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东南亚国别消费行业研究：越南—人口红利期，消费高增长。本篇是国泰海通东南亚国别消费研究系列的第三篇，内容主要包括越南的经济 发展、整体消费情况与趋势、本地供应链情况、进出口政策以及主要上市公司 概况，旨在为越南消费行业做总概性的介绍。

投资要点：

经济：向二三产业转移，需求端仍由消费主导。越南是典型的小国开放经 济体，1986 年革新开放后经济进入高速发展阶段。根据 Euromonitor 数据， 2024 年越南 GDP 达 4765 亿美元，占东盟经济总量的 14%。（1）按产业 拆分：经济体制改革后大力发展以出口为导向的制造业，截至 2023 年制 造业占比 GDP 已达 23.9%。（2）按支出法拆分：投资及净出口贡献逐渐提 高，但经济总体仍由消费主导，2023 年 GDP 占比达 63%。（3）按区域拆 分：越南国土呈狭长的 S 形，经济发展偏重南北两极的东南地区和红河三 角洲地区。

消费：人口红利期，消费增速高，提升潜力大。根据 Euromonitor 数据， 越南居民消费总量由 1379 亿美元增至 2369 亿美元，年复合增速 6.2%。 从越南消费结构与趋势看：（1）民生类占比高，服务类及住房消费增速快、 提升空间大；（2）人口突破 1 亿人，居东南亚国家第三，人口基数大，根 据 Euromonitor 数据，中位数年龄 34 岁，20-39 岁人口占比为 30%，结构 优，处人口红利期；（3）性价比消费是主线，中产阶层扩大有望推动消费 升级；（4）城镇化率仍处于上升通道，人口流向大城市；（5）电商渠道增 长动力强劲，上升空间广阔。

零售渠道：线下场景为主，电商渠道增速高。据 Euromonitor 数据，2024 年越南零售市场规模达 1212 亿美元，占东盟整体的 19%，仅次于印尼、 泰国，2019-2024 年复合增速为 4.4%，为东盟主要国家中最高。2024 年越 南零售市场中传统/现代/电商/其他渠道占比各 38%/45%/17%/ 1%；现代渠 道中专卖店/超市/大卖场占比各 38%/4%/2%，便利店和百货仅占不到 1%。 电商和超市在规模和增速上都相对优于其他渠道，2019-2024 年复合增速 各 35%和 11%。

本地供应及进出口情况。尽管越南拥有丰富的自然资源，但农产品仅基本 维持贸易平衡；能矿资源为满足国内工业快速发展需求，近年来对进口的 依赖度也在逐渐增加。根据 Euromonitor 数据，2024 年越南进口额 3789 亿 美元，出口额 4028 亿美元，贸易顺差 239 亿美元。越南主要进口机电设 备、原材料等货物，主要出口机电设备等工业加工品。越南是中国在东盟 的第一大贸易伙伴，也是中国全球第四大贸易伙伴。中国是越南的第一大 进口国、第二大出口国。

资本市场表现及重点上市公司简析。胡志明市证券交易所是越南的主要证 券交易平台，河内证券交易所则主要支持中小企业和场外交易市场。2020 年，越南政府设立越南交易所（Vietnam Exchange），胡志明市证券交易所 和河内证券交易所成为其子公司。根据 ASEAN Exchanges 数据，截至 2025 年 3 月，越南交易所共有 704 家上市公司，市值约 2286 亿美元。年初以 来，越南必选消费板块收涨 4.0%，跑赢大盘 0.3pct，可选消费板块收跌 3.7%，跑输大盘 7.4pct。