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东南亚国别消费行业研究：印度尼西亚—区域最大的多元消费市场。经济：东盟最大经济体，内需及三产是拉动增长的核心。印尼经济的快速 增长始于20世纪60-70 年代，期间受亚洲金融危机冲击后又迅速走出阴 霾，2024年GDP达1.40万亿美元，占东盟经济总量35%，是东盟最大经 济体。（1）支出法拆分：印尼经济增长长期由内需主导，石油繁荣时期结 束后消费占GDP比重一直维持在60-70%水平；（2）按产业拆分：亚洲金 融危机后，第三产业取代第二产业成为经济增长主要引擎。

消费：消费群体庞大且结构优，消费意愿及能力不断提升。根据 Euromonitor 数据，2024 年印尼人均可支配收入2951美元，2015-2024年 复合增速为 4.0%；同期印尼人均消费支出占可支配收入 91%。我们认为 促进印尼消费增长的因素主要包括（1）印尼人均可支配收入提升快，居民 储蓄率低，消费意愿强；（2）人口多且结构优，中产不断增加；（3）基础 建设不断完善，为经济发展消费提升提供坚实基础；（4）清真消费市场潜 力大。

零售渠道：渠道多元均衡，电商渠道增速最快。据Euromonitor数据，2024 年印尼零售市场规模达1865亿美元，预计2024-29年复合增速达8.4%。 为避免现代渠道对传统渠道过快替代影响居民就业和收入，印尼对现代渠 道经营设置了诸多限制，塑造了目前相对均衡的渠道占比。2024年印尼零 售市场中传统/现代/电商/其他渠道各占约37%/30%/33%/1%；现代渠道中 专卖店/便利店/超市/百货/大卖场渠道占总额各约 17%/9%/2%/1%/1%。以 渠道零售额增速计，电商和便利店是增长相对较快的渠道。

本地供应及进出口情况。印尼自然资源丰富，部分能源、矿产和农产品生 产供应皆位于全球前列。根据Euromonitor数据，2024年印尼进口额2337 亿美元，出口额2647亿美元，贸易顺差达310美元。印尼主要进口商品 是原油、成品油和机电设备等产品，主要出口商品是煤及煤制燃料、棕榈 油和初加工金属等产品。2024年中国印尼双边贸易额1427亿美元，中国 已连续十余年保持印尼最大贸易伙伴地位。印尼主要自中国进口机电设备 等产品，向中国出口初加工金属、矿石能源等产品。

资本市场表现及重点上市公司简析。2007年，雅加达股票交易所与泗水股 票交易所合并后更名为印尼股票交易所简称IDX。目前，IDX 是印尼唯一 一家支持股票、固定收益产品和衍生品交易的交易所。根据 ASEAN Exchanges 数据，截止 2025 年 3 月，IDX 共有 954 家上市公司，市值约 6716 亿美元。年初以来，印尼必选消费收涨7.6%，可选消费收涨6.2%， 其中必选消费跑赢大盘，可选消费跑输大盘。