宏观研究 - 报告精读 - 未来智库

2026年7月第3周经济金融高频数据跟踪
- 财信证券
- 2026/07/22
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2026年7月第3周经济金融高频数据跟踪：全球经济活跃度维持，国内经济动能平稳，工业生产分化，消费结构性改善，出口运价持续上涨，半导体景气度下行。
标签：宏观经济高频数据库存周期
2026年第27期显微镜下的中国经济：城市更新或成下半年稳投资关键抓手
- 招商证券
- 2026/07/21
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本文基于招商证券宏观定期报告，分析2026年第27期显微镜下的中国经济数据。报告核心聚焦城市更新作为下半年稳投资重要抓手的政策逻辑，详细梳理"十五五"城市更新规划目标提量、投资规模扩容及结构特征，同时涵盖开工率、产能利用率、产量、价格、库存、房地产及出行物流等多维度高频数据跟踪。
标签：城市更新固定资产投资宏观经济
AI繁荣下韩国宏观脆弱性显现：企业高投资与居民加杠杆的双刃剑
- 申万宏源
- 2026/07/20
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AI产业繁荣在推动韩国经济走强的同时，也使其宏观脆弱性加速显现。本文从韩国经济K型分化、企业高投资与居民加杠杆的风险集中领域，以及系统性风险评估三个维度，剖析AI繁荣下的韩国宏观脆弱性。
标签：韩国经济半导体产业 AI产业链
2026年7月高频半月观：科技股深调与地缘冲突下的宏观图景
- 国盛证券
- 2026/07/20
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2026年7月高频半月观：全球科技股深度调整，霍尔木兹海峡封锁推升油价，国内地产销售分化，流动性维持紧平衡
标签：科技股霍尔木兹海峡原油
2026年7月第3周宏观经济周报：油价和天气扰动下经济活动边际降速
- 华泰证券
- 2026/07/20
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华泰证券宏观经济国内周报，跟踪2026年7月第3周高频经济数据，分析油价上涨与台风天气对出行、工业生产及出口的扰动，涵盖价格指标、金融市场、中观行业景气度及政策动态。
标签：宏观经济高频数据油价波动
2026年7月第3周宏观与大类资产周报：市场震荡调整，静待流动性压力缓解
- 诚通证券
- 2026/07/20
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诚通证券2026年7月第3周宏观与大类资产周报，分析市场震荡调整背景下流动性压力缓解的观察要点，涵盖A股配置策略、宏观经济运行、行业中观监测及资金面跟踪等内容。
标签： AI产业链半导体新能源电池
2026年第29周：从高层地方调研看政治局会议
- 国联民生证券
- 2026/07/20
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从高层地方调研看政治局会议
标签：政治局会议六张网人工智能
新旧经济转型下货币政策传导机制与流动性框架重构
- 华创证券
- 2026/07/18
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本文深入探讨了新旧经济转型背景下，中国货币政策传导机制与流动性分析框架的重构。文章指出，随着直接融资超越贷款融资成为主导，传统的信贷传导逻辑失效，国债收益率曲线成为观察货币政策信号的关键基准。同时，居民“存款搬家”与外汇回流带来的基础货币被动扩张，构成了本轮货币政策传导的两大结构性扰动，导致银行间流动性与非银机构流动性出现分化，进而对债券市场与权益市场产生差异化的影响。
标签：货币政策流动性居民存款
韩股去杠杆进程深度解析：结构特征与企稳信号研判
- 国金证券
- 2026/07/17
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韩国股市近期大幅回撤，核心矛盾在于高杠杆资金触发的“多杀多”去杠杆过程。本文深入解析韩国股市作为全球科技风险偏好放大器的结构特征，指出三星电子与SK海力士的高权重及多层杠杆叠加是波动加剧的主因。分析显示，杠杆ETF的每日再平衡机制与信用融资的强制平仓规则具有显著顺周期性，导致“越跌越卖”的负反馈。尽管监管已收紧单股杠杆ETF交易，但信用融资余额降幅有限，客户现金缓冲快速缩水，去杠杆尚未完成。韩股企稳需观察融资余额下降、现金缓冲止跌及半导体盈利预期改善三大信号，在此之前，韩股仍可能对全球科技资产形成风险外溢。
标签：韩国股市去杠杆杠杆ETF
地方换届周期演进：从政治周期到经济周期的传导机制
- 天风证券
- 2026/07/17
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本文深入剖析了中国地方政府换届周期对宏观经济的影响机制。通过复盘2011-2012年、2016-2017年及2021-2022年三轮换届周期，揭示了“换届-投资”效应从强脉冲到弱脉冲的演变规律，指出投资强度逐轮弱化、政策关系从共振走向对冲、投资重心从量的扩张转向质的竞争三大特征。展望2026-2027年新一轮换届，文章认为在化债约束、中央加杠杆主导及“十五五”规划背景下，地方竞赛赛道将从基建转向产业，政绩考核更侧重高质量发展，传统换届投资脉冲将显著弱化，投资结构将呈现中央主导与产业结构性改善的新范式。
标签：地方换届基建投资宏观周期
AI生产率悖论解析：通用技术时滞与货币政策应对
- 华创证券
- 2026/07/17
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本文梳理了关于AI能否带来生产率提升的学术争论，分析了AI作为通用技术的时滞效应、资源错配及测量误差，并探讨了其对货币政策框架的启示。
标签：人工智能生产率货币政策
全球K型分化深化：AI驱动下的宏观重构与资产定价逻辑
- 中信建投
- 2026/07/16
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本文深入剖析全球K型分化的现状与本质，指出当前分化已突破科技范畴，渗透至收入、财富、就业及资本市场等多维度，且深度与广度均突破历史极值。文章分析中美日韩四国在AI驱动下的结构性差异，揭示资本市场科技股一枝独秀的交易特征。研究认为，AI并非分化的根本原因，而是加速了长达四十年的长周期分化趋势。未来，分化将从国内延伸至国别层面，导致国家间产业实力再排序，小型经济体尾部风险加剧，全球资源向核心大国集聚。
标签：宏观经济人工智能 K型分化
2026年6月进出口数据点评：出口超预期，关注AI之外的三个链条
- 华创证券
- 2026/07/15
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本文深入剖析2026年6月中国进出口数据超预期的背后逻辑，重点拆解出口增长的四大景气链条：AI资本开支、绿色能源转型、机械装备全球周期及地缘冲突引发的化工品替代需求。文章指出，尽管AI链条景气上行，但出口超预期主要源于机电非AI产品（绿色能源与机械装备）及非机电产品（化工品）的显著改善。同时，分析进口高增的驱动因素，包括AI中间品、非洲零关税政策效应及黄金进口强劲。展望下半年，受全球货币政策紧缩滞后传导影响，四季度外需或边际承压，但中游制造仍具韧性，需警惕地缘局势反复带来的不确定性。
标签：进出口数据 AI产业链绿色能源
2026年第28周经济金融高频数据跟踪与宏观指标分析
- 财信证券
- 2026/07/15
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本文基于2026年7月13日至17日的高频经济金融数据，对全球及国内宏观经济运行状况进行深度剖析。报告指出，全球运价与商品价格上行带动通胀预期升温，国内制造业PMI回升但工业生产动能边际减弱。消费端呈现必需品平稳、可选消费走低的结构性特征，房地产销售持续低迷，基建与出口表现分化。新兴行业中，半导体与光伏景气度显著下行。整体而言，经济处于弱复苏阶段，内需不足与外需波动并存，政策需关注结构性矛盾与预期管理。
标签：宏观经济高频数据制造业PMI
沃什改革顾问人选传递的信号与下半年货币政策展望
- 浙商证券
- 2026/07/15
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本文分析了沃什改革小组顾问人选传递的信号，指出改革将带有右翼市场化、去监管和技术乐观主义色彩。文章详细梳理了对外沟通、资产负债表、经济数据、生产率和通胀分析框架五大领域的可能改革方向，并展望了下半年货币政策将采取预防式降息和审慎缩表的策略，强调在防范金融风险的前提下综合应对通胀。
标签：美联储沃什改革货币政策