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银行行业2024年中期投资策略:高股息仍具性价比,关注复苏主线切换.pdf
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- 2024/05/11
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银行行业2024年中期投资策略:高股息仍具性价比,关注复苏主线切换。新动能增长打开未来融资修复空间。当前社融增速下行至低位,信贷需求仍待修复,房地产等传统行业未来信贷增长或延续放缓,新质生产力有望成为经济新动能。盈利增长放缓下,上市银行2024年1季度经营仍有亮点2024年1季度国股行营收增速普遍下行,城、农商行营收增速略提,但利润增速整体放缓。息差收窄的环境下,规模增长仍是业绩贡献主要来源;城、农商行非息收入贡献突出,主要来自投资相关其他非息收入;拨备对盈利贡献边际减弱;税收贡献上升来源于利率债及基金投资的免税效应;部分银行风险资产仍未出清,资产质量整体平稳;资本压力边际略缓,城商行略承压。...
标签: 银行 高股息 投资策略 -
医药行业2024年中期投资策略:行业拐点将至,布局创新弹性及业绩确定性方向.pdf
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- 2024/05/11
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医药行业2024年中期投资策略:行业拐点将至,布局创新弹性及业绩确定性方向。提质增效,板块逐步恢复,拐点将至。2023年医药板块整体收入增速0.81%、归母净利润增速-20.12%,2024Q1医药板块整体收入增速0.28%、归母净利润增速-0.38%,由于2022年行业基数高及2023年下半年医疗反腐,2023年及2024Q1收入增速慢。我们认为2024年医药板块的增速有望前低后高,医药板块的景气度环比有望提升,回到稳健增长的轨道上,板块经营拐点将至。目前,板块和细分赛道估值仍处于历史低分位水平,随着医药企业从医疗反腐、疫情、地缘政治等影响中逐步恢复;结合国家对创新药、中药、医疗设备更新升级...
标签: 医药 创新弹性 投资策略 -
社服行业2024年中期投资策略:精神至上、向“新”而行,圈层经济全球繁花开满枝.pdf
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- 2024/05/11
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社服行业2024年中期投资策略:精神至上、向“新”而行,圈层经济全球繁花开满枝。精神消费:新场景激活新消费,关注IP、小众运动和圈层效应。参考发达国家历史经验,居民消费重心由“物质满足”逐步向“自我实现”的精神高级诉求演变,我国服务消费渗透空间广阔。围绕泛青年消费群体复杂化的精神需求,我们研判体验经济、圈层效应、下沉渗透是维持服务类消费景气度的长期底层驱动,进而甄选三大细分赛道:(1)IP:复盘三丽鸥国际化IP有望帮助中国IP出海打开全球空间,带动利润和估值上行。回顾日本,经济泡沫破灭期带有热血、向上积极力量的虚拟IP获追...
标签: 社服 圈层经济 投资策略 -
可选消费行业2024年度中期投资策略:从中国品牌到世界品牌.pdf
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- 2024/05/11
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可选消费行业2024年度中期投资策略:从中国品牌到世界品牌。中国品牌走向世界的基础:(1)中国具备全球供应链优势:长期代工经验积累,全球主要家电轻纺生产/出口国。(2)中国工程师红利正逐步取代人口红利,成为出口企业的重要竞争力。(3)具备打造品牌的能力,中国品牌出海需要个性化和本土化。【家电篇】石头科技:内销大促无忧,外销仍有增量市场,继续看好Q2超预期;海尔智家:内销空调弹性,外销份额提升+欧洲扭亏,数字化改革降费;九号公司、海信视像、TCL电子:依托强产品竞争力,中国品牌抢海外市场份额,其中九号公司有渠道开拓红利(全地形车美国线下/割草机全球);海信视像、TCL电子线下渠道结构升级和空白市...
标签: 可选消费 品牌 投资策略 -
金属行业2024年中期投资策略:金、铜配置贯穿全年,供给约束驱动新周期开启.pdf
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- 2024/05/11
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金属行业2024年中期投资策略:金、铜配置贯穿全年,供给约束驱动新周期开启。贵金属:降息将存在实质性催化,黄金短期斜率抬升型上涨未结束。本轮黄金上涨始于2022年10月,降息周期“N”型走势较为明显,我们认为当前位于N字型走势第三段。实际利率与黄金出现不对称性偏离,主要原因在于长短期利率倒挂引起“smartmoney”对美元及美债不信任,去美元化背景下,我国央行购金的持续增量也助力金价上涨。2024H2来看,避险情绪与信用风险对冲对金价托底,降息的实质性催化仍然存在。美元指数、实际利率开启下行周期将有力刺激金价的上涨,根据我们的定量模型测算,20...
标签: 金属 金 铜 投资策略 -
计算机行业2024年中期投资策略:产业大势已至,计算机布局正当时.pdf
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- 2024/05/11
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计算机行业2024年中期投资策略:产业大势已至,计算机布局正当时。板块表现回顾:估值处于历史低位,配置价值逐渐显现。截至2024年4月26日,计算机指数较年初下跌13.04%,跑输沪深300指数。估值方面,截至2024年4月26日,计算机板块PE-TTM为46.2倍,显著低于2018年以来的历史均值56.8倍;持仓方面,2023年Q3以来基金对计算机板块配置比例持续下滑,2024年Q1配置比例为3.14%,低配0.88个百分点,计算机板块估值和基金配置比例均处于历史相对低位,配置价值逐渐显现。三大核心趋势:AI持续迭代,低空元年开启,华为逐渐突破(1)海外巨头加码算力投入,大模型持续迭代升级。...
标签: 计算机 AI 投资策略 -
中小盘&汽车行业2024年中期投资策略:大模型上车,智驾真元年.pdf
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- 2024/05/10
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中小盘&汽车行业2024年中期投资策略:大模型上车,智驾真元年。自动驾驶需求确定性高,商业模式构建进行时。自动驾驶变革出行体验,随着高阶自动驾驶功能陆续搭载,消费者自动驾驶认知得到启蒙。通过复盘自动挡与导航电子地图普及的历史,我们发现在驾驶场景中用户的核心诉求为轻松驾驶,符合这一核心诉求的产品往往具有(1)高频使用、(2)无感体验、(3)高用户粘性的特点。自动驾驶功能能够简化驾驶操作、缓解驾驶疲劳,有望重塑用户驾驶出行习惯,因而具有坚实的需求确定性,正逐渐成为影响消费者购车决策的重要参考要素。预计未来随着用户建立自动驾驶使用习惯、用户规模扩大,高阶自动驾驶的软件收费或将逐步提高,届时车...
标签: 中小盘 汽车 智驾 投资策略 -
食品饮料行业投资策略:白酒势能不减,大众品枯木逢春.pdf
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- 2024/05/10
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食品饮料行业投资策略:白酒势能不减,大众品枯木逢春。市场表现:食品饮料年初至今跑输大盘,板块市值增长主因预期利润增加2024年1-4月食品饮料板块上涨1.6%,跑输沪深300约10.0pct,在一级子行业中排名中游(第十四)。分子行业看,软饮料板块表现突出(+13.5%),啤酒(+8.8%)、乳制品(+2.5%)表现较好。其他酒类(-17.1%)、葡萄酒(-9.7%)走势较弱。我们从市值分解角度观察,食品饮料2024年1-4月PE较2023年底回落15.9%,预计2024年净利增长19.6%,两者共同作用,年初至今板块市值略微回升0.6%。总量判断:宏观经济复苏,消费曲线上行从宏观层面来看,2...
标签: 食品饮料 白酒 大众品 投资策略 -
机械行业2024年中期投资策略:AI是时代的红利,设备更新或推动顺周期提前到来.pdf
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- 2024/05/10
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机械行业2024年中期投资策略:AI是时代的红利,设备更新或推动顺周期提前到来。以大模型为代表的AI技术逐渐发展出人类的智慧能力,自然语言交互、“涌现”推理能力使其应用场景大幅拓宽。而当AI与物理实体结合,智能就有了具象化表现,有望在大部分劳动场景代替人类,解放生产力。大模型是具身智能的灵魂,算力是产生智慧的源泉,设备是展示智慧的载体。人类生产力将由AI重构,迈向下一个高速发展的阶梯。具身智能重构生产范式,万亿级赛道加速落地具身智能是AI在现实世界的具象形态。大模型赋予了具身智能高泛化能力,作为生产力的可用性大大提升;同时也重塑了机器人算法开发范式,提升开发效率、加速各...
标签: 机械 AI 设备更新 投资策略 -
商贸零售行业2024年中期投资策略:顺应消费趋势,关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌.pdf
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- 2024/05/09
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商贸零售行业2024年中期投资策略:顺应消费趋势,关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌。综合社零数据和上市公司财报验证情况看,2023年以来社会消费整体稳步恢复,零售企业经营也显著回暖;2024Q1行业复苏态势延续,其中,黄金珠宝板块在高基数下实现稳健增长,跨境电商、医美化妆品部分龙头公司也验证了显著优于行业整体的经营景气度。细分板块梳理分析黄金珠宝:2024年金价屡创新高,长期看金价上行有望支撑行业景气,品牌方亦多方面受益。展望全年,龙头公司基于“单店销售+门店数”双轮驱动,有望延续良好增长,同时依托轻资产加盟模式优势,未来“稳增长+高股息”属性有望...
标签: 商贸零售 消费趋势 黄金珠宝 投资策略 -
煤炭行业2024年中期投资策略:高股息和周期弹性,煤炭核心资产价值再起.pdf
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- 2024/05/09
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- 开源证券
煤炭行业2024年中期投资策略:高股息和周期弹性,煤炭核心资产价值再起。煤价判断:动力煤价格反弹后将区间波动,炼焦煤价格反弹具备完全弹性。动力煤属于政策煤种,各方对动力煤价的关注度更高,我们判断价格仍将以稳为主,并将在箱体区间里震荡,当前正处于区间的下限,从而也具备向上弹性且表现为区间内的弹性。之前我们一直判断港口动力煤价在800元存在很强支撑,4月中旬以来煤价开始反弹,在短暂回调后再反弹,主要原因包括:一是产地开工率受安监的影响下降且较高煤价也能一定程度纾解地方财政压力;二是电厂受限于“煤电价格联动机制”,在一定程度上保煤价即是保电价;三是疆煤外运存在800元港口价格...
标签: 煤炭 高股息 周期弹性 -
海外市场2024年中期投资策略:港股在全球性价比凸显,优选基本面确定性机会.pdf
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- 2024/05/09
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- 开源证券
海外市场2024年中期投资策略:港股在全球性价比凸显,优选基本面确定性机会。本轮港股上涨主要由全球资金再平衡、外资回流驱动,伴随着港股持续上涨,资金面对中国经济预期变化也出现了相对积极的边际变化。涨幅显著的行业或个股多为外资此前较为熟悉的惯性配置权重股、或者此前空头集中催生空头平仓的标的。(1)外围环境波动,美股日股等回调压力;(2)亚裔法案引发潜在资本管制担忧、催化亚洲资金回流至港股。经过前期上涨后,港股市场仍处在估值合理偏低水平,恒生综指0.79倍PB-ttm、港股互联网2024年PE均值22.5x,意味着资金仍具备一定程度的估值容忍度。短期看全球资金再平衡趋势的持续性,中期仍取决于中国经...
标签: 海外市场 港股 投资策略 -
策略专题报告:基于需求结构拆解,如何看待黄金配置价值?.pdf
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- 2024/05/09
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- 国金证券
策略专题报告:基于需求结构拆解,如何看待黄金配置价值?近期金价新高的原因几何?近期金价持续创下新高,黄金ETF、美债实际利率与金价相关性却出现减弱,但这并非代表黄金定价框架的变化,而是意味着黄金ETF并非近期金价上涨的核心驱动力。拆分其需求结构发现,其上涨推手主要来自:(1)实物投资需求:近三年需求中枢明显上移,或对金价起到助推作用,反映的是黄金的避险属性。(2)央行购金:或为本轮金价上涨的主要推手,体现的是逆全球化风险上升及美元信用走弱的背景下,部分央行开始增持黄金以增加储备资产的多元化。展望:短期交易热度上升,中期仍存在上涨基础,投资需求或成为潜在动力。短期而言,伴随近期金价上涨,短期交易...
标签: 黄金 黄金配置 -
通信行业2024年中期投资策略:新质生产力时代的“AI算力+国产替代+卫星”革命.pdf
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- 2024/05/08
- 66
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- 开源证券
通信行业2024年中期投资策略:新质生产力时代的“AI算力+国产替代+卫星”革命。回顾与展望:板块估值仍处于较低水平,聚焦“AI算力+国产替代+卫星”三条核心赛道。截至2024年4月1日,通信指数上涨35.29%,在28个子行业中排名第1。横向对比来看,通信行业估值的历史平均水平为PE_TTM=42,低于计算机(PE_TTM=61)、电子(PE_TTM=47)和传媒(PE_TTM=43),纵向与自身历史TTM估值对比,通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平,23年来PE_TTM=30。展望2024年,随着全球以AI为代表的数字经济的发展,以及国家强...
标签: 通信行业 新质生产力 AI算力 卫星 投资策略 -
食品饮料行业2024年度中期投资策略:白酒势能不减,大众品枯木逢春.pdf
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- 2024/05/08
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食品饮料行业2024年度中期投资策略:白酒势能不减,大众品枯木逢春。市场表现:食品饮料年初至今跑输大盘,板块市值增长主因预期利润增加。2024年1-4月食品饮料板块上涨1.6%,跑输沪深300约10.0pct,在一级子行业中排名中游(第十四)。分子行业看,软饮料板块表现突出(+13.5%),啤酒(+8.8%)、乳制品(+2.5%)表现较好。其他酒类(-17.1%)、葡萄酒(-9.7%)走势较弱。我们从市值分解角度观察,食品饮料2024年1-4月PE较2023年底回落15.9%,预计2024年净利增长19.6%,年初至今板块市值略微回升0.6%。基金持仓:食品饮料重仓比例提升从基金重仓持股情况来...
标签: 食品饮料 白酒 大众品 投资策略
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