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证券行业2023年报总结：投资业绩定分化，格局优化定机遇。2023 年低基数下证券行业盈利基本持平，扩表有所恢复。据协会数据， 2023 年全行业 145 家证券公司实现营业收入 4059.02 亿元，同比 +2.77%；实现净利润 1378.33 亿元，同比-3.14%。2023 年全行业证 券投资收入 1217 亿元，同比+100%，收入占比 30%升至第一，投行、 资管、资本中介和证券经纪净收入分别同比减少 18%、19%、16%和 13%，占比分别下滑至 13%、6%、13%和 28%。从已披露年报/业绩 快报上市券商来看，头部券商资本优势延续且进一步扩表，盈利规模和 ROE 回落但仍更具稳定优势。

泛自营业务是整体业绩胜负手。泛自营业务在资产结构和利润贡献中 地位逐渐提升，2023 年申万、中金、建投和华泰的金融投资资产占比 高达 60%、56%、55%和 53%。从测算泛自营投资收益率来看，中信、 国君、中金和建投优势显著，2023 年华泰、国君和建投进步显著。券 商发力做市业务，加快申请上市证券、股票/股指期权、交易所债券做 市资格，头部券商凭借综合优势做市实力凸显。场外衍生品业务面临阶 段性的调整与监管规范，跨境业务及跨境衍生品需求驱动业务持续增 长，23 年 11 月证券公司跨境衍生品规模 8254 亿元，较年初增长 41%。

泛财富管理转型分化，静待回暖，经纪佣金率及两融利息率下滑。头 部券商发力零售获客，近年来招商证券、国泰君安、中信建投和东方财 富股基市占率持续提升；头部券商在财富客群升级、产品保有与配置服 务上形成分化，代销收入及占比分化发展，头部券商中仅中信、中金、 建投和广发代销收入实现增长。券商资管规模和收入均下滑，加速申请 子公司发力公募化转型。公募基金规模稳健增长，产品结构调整，综合 费率改革持续推进，头部公募非货规模及盈利更为稳健。