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  • 2026年海外宏观展望：美国AI投资拉动内需，货币财政双宽托底.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 101
    • 东兴证券

    2026年海外宏观展望：美国AI投资拉动内需，货币财政双宽托底。2026年全球发达国家多数仍将处于降息通道，但同步性下降。欧洲发达国家的失业率均有所回升，2025年降息背景下制造业景气度均有所回升，但经济增速仍处于低位，具备进一步降息的条件。澳大利亚或有所延迟，日本继续加息。美国经济处于前期高通胀加息周期结束后的软着陆的中后段，内生性动能减弱。软在于消费尚可，AI支撑投资，着陆表现为消费弱于去年，劳动力市场全面降温，家庭和企业部门信贷增速处于低位，后两者具有经济危机部分衰退特征。特朗普全面关税政策延缓了降息节奏，加剧了经济着陆的程度。消费是收入的体现，若劳动力市场进一步冷却，则消费的稳健性会得...

    标签： 财政 AI 货币

  • 2026年宏观经济展望：着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 213
    • 东方金诚

    2026年宏观经济展望：着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向。美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击将在2026年进一步显现。2026年需要切实促进房地产市场止跌回稳，并以此提振消费和投资信心，扭转物价水平偏低的局面。当前的关键是将偏高的实际房贷利率降下来。2026年三大政策基调保持不变，着力扩大内需成为稳增长的主要发力点，继续推动新旧动能转换。更加积极的财政政策将体现为“一平三升”，预计目标财政赤字率将保持不变，新增专项债规模将增加至5.0万亿，超长期特别国债发行规模将增加到1.8万亿，政策性金融工具额度也有望增加；下半年也可能进一步加发政府债券。2026年降息幅度有望...

    标签： 宏观政策 宏观经济 扩大内需 经济 经济展望

  • 海外2026年美国经济与政策展望：无就业的复苏，靠前发力的降息.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/24
    • 168
    • 财通证券

    海外2026年美国经济与政策展望：无就业的复苏，靠前发力的降息。展望2026年，我们认为美国新经济向上、旧经济稳定，就业供需两弱、但读数不会显著上行，通胀粘性依旧但向上有顶。对于货币政策节奏，我们认为美联储上半年降息2次，下半年新主席还是要逐渐回归到客观独立性，而且越向中期选举靠拢、特朗普也要注重民众对通胀的怨言。美国十年国债收益率受通胀和降息节奏制约，预计全年在3.8%-4.2%宽幅震荡，债券收益率曲线趋陡，中短端利差的交易机会更大。此外，美国需求较强，我国外需有保障，只是还是通过“绕道”和“出海”加以保证。美国经济：新经济向上，旧经济稳定。预...

    标签： 经济 美国经济 政策 就业 降息

  • 北交所科技成长产业跟踪第五十六期：工信部“放行”长安和极狐两款L3级自动驾驶车型，关注北交所智能驾驶产业标的.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 246
    • 华源证券

    北交所科技成长产业跟踪第五十六期：工信部“放行”长安和极狐两款L3级自动驾驶车型，关注北交所智能驾驶产业标的。工信部附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3级自动驾驶车型产品。根据新华网消息，2025年12月15日，工业和信息化部附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3级自动驾驶车型产品，我国自动驾驶汽车产业正式从“技术验证”迈向“量产应用”新阶段。中国已经成为汽车电动化、智能化发展方向的积极倡导者和引领者。现阶段，中国电动汽车的智能化发展正处在从L2级辅助驾驶大规模普及，向L3级有条件自动驾驶实现商业化突破的关键过渡阶段。目前，L2...

    标签： 北交所 智能驾驶 自动驾驶

  • 中央经济工作会议地产表态解读：政策改革促稳提质，好房建设新程启航.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/23
    • 64
    • 海通国际证券

    中央经济工作会议地产表态解读：政策改革促稳提质，好房建设新程启航。着力稳定房地产市场释放积极信号，供给侧问题与住房保障内容成为第二位置提法，需求侧支持成为第三位置提法，我们认为政策将在优化供给、去化库存、稳定需求等方面协同突破。1）行业目标“着力稳定房地产市场”成为第一位置提法。自2024年9月政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，2024年中央经济工作会议提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，2025年4月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，本次会议提出“着力稳定...

    标签： 地产 房建 政策 经济

  • 显微镜下的中国经济（2025年第48期）：如何扭转增长速度放缓趋势.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/23
    • 50
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第48期）：如何扭转增长速度放缓趋势。投资需求的改善主要看中央财政扩张程度，消费需求的改善主要依赖服务消费的回暖。下半年以来，经济增长数据不断放缓。上周公布的经济数据显示，投资和社零增速已经跌至疫情之后的最低水平。虽然这不至于影响今年主要经济目标的完成，但加速趋弱的经济数据对明年上半年的增长形势有可能造成惯性影响，何况明年上半年同比数据还面临较高基数的压力。那么要扭转趋势，我们需要先找到问题所在。投资方面，主要面临以下几个问题：2025年房地产投资增速加速下跌，2022-2024年房地产投资同比降幅维持在-10%，但2025年房地产投资同比降幅将超过15个百分点，...

    标签： 经济

  • 宏观深度研究：2026年房地产展望.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 83
    • 国海证券

    宏观深度研究：2026年房地产展望。2026年，是“十五五”的开局之年。在促进房地产市场止跌回稳的总基调之下，房地产市场需求稳步释放，供需关系逐渐调节。本报告试图回答以下几个核心问题：2026年房地产市场怎么走？房地产市场库存怎么看？购房者预期的影响因素有哪些？以及2026年重点政策是什么？2026年房地产市场怎么走？我们预计2026年商品房销售面积7.8亿平方米。其中，一线城市预计，销售面积为3992万平方米，占比全国5.1%；二线城市预计销售面积达22682万平方米，占比全国29.1%；三四线城市预计销售面积达51226万平方米，占比全国65.8%。一线城市新房销售...

    标签： 房地产 地产

  • 产业深度：向“先”而行，深圳加快建设中国特色社会主义先行示范区——城市经济研究专题（2）.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 114
    • 国泰海通证券

    产业深度：向“先”而行，深圳加快建设中国特色社会主义先行示范区——城市经济研究专题（2）。城市定位：从政策规划看，作为我国改革开放的前沿阵地，深圳通过适时调整产业政策，应对产业发展挑战，并立足地区资源禀赋，不断将比较优势转化为竞争优势。从资源禀赋看，作为国家创新型城市、国际科技创新中心重要承载地、全国先进制造业高地，深圳科技创新要素持续集聚；金融业整体企稳，金融赋能实体经济能力持续增长；人口持续净流入，为经济发展储备人才资源，居民生活水平稳步提升，为经济发展提供强劲动力。与此同时，作为国际性综合交通枢纽城市，深圳基于密集的轨道交通线网，逐步构建起...

    标签： 城市经济 社会主义 深圳 经济

  • 【每周经济观察】第51期：乘用车零售降幅收窄.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 63
    • 华创证券

    【每周经济观察】第51期：乘用车零售降幅收窄。每周经济观察：（一）景气向上1、华创宏观WEI指数震荡。截至12月14日，该指数为5.17%，环比12月7日上行1.05%。2、耐用品消费：乘用车零售周度降幅有所收窄。12月第二周，乘用车零售同比增速-17%，前值-32%。12月前两周累计同比-24%。11月全月同比为-8.1%。3、价格：三大新能源品种涨幅较大，铜价和金价续涨。工业硅连续合约收盘价上涨3.1%，多晶硅连续合约收盘价上涨6.4%，碳酸锂连续合约收盘价上涨16.4%。COMEX黄金收于4354美金/盎司，上涨1.2%；LME三个月铜价收于11837美元/吨，上涨0.4%。4、外贸：港...

    标签： 乘用车 经济 零售

  • 产业经济：美元体系或将从庞氏融资走向明斯基时刻.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/22
    • 112
    • 华福证券

    产业经济：美元体系或将从庞氏融资走向明斯基时刻。美元体系的明斯基时刻不仅是金融崩溃，更是资本主义全球化模式的总决算，它正为强调内部均衡的社会主义全球化新范式拉开序幕。美国实质上正处于“庞氏融资”阶段，并已滑向明斯基时刻边缘：全球收益增长见顶，而地缘政治与高利率驱动的体系维持成本正急剧飙升且不可逆，导致偿付能力恶化。AI泡沫与美元庞氏互为表里，若AI叙事破灭，将直接触发美元体系的明斯基时刻：AI泡沫的产生本质上是全球美元债务周期发展到顶部的表现，讨论AI泡沫何时破灭不如理清美元债务周期的处境。美元体系正面临结构性拐点，现金流-利息比率出现明显恶化：体系成本因地缘冲突与激进...

    标签： 产业经济 美元 经济 融资

  • 海外宏观周报（2025年第46期）：2025年最后央行周收官，各国央行表现如何.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 115
    • 民银国际

    海外宏观周报（2025年第46期）：2025年最后央行周收官，各国央行表现如何。【一周焦点】随着上周欧洲央行、英国央行和日本央行利率决议公布，2025年最后一次央行周落幕。回顾全年，如何评价各国央行的表现？美联储尽管面对特朗普政策的巨大不确定性，以及对其独立性的干扰，内部分歧加大，但最后三次降息依旧具备较高的前瞻性，达到了应有的平衡。上周美国关键数据补发，显示就业市场在停摆期间转弱，通胀压力减轻，证实了美联储此前第三次预防式降息的必要性。欧洲央行与英国央行表现相对平衡，前者接近完成目标，后者仍有降息空间。考虑到欧元区经济和就业情况也相对稳健，预计中短期将维持当前利率；英国通胀仍未达标，当前3....

    标签： 宏观经济

  • 海外经济与大类资产深度：筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 65
    • 中信建投证券

    海外经济与大类资产深度：筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘。核心观点：本报告基于我们构建的量价模型，从筹码、量能与资金等维度复盘最近1年以来市场的量价结构。左侧来看，筹码获利指标长期处于–1.5σ低位叠加缩量环境，构成极致的高赔率配置窗口；美联储降息、“9·24”政策与后续流动性催化共同触发市场由左侧向右侧切换。右侧阶段中，成交量与放量因子的同步上行决定了行情的广度与持续性，温和且连续的放量更有利于趋势延续，而急速放量往往透支后劲。在顶部阶段，阻力筹码与资金流的背离构成典型的逃顶信号，近期多次挑战前高的成败均由此决定。展望未来，当...

    标签： 海外经济 经济 资产

  • 宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 146
    • 华泰证券

    宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？本文总结十五五规划制造业相关政策的演进；更重要的是，我们结合宏观环境和产业发展规律，展望十五五期间中国制造业发展趋势，行业亮点，及其宏观和资产价格含义。一、十五五规划：“保持制造业合理比重”的含义十五五仍关注制造业投资，与此前五年计划维持政策“连贯性”，但目标表述从十四五“保持制造业比重基本稳定”，调整为“保持制造业合理比重”，这一调整意味着，我国制造业占总产值比例或将保持较高水平，但可能从目前高于OECD国家均值一倍的水平有所回归。2024年，中国制造...

    标签： 制造 制造业

  • 国内外产业政策周报（1221）：中央经济工作会议后，中财办、各部委有哪些增量表态？.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 98
    • 招商证券

    国内外产业政策周报（1221）：中央经济工作会议后，中财办、各部委有哪些增量表态？本周国内政策方面，第一，中央经济工作会议后，中财办、各部委均有增量表态，根据我们的梳理，建议重点关注五方面增量信息。第二，《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布，重点关注两方面变化。第三，各地十五五建议稿出台。海外政策方面，本周美国九家药企达成协议，日央行加息落地、美股科技大幅反弹。国中央经济工作会议后，中财办、各部委有哪些增量表态值得重点关注？综合中财办、各部委的表态来看，有五个增量要点建议重点关注：一是在货币政策上，强调“促进社会综合融资成本低位运行”；二是在财政政策上，突出强...

    标签： 产业政策 政策 经济

  • 宏观与大类资产周报：美国通胀意外放缓，全球市场情绪修复.pdf

    • 3积分
    • 2025年第51周：12/15-12/21
    • 78
    • 诚通证券

    宏观与大类资产周报：美国通胀意外放缓，全球市场情绪修复。大类资产表现A股大势研判：上周A股整体宽幅震荡，主要宽基指数涨跌不一，上证综指持平前周，沪深300、创业板指分别下跌0.3%、2.3%。日均成交金额为1.74万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.50万亿元，持平前周，融资买入占比小幅上升。两市日均成交金额维持在2万亿以下，预计市场维持偏弱震荡态势。海外科技方面，阿联酋主权财富基金参与OpenAI融资，有望改善甲骨文资产负债表前景，阶段性缓解市场担忧。月底前国内宏观流动性季节性偏紧仍在，预计国内基本面、政策面、流动性均缺乏向上短期催化。两市日均成交金额若维持2万亿以下，则市场整体维持震荡。...

    标签： 美国通胀 资产 通胀
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