投资策略报告 - 专题知识库

2024年纺织服装行业春季投资策略：冷冬晚春催化御寒经济，奥运大年提振运动主线.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年纺织服装行业春季投资策略：冷冬晚春催化御寒经济，奥运大年提振运动主线。24开年以来，品牌内需走弱客观存在，纺织出口复苏步步印证！根据国家统计局及海关数据，1-2月我国纺服零售额同比+1.9%，低于限额以上商品零售总体增速+6.2%，提示注意3月起即将步入上年同期社交复苏驱动的高基数压力窗口；1-2月我国纺服出口额同比+14.3%，增速环比显著扩大，但仍未达22年同期规模，尚属于恢复性增长，其中上游出口恢复快于中游【服装家纺】纵使消费大盘相对承压，但冷冬晚春、春暖户外、盛夏奥运指向可期待的方向（1）冷冬强化旺季强度、晚春延长旺季长度，羽绒服、羽绒被等御寒商品畅销，业绩有望超预期。（2）...

标签：纺织服装纺织服装投资策略

2024年建筑装饰行业春季投资策略：央国企价值重估演绎，建筑企业新质生产力布局可期.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年建筑装饰行业春季投资策略：央国企价值重估演绎，建筑企业新质生产力布局可期。化债背景下稳增长仍是主基调，重点关注央国企资产改善和新质生产力建筑企业。我们认为在化债背景下地方政府重点仍聚焦防风险，基建投资环境相对偏弱，5%经济增长目标下，稳增长仍是主基调。在此背景下，重点关注央国企资产改善和布局新质生产力建筑企业。1）化债背景下投资环境偏弱，具备资产质量改善逻辑的央国企配置价值凸显。2023年7月24日，中共中央政治局会议首次提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，后续相关政策持续优化出台。2024年经济恢复仍有下行压力，稳增长仍是主基调，后续...

标签：建筑装饰建筑装饰投资策略

2024年农林牧渔行业春季投资策略：布局畜禽养殖盈利改善.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年农林牧渔行业春季投资策略：布局畜禽养殖盈利改善。1.畜禽养殖：价格企稳回升，企业盈利改善；2.宠物食品：外销改善，内销龙头崛起；3.种业：转基因商业化有序推进；4.投资分析意见。

标签：农林牧渔投资策略禽养殖

2024年医药生物行业春季投资策略：关注行业增长新引擎，创新药&高端器械.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年医药生物行业春季投资策略：关注行业增长新引擎，创新药&高端器械。行情回顾：截止至3月25日，2024年以来申万医药生物指数累计涨跌幅为-11.3%，在31个申万一级行业中排名第30位，相对大盘涨跌幅为-7.5%，2月下旬后两者差距逐渐拉大。受美国生物安全法案事件影响，医疗服务板块今年大幅走弱，CXO及上游整体业绩仍然承压，中药及医药商业凸显防御属性。GLP-1为代表的糖尿病/减肥类药物及MASH/NASH、AD等创新药物市场关注度仍然较高。政策支持：今年政府工作报告首次提及“创新药”，要求加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展。随后国务院印发《推动...

标签：医药生物医药生物创新药投资策略

2024年银行业春季投资策略：进可攻退可守，银行选股的三部曲.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年银行业春季投资策略：进可攻退可守，银行选股的三部曲。在业绩底（1Q24营收端最为承压）、估值底（对应24年0.54倍PB）和持仓底（但主动公募基金还是超低配）的底部确定性下，我们继续看好银行。当前内部个股估值水平日渐趋同，我们重申要重视自下而上的内部轮动。资本市场对银行板块的选股从找“高业绩”到找“低估值”，我们预计下一步会在“高拨备”银行中寻找基本面有相对优势且估值也相对低位的性价比标的。为什么要关注“高拨备”？我们考虑几点依据：1）基于2024年上市银行加大不良处置力度，加回核销后不良...

标签：银行投资策略选股

2024年春季建材行业投资策略：建材板块估值仍处低位，2024年修复可期.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年春季建材行业投资策略：建材板块估值仍处低位，2024年修复可期。消费建材：业绩逐渐修复，估值仍在低位，迎接双重修复机会。经过三年调整，消费建材已经逐步走出减值与收入利润下降的悲观情景，2023年多家消费建材已基本实现收入与利润逐步修复。但板块仍然持续下跌，主要是估值持续下滑，隐含了对过去三年悲观场景持续的预期，这实际造成了业绩修复情形下的估值错位。2024年随着政策的逐步助力，成本端相对改善，基本面修复有望持续验证，消费建材板块有望迎来业绩与估值双重修复的机会。水泥：盈利达到历史底部，把握成本优势与第二成长曲线。水泥行业盈利持续筑底，年报及业绩预告看水泥行业盈利仍然磨底。部分区域的水...

标签：建材投资策略

2024年春季汽车行业投资策略报告：新智共振，强α强主题双轮驱动.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

2024年春季汽车行业投资策略报告：新智共振，强α强主题双轮驱动。行情复盘：截至2024年3月25日，汽车板块涨幅略低于沪深300指数1.7pct。从年初至今汽车板块累计上涨1.1%，略低于沪深300指数1.7pct，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第10位。截至2024年3月25日，SW汽车PE（TTM）接近22倍。商用客车板块则由于业绩的持续兑现，2023年3月起估值出现大幅下行，下半年降幅收窄，2024年开始略微上升。持仓方面：汽车整车板块略有减配，零部件自身更强的α能力，仓位仍然有所上升。总需求逐步修复，2023年乘用车批发销量2601万辆，同比+10.46%；...

标签：汽车投资策略

2024年二季度资本市场投资策略.pdf

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2024/03/28
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长城证券

2024年二季度资本市场投资策略。经济展望：美国消费需求旺盛，新一轮的库存周期逐渐开启，通胀仍较高，美联储可能仍不具备降息条件。中国的经济发展目标和政策基调更加积极进取，“新质生产力”等方面的政策落地可能加速。A股仍具备较高性价比，积极把握结构性机会。海外股市对A股的借鉴：（1）日本：“日特估”泛指那些价值被低估、有高分红、并且正不断提升治理效率（ROE）的日本上市公司。日本股市创新高反映的逻辑是日本经济复苏以及企业持续盈利，后续重点关注货币政策是否转变。（2）印度：股市持续上涨源于基本面强劲、高货币供应量、以及完善的股市制度。A股业绩前瞻：20...

标签：资本市场投资策略

社会服务行业2024年春季投资策略：关注出入境增量，把握出行链拐点机会.pdf

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2024/03/28
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申万宏源研究

社会服务行业2024年春季投资策略：关注出入境增量，把握出行链拐点机会。主线一：关注出入境相关业态，出入境商务、旅游客流贡献边际增量。签证便利化政策有望推动出入境旅游持续升温，观光游客及从事商务活动的客流或将逐步修复，口岸免税、跨境旅行社及OTA平台预计持续受益。中国制造业企业正积极寻求拓展海外市场，海外自办展为大量中国企业创造高效海外客户对接渠道，海外自办展替代代理展趋势较为明显，规模效应显著且竞争壁垒深厚。主线二：关注休闲服务业核心资产，把握长期价值型股票的低估值配置机会头部酒店公司具有长期持续现金流，竞争格局较为稳定的特点，部分景区需求端客流稳定且盈利能力较强。此类资产长期现金流稳定，供...

标签：社会服务投资策略

2024年春季A股投资策略：在高质量中寻找回报.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024年春季A股投资策略：在高质量中寻找回报。2023年二季度A股迎来业绩底(净利润同比增速的低点)，但2024年A股仍难脱离业绩底部区域，业绩向上弹性更可能出现在2025年。一、需求侧难有高弹性改善：中国经济老模式到新模式的过渡期，经济增长的主要矛盾不清晰，论证经济持续改善的难度增加。消费、出口、房地产的改善逻辑难以简单外推，财政资源或能形成补充，但最终的支出弹性仍有限，稳增长乐观预期发酵还需要观察政策执行情况。2024年需求侧改善弹性不高是一致预期。表观上，出口上半年有韧性，但下半年有回落压力。节日消费维持高热度，但量升价跌，消费平替趋势延续。兜底和化解房地产风险是方向，但房地产内生改善...

标签： A股投资策略

2024年春季债券市场投资策略：央行“缩表”，债牛又一程.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024年春季债券市场投资策略：央行“缩表”，债牛又一程。

标签：债券债券市场投资策略

2024年机械行业春季投资策略：新质生产力推动高端装备产业链升级.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024年机械行业春季投资策略：新质生产力推动高端装备产业链升级。2023年9月7日，习近平总书记在新时代推动东北全面振兴座谈会上首次提到，“培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。新质生产力主要聚焦行业包括战略性新兴产业和未来产业。2024年2月23日，总书记主持召开中央财经委会第四次会议，会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

标签：机械高端装备投资策略

2024年家电行业春季投资策略：白电景气度持续超预期，出口链兑现盈利改善.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024年家电行业春季投资策略：白电景气度持续超预期，出口链兑现盈利改善。【地产+红利链】3月22号国产会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值、高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+龙头企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。【出口链】在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，...

标签：家电白电投资策略

2024年春季显控行业投资策略：LED显控，三轴成长，推荐双寡头！.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024年春季显控行业投资策略：LED显控，三轴成长，推荐双寡头！维度一，商业模式：软件话语权提升，顺周期放量。嵌入式软件解决方案，视频图像算法为核心。LED是应用载体，显示控制扮演大脑和神经系统角色。LED显示是应用领域，产业链址精巧。显示控制厂商主要完成算法设计、程序编写、整机组装等流程，下游客户为屏厂生产商和代理商。显控厂商脱钩下游景气，逆周期扩张能力明显，有望伴随下游去化放量。维度二，成长模型：三轴成长，屏幕产值的软件再分配。海兹定律预示长期景气，归纳行业成长为产品、像素密度、场景三轴模型，逐一拆解为量、价、替代的变化。1）扩产品，技术迭代，像素数量增加，产品销量提升。初期布局基础控制...

标签： LED 投资策略

证券行业2024年春季投资策略：供给侧改革提速，行业向集中与分化演进.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

证券行业2024年春季投资策略：供给侧改革提速，行业向集中与分化演进。资本市场高质量发展“组合拳”落地，利好头部机构做大做强，券商间并购整合有望提速。《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》压紧压实IPO全链条责任，酝酿提高上市财务指标。文件出台定调从严、从重监管企业上市，对于企业而言，违法违规成本大幅提升，上市门槛或将提高；对于市场而言，有利于优化资本市场的供给，从源头解决上市公司质量的问题；对于券商而言，并购重组、再融资等业务将是转型方向。《关于加强上市公司监管的意见（试行）》主要针对存量上市公司的行为监管，就去年以来引发市场强烈关注的焦点问...

标签：证券投资策略

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