潮一代子女和新人类一代子女则推动日本进入了第四消费社会；美国婴儿潮一代重视产品或服务的独特优势和竞争力，X世代喜欢“时间节约型”产品，Y世代喜欢节能产品和绿色消费，Z世代则贡献了大量电子游戏、网络社交、数字影音等消费。我国90后、95后的成长过程伴随着经济高速增长，物质充裕背景下更加注重精神满足和个性化消费，成长经历和消费观念与日本...

    标签： 消费

  • 社会服务行业专题研究：沿着消费政策发力方向探讨内需空间.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/26
    • 176
    • 国联民生证券

    社会服务行业专题研究：沿着消费政策发力方向探讨内需空间。年初至今，提振消费成为政策关键词，2025年《政府工作报告》把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年各项重点任务之首。2025年4月25日，中共中央政治局会议再次指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。结合政策思路与近期落地的相关政策，我们在专题中侧重讨论：1）文旅餐饮等消费券对消费的即时提振作用；2）加大生育养育保障对中期消费能力的影响；3）发展入境消费对内需的提升空间。服务类消费券：餐饮类消费券乘数效应约为4.2，酒店景区类消费券拉动效果高于其他根据我们...

    标签： 社会服务 消费政策 服务

  • 新消费行业专题报告：潮玩国货何以在全球“攻城略地”.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/20
    • 440
    • 华泰证券

    新消费行业专题报告：潮玩国货何以在全球“攻城略地”。潮玩出海具备天时地利人和，步入黄金时代潮玩出海已经从少数龙头的探索迈向全产业加速布局的浪潮。在东南亚、欧美等广阔市场快速打开局面。背后既有国货在产品设计、IP运营、供应链等方面的长足进步，也有全球玩具消费“人、货、场”深度变革。本篇报告深度拆解全球玩具市场空间格局、变化趋势、区域展望，以及解读国货出海的竞争优势。我们看好中国诞生对标乐高、万代的世界级玩具品牌，以及泡泡玛特、布鲁可、名创优品等龙头公司持续开拓全球业务的成长前景。海外玩具市场广阔，新锐品牌快速抢占市场份额根据弗若斯特沙利文，全球玩具...

    标签： 新消费 潮玩

  • 2025Q3美股消费行业策略：可选的困境与现实.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/19
    • 93
    • 国海证券

    2025Q3美股消费行业策略：可选的困境与现实。关税动荡叠加移民政策加码，通胀强化背景下美国消费市场承压。当前美国宏观政策对消费市场的传导效应显著。（1）特朗普政府提出的"关税政策2.0"增强全球贸易不确定性，通过量化分析可见，若贸易成本提升10个百分点，首年将直接推升通胀0.8个百分点。据thebudgetlab测算，在其他国家不采取报复措施的情况下，若美国对全球进口商品征收10%关税、对中国商品征收60%关税，美国每户家庭每年可支付收入将减少2421美元。（2）特朗普政府的大规模驱逐移民政策打破现有劳动力市场平衡，可能引发食品和住房成本反弹并加剧通胀压力，同时冲击税收收...

    标签： 消费 美股

  • 零售行业板块24年&25Q1总结：线下平淡、黄金分化、跨境较景气，25Q2推荐黄金珠宝板块、强基本面&低估值零售龙头.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/19
    • 119
    • 方正证券

    零售行业板块24年&25Q1总结：线下平淡、黄金分化、跨境较景气，25Q2推荐黄金珠宝板块、强基本面&低估值零售龙头。24年度&25Q1总结：线下零售：表现相对一般，其中线下客流好转、客单承压。毛利率受行业竞争加剧叠加部分企业调整模式（如永辉）边际承压，但过去消费持续疲软下企业对费用管控优异，故而Q1收入承压下利润率端较为稳健。黄金珠宝：分化严重，传统头部黄金珠宝收入承压，毛利率受益于金价上涨、经销商拿货倾向转变提升明显，费用额趋稳，利润率提升。投资金条为主的菜百股份表现超预期，但利润率略有下滑。老铺差异化品牌定位下延续强势表现。定位年轻群体且低克重一口价占高的潮宏基、...

    标签： 零售

  • 社会服务行业2024年及2025Q1社服零售财报综述：IP零售景气延续，顺周期渐进式回暖.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/16
    • 317
    • 国联民生证券

    社会服务行业2024年及2025Q1社服零售财报综述：IP零售景气延续，顺周期渐进式回暖。行业：消费数据回暖，商贸零售获加仓2025年3月社零/餐饮/商品零售销售额当月增速分别为5.9%/5.6%/5.9%，环比回暖，与高频跟踪的招聘数据回暖互为印证。以不同城市视角观察，2025年来北京、上海社零增速仍为负，但中西部城市表现出极强的韧性。从股价反馈看，年初至今社会服务/商贸零售分别跑赢大盘4.29pct/跑输大盘2.45pct；个股维度，受益于需求回暖及自有品牌突破的个股涨幅更优，科锐国际、若羽臣领涨板块。2025Q1商贸零售板块基金重仓比例提升幅度较大，阿里巴巴/小商品城重仓比例提升。IP零...

    标签： 社会服务 IP 社服零售 零售

  • 商贸零售&社会服务行业深度分析：AI+消费专题报告，高性价比国产大模型应用落地加速，探索 AI+消费投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/14
    • 286
    • 财信证券

    商贸零售&社会服务行业深度分析：AI+消费专题报告，高性价比国产大模型应用落地加速，探索AI+消费投资机会。消费政策与科技双轮驱动，AI+消费发展进程提速。1）政策提挈，促进AI+消费。从宏观背景来看，当前正处于经济转型升级和内需提振的关键时期，“人工智能+”作为新质生产力的重要驱动力，正在深度重塑消费体系，成为提振内需、促进消费升级的重要抓手。2）高质低价大模型DeepSeek引领国产AI科技创新。凭借高性能、低成本以及开源等多重优势，DeepSeek-R1自发布以来迅速获得市场广泛关注。后续随着国产大模型技术持续突破与迭代升级，其应用场景有望加速普及。这一趋...

    标签： 商贸零售 社会服务 AI

  • 消费行业分析：关税冲击影响跟踪，柳暗花明又一村.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/13
    • 148
    • 中国银河证券

    消费行业分析：关税冲击影响跟踪，柳暗花明又一村。

    标签： 消费 关税冲击

  • 可选消费行业分析： 创新不止，百年乐高的成长密码.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/13
    • 342
    • 华泰证券

    可选消费行业分析：创新不止，百年乐高的成长密码。乐高：创新不止，成就全球玩具龙头乐高集团历史可追溯至1916年，百年来公司持续以创新驱动，从丹麦的木工作坊逐步成长为全球玩具龙头，打造了极具特色的乐高积木玩具生态。2024年乐高集团营业总收入743亿丹麦克朗，据欧睿数据，2023年乐高在全球玩具市场中市占率11.5%，在积木玩具中市占率达72.7%，均位列市场第一；同时受益于标准化设计+自有工厂+品牌溢价，乐高建立盈利丰厚的商业模型，2024年毛利率68.3%，净利率18.6%，盈利能力优秀。本篇报告对乐高的发展历史进行详细梳理，并挖掘玩具品牌得以经久不衰、实现可持续增长的成长密码，通过乐高的经...

    标签： 可选消费 消费

  • 社会服务行业2025年中期投资策略：聚焦“悦养身心”需求，技术+模式迭代衍生时代投资机遇.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/13
    • 104
    • 开源证券

    社会服务行业2025年中期投资策略：聚焦“悦养身心”需求，技术+模式迭代衍生时代投资机遇。1.悦养身心：寻找生活“小确幸”，新消费品牌百尺竿头（1）潮玩：当前全球潮玩产业处于全球化IP跨区域渗透、品类加速迭代创新、渠道网络生态趋于完善、IP文化逐步穿透消费代际的历史机遇期。展望2025年，全球大IP电影续作密集上新多及本土影游IP多维度崛起，IP内容赋能下授权衍生品市场空间广阔。从品类视角看，拼搭玩具互动性特征带来独特的跨代际IP运营空间，产品强创新、用户高粘性推动赛道长坡厚雪；同时重视服饰、珠宝、食玩等“IP+”跨品类潮...

    标签： 社会服务 服务

  • 可选消费行业分析：2425Q1换新显效，关注两个方向.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/12
    • 240
    • 华泰证券

    可选消费行业分析：2425Q1换新显效，关注两个方向。24年家电换新提振内销，25Q1板块面临关税挑战2024年家电板块（申万）累计上涨约25.4%，涨幅居行业前列，表现明显优于上证综指与沪深300。得益于内需“以旧换新”政策红利以及出口补库，全年板块收入同比+5.6%，归母净利润+7.1%，盈利能力稳健。25年1-4月家电换新维持拉动力，但出口面临关税挑战，板块承压回调约1.6%。展望25Q2，政策持续发力、内需具备支撑，叠加前期高基数效应减退，预计板块将呈结构性修复态势，机会主要来自内销需求回暖与出口预期修复两端。白电：尽显格局优势空调/冰洗板块24年收入分别同比+...

    标签： 可选消费 消费
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