电力行业2023年中期投资策略：火电价值持续修复，组件降价利好绿电.pdf

上传者：v*****
时间：2023/07/13
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电力行业2023年中期投资策略：火电价值持续修复，组件降价利好绿电。回顾2023年上半年，煤价持续走低，叠加极端高温干旱天气影响，水力发电受到影响，电力供需紧张形势加剧，火电担起保供重任。此外，光伏组件、铁矿石等材料大幅降价，下游机组规模建设迎来加速。展望2023年下半年，政策端如火电保供、电力市场化改革、电力辅助服务和容量电价补偿等政策有望加速推出，电力板块或将迎来业绩改善。

火电：看好煤价下行、电价改革背景下的盈利修复。（1)受煤炭供需格局宽松影响，煤炭价格自 2022年末开始回落，6月14日秦皇岛Q5500动力煤价低至765元/吨，火电机组成本端将得到大幅改善，火电企业23年Q2有望实现扭亏为盈，在长协煤履约能力提高的背景下，未来业绩有望持续释放；（2）各地陆续出台容量补偿、辅助服务政策，电力市场化有望增厚火电企业盈利空间；（3）煤电核准节奏开始提速，23年我国煤电新增核准/开工规模分别为40.1/36.7GW，同比分别 +105%/+130%，其中，6月以来煤电项目核准7.3GW，开工8.4GW，火电投资额拐点已现。

风光：能源转型在即，新能源成长空间广阔。（1）风电： 23年1-5月风电新增装机容量16.4GW，同比增长51.2%，根据发改委《“十四五”现代能源体系规划》，未来五年内24省/市有望共新增装机257GW；23年上游铁矿石、钢材价格指数走低，利好下游风电机组建设。（2）光伏：23年1-5 月我国光伏新增装机容量为61.2GW，同比高增158%，预计2025年我国光伏新增装机规模在90- 110GW，2030年在105-128GW；截至23年7月6日，多晶硅/单晶硅片182mm/单晶PERC电池片 182mm/单面单晶PERC组件182mm分别较年初下降71.6%/29.5%/11.3%/25.7%，23年6月EPC 招标规模达17.3GW，看好后期EPC规模持续增加。