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证券行业研究：政策导向塑行业格局，聚焦头部、金融科技、并购三主线.pdf

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2024/01/08
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财信证券

证券行业研究：政策导向塑行业格局，聚焦头部、金融科技、并购三主线。市场及经营情况回顾：今年市场行情整体低迷，证券行业指数年末基本与年初持平，截至2023年12月26日，申万证券行业指数累计跌幅0.58%，申万证券行业指数涨跌幅在31个申万行业指数中位于第9位，跑赢沪深300指数13.55个百分点，跑赢上证综指5.59个百分点。业绩情况来看，自营业务驱动券商业绩增长，中小券商业绩弹性凸显。行业展望：国内经济有望边际复苏，同时外围流动性制约因素也有望逐步消除，在国内流动性保持合理充裕的背景下，预计2024年权益类市场有望边际回暖。2024年预计将进一步推动股票发行注册制走深走实，加强基础制度和机制...

标签：证券金融金融科技

证券行业2024年度投资策略：政策改革新变化，行业走向新格局.pdf

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2024/01/03
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华龙证券

证券行业2024年度投资策略：政策改革新变化，行业走向新格局。2023年，券商板块年内上涨2.54%，跑赢沪深300指数13.91%，同期沪深300指数下跌11.38%。2023年前三季度上市券商各分项业务经纪/投行/资管/自营/信用收入分别为768.76/352.43/347.31/1028.05/342.5亿元，经纪、投行、信用收入同比下降，自营与资管收入同比上升，其中自营增长69.82%是分项业务中拉动营收的主要动能。业务结构占比来看自营业务占比仍较高达到26.9%，整体分项业务近年来占比保持稳定。2、政策趋势：行业迎来新格局券商并购重组预期加强，行业格局有望迎来变革。中央金融工作会议指...

标签：证券投资策略

证券行业2024年度投资策略：主题不可弃，复苏犹可期.pdf

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2023/12/29
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华创证券

证券行业2024年度投资策略：主题不可弃，复苏犹可期。板块整体：对近五年行情深度复盘，券商通常呈现“短平快”的特征，增加了右侧布局的难度，但左侧布局又需要充分考虑“时间及机会成本”，我们尝试从以下几个维度去破局：底在哪？PB绝对值重要也不重要，重点看当年市场景气度的预期。2016年来，历年PB估值的下限存在明显差异，部分年度底在1.6XPB，部分年度可低至1.1X，不建议以某个估值水平为锚。若以PB/ROE计算，2016年来PB/ROE下限通常在19~21倍，差异不大。例外年份是2018年PB/ROE下限为27倍（因为景气度逆转）以及2021年为...

标签：证券投资策略

证券行业2024年投资策略：顶层设计再迎优化，行业格局有望重塑.pdf

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2023/12/27
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财通证券

证券行业2024年投资策略：顶层设计再迎优化，行业格局有望重塑。2023年复盘：政策支持下券商板块业绩与估值开启修复。从股价来看，截至12月22日证券Ⅱ(申万)上涨1.3%，相较于沪深300指数的超额收益为15.1%。分阶段来看，三季度政策推动下板块超额收益最为显著；从业绩来看，低基数下投资业务成为上市券商业绩修复的核心驱动，2023年前三季度43家上市券商合计营业收入/归母净利润同比+1.9%/+6.5%，其中，经纪/投行/资管/投资/信用/其他业务收入同比分别-12.5%/-18.3%/+1.4%/+64.5%/-21.9%/-8.6%，占比分别为24.1%/11.0%/10.9%/34....

标签：证券投资策略

兴业证券研究报告：双轮驱动，数智协同.pdf

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2023/12/25
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国信证券

兴业证券研究报告：双轮驱动，数智协同。财富管理：“产品+服务”实现价值增长，兴证资管公募化推进，基金投顾与家族办公室有效实现客户分层。公司财富管理持续发力金融产品销售和基金投顾业务，客户保有量持续提升。2023年11月，兴证资管公募基金牌照获批，公募化布局持续推进。2019年至2022年公司财富管理指标代销金融产品收入实现复合增长率41.4%，主因在于公司从2019年起，财富管理转型成效凸显，客户基础不断夯实、产品代销业绩突出。机构业务：构建销售生态圈、配股落地驱动中资本介业务发力。公司通过建立一级销售交易业务总部，持续构建直接面对公募基金、保险、私募、银行等机构客户的...

标签：兴业证券证券

固定收益专题报告：证券公司次级债投资手册（2023版）.pdf

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2023/12/24
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中泰证券

固定收益专题报告：证券公司次级债投资手册（2023版）证券公司次级债是指证券公司向股东或机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债之后的次级债务，以及向机构投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。2020年次级债新规放开了证券公司次级债的公开发行限制，此后券商次级债市场持续扩张。证券公司次级债起步较晚，首只券商次级债于2013年发行。证券公司次级债通常用于补充附属净资本。相较银行二级资本债和保险公司资本补充债，券商次级债计入资本的期限限制较为宽松，到期期限在3、2、1年以上的，原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。但从持有限制来看较为严格，证券公司向其他证券公司筹措次级债的，作...

标签：固定收益投资手册证券

2024年大环境下的证券市场分析与展望.pdf

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2023/12/13
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太平洋证券

2024年大环境下的证券市场分析与展望。1、23年数据回溯：自营驱动业绩，扩表与重组为政策主题23Q1-3自营业务贡献收入增量的604.45%，是业绩提升的根本原因。经济业务同比下滑12.48%，主要受制于净佣金率下滑。12月8日，证监会发布对公降佣政策，将继续冲击平均佣金率，投顾业务“以费代佣”是未来重要方向。2023Q1-3上市券商ROE均值为4.03%，同比提升0.45pct，仍远低于保险和银行，杠杆率或是ROE差异的主因。近期利好政策频出，风控指标优化、鼓励合并重组的导向下，预计未来集中度稳中有升。2、24年数据预测：需求端阶段收紧，供给端结构性机会2023年股...

标签：证券市场证券

证券行业2024年投资展望：政策驱动不息，低估值证券板块有望受益于经济复苏和市场回暖.pdf

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2023/12/13
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东兴证券

证券行业2024年投资展望：政策驱动不息，低估值证券板块有望受益于经济复苏和市场回暖。行情回顾：年内，由于国内经济复苏进度不及预期和美欧央行持续加息等外部事件的影响，权益市场大幅波动，但随着7月中央政治局会议召开，带动投资者信心有效修复，持续推升证券行业指数的相对收益；板块内个股涨跌不一，其中次新股信达证券、并购事件“主角”华创云信、太平洋获青睐；证券公司具有较强的β属性，前三季度上市券商营业收入3,883.67亿元，同比增长1.33%；归母净利润1166.10亿元，同比增长6.42%，在市场波动中取得了较为优异的成绩。政策梳理：7月的中央政治局会议召开后一系...

标签：证券经济复苏

证券行业2024年度策略：改革加速推进，业态持续革新.pdf

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2023/12/08
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国开证券

证券行业2024年度策略：改革加速推进，业态持续革新。行业发展趋势：财富管理降费扩容，投行短期逆周期调节长期向好，自营持续去方向化。财富管理方面，证监会制定公募基金行业费率改革工作方案，并提出降低融资融券费率，行业经历首次政策性降费。与此同时，在短期降费刺激及中长期资本入市、居民资产前移的背景下，财富管理业务体量有望提升。我们判断，券商财富管理业务的扩容有望抵消降费的负面影响，未来投顾、公募业务是发展趋势。投行方面，自8月监管层提出一二级市场逆周期调节后，A股股权融资规模节奏明显放缓，行业集中度或因大项目减少而下降，中长期来看，我国权益融资市场仍有较高增长空间，符合国家战略领域证券化率有望在未...

标签：证券

证券行业2024年投资策略：投资端改革引领，新周期值得期待.pdf

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2023/12/01
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中原证券

证券行业2024年投资策略：投资端改革引领，新周期值得期待。2023年复盘：业绩改善及政策催化推动券商板块实现估值修复。年内券商指数共经历三波上涨行情，明显跑赢沪深300指数；券商板块呈现普反，但分化现象较为明显；券商板块实现一定估值修复，但估值仍处于2016年以来的相对低位。前三季度43家单一证券业务上市券商营业收入同比回升1.87%，归母净利同比回升6.46%，经营业绩实现小幅改善。投资端引领资本市场深化改革，证券行业有望进入新周期。7月24日，政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。为落实政治局会议的重要部署，证监会持续加强部门协同，出台了一系列投资端改...

标签：证券投资策略

证券行业2024年度投资策略：证券行业做大做强的路径选择和展望.pdf

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2023/11/29
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兴业证券

证券行业2024年度投资策略：证券行业做大做强的路径选择和展望。2023年复盘：年初以来A股及H股市场震荡下行，券商板块估值先修复后回调，相较沪深300具备明显的超额收益。1-4月市场风险偏好抬升，驱动券商板块估值修复；7月份“活跃资本市场”政策催化下券商板块大幅上涨，随着政策逐步落地券商板块估值逐渐回调；前三季度低基数和资本市场同比改善下，投资收入回暖推动证券行业业绩增长，中小券商盈利能力修复带动行业收入利润集中度回落，2023年证券行业整体实现估值修复和盈利企稳。做大，并购重组或将成为行业规模扩张主基调。自1987年以来，证券行业共经历过四次较大的并购重组浪潮，其中...

标签：证券投资策略

证券行业2024年策略报告：政策积极向好，业务守正创新，证券行业发展再启航.pdf

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2023/11/28
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招商证券

证券行业2024年策略报告：政策积极向好，业务守正创新，证券行业发展再启航。2023年证券行业总体营收净利稳健，券商指数下半年反弹上行，延续周期性波动态势。年中政治局会议和金融中央金融会议政策态度改善显著，资本市场迎来新改革周期。展望2024年，政策导向下，券商业务加速发展，投行业务短空长多、质量为先；投资端政策带动产品创新，助力经纪业务破局；量升价稳，资管收入贡献有望上行；监管松紧兼备，自营有序发展、信用稳中有进。综合看，政策支持、流动性宽松、经济向好，预计2024年低基数下业绩稳健增长。2023年证券行业延续周期性波动。年内二级市场承压，指数下行，市场交投冷淡；监管阶段性收紧，股权融资节奏...

标签：证券

2023Q3证券行业运行报告：行业整体仍处于复苏通道；政策面红利加速释放，为四季度年底行情奠定基础.pdf

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2023/11/28
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月狐数据

2023Q3证券行业运行报告：行业整体仍处于复苏通道；政策面红利加速释放，为四季度年底行情奠定基础。

标签：证券

证券行业2023年三季报回顾与展望：自营改善带动业绩，期待市场活跃度提升.pdf

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2023/11/24
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海通证券

证券行业2023年三季报回顾与展望：自营改善带动业绩，期待市场活跃度提升。2023年前三季度市场活跃度有待提升。1）2023年前三季度市场日均股基交易额为9739亿元，同比下降5%。2）截至2023年9月末，融资融券余额为1.59万亿元，同比提升3.4%，平均担保比例274%，风险总体可控。3）IPO发行节奏放缓，平均募资规模大幅下降。前三季度平均每月发行数量约29家，同比下滑13%。2023年前三季度共发行264家IPO，募资规模达3236亿元，同比-33%，平均每家募资规模12.3亿元，同比下滑23%。4）再融资整体承压。2023年前三季度增发募集资金4873亿元，同比下滑2%；配股567...

标签：证券

证券行业2024年投资策略：政策自上而下引领，行业格局有望优化.pdf

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2023/11/24
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广发证券

证券行业2024年投资策略：政策自上而下引领，行业格局有望优化。改革持续推进，资本市场有望进一步活跃。2023年受国内经济弱复苏、美联储加息等影响，A股市场表现相对低迷，证券行业多项业务同比下滑。7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”及8月证监会发布一揽子政策举措后，证券行业迎来一轮估值修复。我们预计2024年政策将持续落地推动资本市场进一步活跃，创造更佳的经营环境。从顶层设计看格局走向：自上而下表态及风控指标调整有望推动行业格局重塑和分化。中央金融工作会议提出建设金融强国、支持国有大型金融机构做优做强，证监会表示支持头部券商通过并购重组做优做强，自上而下释...

标签：证券投资策略投资

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