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  • 宏观经济专题报告：美国旱灾启示录.pdf

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    • 2021/09/07
    • 289
    • 西部证券

    宏观经济专题报告：美国旱灾启示录。2020年夏季开始，美国再逢世纪大旱，全国干旱严重和覆盖指数（DSCI）在2020年12月达到峰值，2021年1月至8月始终处于高位波动。分六大气候区看，西部地区旱情最严重，其次是高平原地区、中西部地区。旱灾对农产品产量影响较大，叠加美国财政补贴发放，导致农产品价格在2021年上半年大涨。9月份美国财政补贴结束，极端干旱气候会否在未来给美国通胀贡献额外推动力，引发市场关注。

    标签： 宏观经济 CPI

  • 债市启明系列：为什么短债利率在上升？.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/07
    • 234
    • 中信证券

    债市启明系列：为什么短债利率在上升？8月以来，债券市场短端收益率明显上行，从国债收益率、同业存单收益率以及跨月资金利率来看，市场对资金面的乐观情绪正在收敛。我们认为当前市场对于资金面的担忧主要集中在四季度和跨年时点的流动性压力，其背后则是宽信用格局下地方债供给冲击、银行负债压力下同业存单净融资提升以及货币政策中性的逻辑。对于资金面的三点担忧，短期内显然无法缓解，叠加我们从利差角度的对比分析，我们认为未来短端利率仍有5-10BP的调整空间。在没有超预期利好出现的情况下，短债利率向上突破的可能性高于向下调整。

    标签： 债券 利率 投资策略

  • 大宗商品研究专题：汇率角度探究大宗商品价格变化.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/06
    • 651
    • 国泰君安证券

    大宗商品研究专题：汇率角度探究大宗商品价格变化。结论：下半年，美元走强，大宗商品价格将走弱。国际大宗商品上涨最大的麻烦是输入性通胀风险的增加，大宗商品价格走弱将降低通胀输入，对外依存度较高的大宗商品的价格影响将较为明显。大宗商品定价权由现货市场转移到期货市场的这一变化，促使大宗商品金融属性日益凸显。从过往经验看，主要资源出口国的汇率和商品价格存在着非常强的正相关性，大宗商品价格下跌与资源国货币汇率贬值互相强化。大宗进口国作为国际大宗商品最主要的消费者，大宗商品价格的波动对大宗进口国的工业生产和通货膨胀等经济因素造成了重大影响。

    标签： 大宗商品 投资策略 宏观经济 价格变化

  • 策略专题研究报告：四季度消费能崛起吗？.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/06
    • 94
    • 东北证券

    四季度“吃饭行情”领涨行业主要源于景气度或政策预期，当前大众消费有望走强。（1）复盘过去15年四季度“吃饭行情”，领涨行业主要是景气度和政策预期较强：若为盈利上行期，领涨行业为本轮牛市的主线；若为盈利筑顶与回落期，领涨行业为当期的优势行业；若为流动性刺激下的上行或反弹期，领涨行业主要为政策导向。（2）过去的四季度消费领涨的行情中，消费都不是唯一主线：消费领涨的是2010、2017、2019、2020，但2010年的机械和电子、2017年的周期、2019年的电子、2020年的电新也是主线。（3）当前处于盈利筑顶期，同时经济回落压力较大下货币和财政政策偏积极，景气优势行业仍在高成长的新能源、周期等...

    标签： 宏观经济 投资策略

  • 宏观经济专题研究报告：“朱格拉”周期，能源革命下的新常态.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/05
    • 278
    • 开源证券

    回溯历史，全球经济存在10年左右的周期规律，又被称为“朱格拉”周期。朱格拉（1862）通过观察美、英、法的商业危机时间，最早提出经济中存在10年左右的周期性波动规律。对这一周期解释力较强的是因设备更新换代的需要，带来的设备投资周期。主要经济体的经验显示，“朱格拉”周期一般在10年左右。

    标签： 宏观经济 能源

  • 2021年8月宏观经济月报：秋意渐起.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/04
    • 473
    • 招商银行

    7月非农数据在6月快速修复的基础上进一步提速。导致非农超市场预期的原因有三:是疫情改善，二是失业补助，三是暑期出行。同时，就业修复呈现出三大特征:一是修复仍以服务业为主，二是弱势群体情况边际改善，三是短期与长期失业分化明显。

    标签： 宏观经济

  • 宏观政策专题系列：追求共同富裕模式之海外案例研究.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/03
    • 356
    • 西部证券

    全球贫富差距现状为发达国家收入差距小于发展中国家，发达国家之中欧洲的居民收入差距最小。其中北欧五国（冰岛、芬兰、挪威、丹麦、瑞典），以及中欧的斯洛文尼亚、捷克、斯洛伐克的收入基尼系数均在0.3以下。德国、法国、日本在0.31-0.33之间，而美国已超过0.4。

    标签： 宏观政策 共同富裕

  • 共同富裕如何影响投资？.pdf

    • 4积分
    • 2021/09/03
    • 282
    • 浙商证券

    共同富裕将带来增量固定资产投资，对于基建投资，其一是发力弥合区域、城乡等方面的发展差距，其二是推进公共服务均等化的实现，发挥基建补短板；共同富裕背景下政府发挥主导作用的保障性安居工程的增长难以有效支撑地产投资，在稳定宏观杠杆率的整体背景下，保障房领域未来超预期的部分应重点关注住房公积金存量盘活的相关政策；制造业方面，制造业高质量发展将促进就业扩容提质，共同富裕有助于制造业投资持续发展；制造业扩大海外市场份额、重塑全球产业链格局，也有助于通过出口创收做大国民收入蛋糕。

    标签： 制造业 房地产 共同富裕

  • 中观行业政策和数据观察：跨周期调节下无风险收益率和房贷利率的走势继续分化.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/03
    • 375
    • 申港证券

    国常会在近两周内两次提到“跨周期调节”。8月16日召开的国常会提出，针对经济运行新情况加强跨周期调节。国务院总理李克强9月1日主持召开国务院常务会议，部署加大对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，加强政策储备，做好跨周期调节。这是近两周内国常会两次提及“跨周期调节”。此次会议提出，统筹做好跨周期调节。发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资。根据国际环境变化和发展实体经济需要，加强政策储备，研究和适时出台部分惠企政策到期后的接续政策，提高应对困难挑战的能力，保持经济平稳健康发展和就业稳定。

    标签： 无风险收益率 收益率 房贷利率 房贷

  • 中国300个城市产业地图（四）：科技、医药与现代服务业篇.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/01
    • 748
    • 国元证券

    中国300个城市产业地图（四）：科技、医药与现代服务业篇。电子信息/计算机/通信产业：代表城市：安徽合肥、广东深圳、广东东莞、广东惠州、河南郑州、湖北武汉、江苏苏州。互联网/电商/大数据/云计算产业：代表城市：北京、上海、广东深圳、浙江杭州、贵州贵阳。

    标签： 医药

  • 金融流动性分析手册之二：从银行超储视角预测狭义流动性缺口.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/01
    • 496
    • 国泰君安证券

    金融流动性分析手册之二：从银行超储视角预测狭义流动性缺口。流动性分析手册第二篇，我们从央行资产负债表出发，构建了月频的银行超储五因素模型，并且作为辅助判断，我们还直接根据定义来测算超储。基于上述方法，我们预计9月资金面将产生1700亿元的流动性缺口，较8月略有扩大，超储率维持在1.2%低位附近。

    标签： 流动性 宏观经济 金融

  • 人口经济专题研究：呼唤“三孩”，前浪式微，后浪不足.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/01
    • 1087
    • 华西证券

    人口经济专题研究：呼唤“三孩”，前浪式微，后浪不足。前浪式微，后浪不足，人口红利已处末期。1）前浪式微，老龄化势不可挡。第一波前浪将在2027-2038年步入65岁，预计平均每年为我国新增2700万65岁及以上老年人口。2）后浪不足，少子化日益严峻。2020年出生人数创1961年以来新低，生育意愿以及育龄妇女数量的持续下降导致出生率不断走低。3）抚养比攀升，劳动力抚养负担加重，中国已经处于人口红利末期。借鉴：国际上鼓励生育的政策及效果。国际常用的鼓励生育政策有四类：现金补贴、税收优惠、产假制度和公共服务配套。从实施效果来看，欧美国家要好于亚洲国家，原因：1）亚洲国家普遍实施过人口控制政策，且实...

    标签： 人口经济 人口红利

  • 银行业专题研究报告：银行信贷量价走弱，半年度业绩表现亮眼.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/30
    • 205
    • 中国银河证券

    宏观经济各项指标增速回落，不改银行基本面向好趋势1-7月和7月单月规模以上工业增加值同比增长14.4%和6.4%，延续收窄之势；1-7月固定资产投资累计同比增长10.3%，低于前6月增速；7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，降至10%以下；7月出口同比增长19.3%，增速回调幅度较大；PMI保持在荣枯线上方，录得50.40%。多项经济指标增速放缓主要受到基数效应减弱影响，但整体优于2019年同期水平，对银行业经营环境影响有限，叠加拨备计提相对充分，银行基本面向好趋势不变。

    标签： 银行信贷 宏观经济

  • 复盘20世纪末日本市场：“躺平”文化下的投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/30
    • 879
    • 申港证券

    复盘20世纪末日本市场：“躺平”文化下的投资机会。近日、国内反内卷、躺平的讨论甚嚣尘上，此类情况与20世纪末出现在日本社会的现象相似。本文根据日本啃老潮的萌芽期、发展期、成熟期三期复盘日本市场，对其特征进行分析，并寻找同期具备投资机会的行业与标志性个股。90年代开始，日本泡沫经济破灭，进入日本啃老潮的萌芽期（1990年-1995年）。该时期啃老族的社会思潮开始出现。啃老族消费趋向个性化、时尚化。

    标签： 躺平 泡沫经济 啃老族

  • 债市启明系列：如何理解跨周期政策及未来的改革方向？.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/30
    • 162
    • 中信证券

    债市启明系列：如何理解跨周期政策及未来的改革方向？跨周期调节是在逆周期的基础上，加入了对中长期经济发展的考量，兼顾经济短期的周期性波动与中长期的结构性问题：跨周期的宏观调控政策，不会仅考虑一个经济周期的问题，要统筹未来的两个乃至数个经济周期。跨周期设计意味着对于一些中长期结构性问题，要保持政策的长期稳定性。从生产要素的角度看，改革的方向或将聚焦于高质量发展、资本市场改革和释放劳动力要素潜力。在跨周期调节的思路下，未来3-5年中国经济增速较疫情前进一步放缓的可能性较大。宏观调控政策统筹多个周期。宏观调控的力度随着经济形势灵活调整，经济向好时宏观调控力度适当收缩为经济增速下行期储备弹药。在去年逆周...

    标签： 债券 宏观经济
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