证券行业2023年年报综述暨“国九条”政策分析:巨变的前夜.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2024/04/15
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证券行业2023年年报综述暨“国九条”政策分析:巨变的前夜。业绩喜忧皆有:2023 年市场交易量下行,经纪、投行、信用等业务条线均 有下滑,自营投资成为“胜负手”。(1)从收入结构看,因债券市场向 好和投资规模增加,投资业绩增长,同比增长 54.15%;资管业务基本持 平,但固收和被动权益提升,主动权益规模收缩;但在市场成交量依然 低迷、费率下降以及融资新规的影响下,经纪业务、投行业务和信用业 务业绩持续下滑 11.42%、24.69%、25.12%。(2)业绩下滑主要归结于 资产价格和政策调整:一是市场活跃度不足,叠加机构佣金率下降,经 纪业务收入持续承压;二是在 IPO 审核持续趋严的情况下,市场股票融 资总规模下降,首发募集资金规模为 3565.39 亿元,同比下滑近四成, 投行业务中弹性最大的 IPO 冲击明显;三是券商资产负债表“吐故纳 新”,包括股票质押、融券在内的信用业务显著收缩。
行业巨变在即:国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质 量发展的若干意见》,成为下一步资本市场改革的总纲领。本次出台意见 共 9 个部分,是资本市场第三个“国九条”,上两次为 2004 年、2014 年,均发生在 2006-2007 年、2014-2015 年牛市之前。本次“国九条” 提出“一流投资银行和投资机构建设取得明显进展”的发展目标,同时 要求严把发行上市准入关;严格上市公司持续监管;加大退市监管力度、 加强证券基金机构监管,推动行业回归本源、做优做强;加强交易监管, 增强资本市场内在稳定性;大力推动中长期资金入市,持续壮大长期投 资力量;进一步全面深化改革开放,更好服务高质量发展;推动形成促 进资本市场高质量发展的合力。针对证券行业,判断行业集中度进一步 提升,机构定价权进一步加深,资管指数化进一步加强,监管要求进一 步提高;行业将加速扶优去劣,在进化中谋求自身高质量发展,成为新 质生产力的“引擎”。
迎接巨变,把握四个"锦囊":一是经纪与财富管理方面,持续基金投顾职 能,实现为客户多元资金提供增值保值的服务方案;二是投行方面,将 发力债权创新(如 REITs、ABS 等资产盘活型工具、面向专精特新企业 的科创专属融资)和并购重组业务,加强与政府产业基金等新股性资金 联动;三是资管方面,权益被动化加强,“全天候、多资产”的产品需 求增强,加大相关领域投、研、销一体化能力;四是跨境方面,加强境 内外资金统一管理,持续提升资金总体配置效率,把握海外再通胀交易 下资产价格的布局机会,券商成为直接资金融通的中介服务商。
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