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储能行业2023年度投资策略：大储户储两翼齐飞，全球储能齐放量。1. 储能放量元年，户储大储两翼齐飞 储能按照应用领域不同可以分为表前储能、表后储能，其中表前储能可以分为电源侧储能与电网侧储能，属于电力工程投资项目 表后储能则包括工商业储能与户用储能，其中户用储能主要用于家庭场景，呈现出一定的电器化特点。伴随全球新型电力系统的 建设，表前储能建设将进入建设高潮。同时海外能源危机的催化使家庭户储成为刚需，我们预计到2025年全球储能市场装机规模 将达661.3GWh，新增装机市场规模将达10062.3亿元，中美欧将是全球储能装机主力。其中中国和美国装机将以表前储能为主，欧 洲则以户用储能为主。考虑到锂电储能行业的高增速，建议关注锂电储能系统产业链：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、珠海冠 宇、普利特、阳光电源、新风光、同飞股份、青鸟消防、派能科技、德业股份等等，受益标的德赛电池、上能电气、科华数据、 英维克、国安达、科信技术、南网科技、智光电气、科陆电子、金盘科技、锦浪科技、固德威、科士达、远东股份、盛弘股份、 同力日升。

2.户储在欧洲是高电价下的刚需，渗透率仍有较大提升空间

欧洲需求主要源于高电价下户储性价比凸显，在0.65欧元/Wh投资成本和0.5欧元/kWh的居民用电价格下投资回收期仅为2年。截至 2021年，欧洲地区光伏配储渗透率最高的德国地区也刚刚超过20%。我们预计欧洲到2025年表后储能装机量将达64.3GWh，2021- 2025年表后储能装机复合增速将达142.8%。

3.大储是中美两国的装机主力，有望快速放量

当前中国表前储能装机源于电源侧政策要求下的强制配储，截至2022年10月，国内储能项目累计招标量超12.1GW/26.1GWh，对终 端装机形成强支撑，同时随着国内电网侧储能商业模式的探索，国内储能有望在收益率方面实现较大改善。我们预计到2025年中 国表前储能新增装机将达262.3GWh，2021-2025年年化复合增速高达190.2%。美国表前储能源于刚性需求与IRA政策的实行，我们 预计到2025年美国新增表前储能装机规模将达190.3GWh， 2021-2025年年化复合增速高达125% 。