产业前瞻 - 商业洞察 - 报告精读

价值投资专题研究：价值策略表现分析与结合动量的优化

华泰证券
2021/08/14
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价值投资专题研究：价值策略表现分析与结合动量的优化。价值因子近年来有效性下滑，结合动量的多因子策略有效提升表现近年来价值策略在海内外表现不佳，对比成长策略呈现劣势。对收益的拆解显示，海内外市场的重估效应方向发生调转，市场估值逻辑可能发生变化；对收益分布的分析显示，A股低估值组合的头部成分股收益性偏低，且近年来收益分布整体下行。

标签：投资策略

锦欣生殖专题研究：内生外延双轮驱动，辅助生殖龙头蓄势腾飞。锦欣生殖是中国辅助生殖行业的民营龙头机构，IVF取卵周期数和成功率行业领先，拥有数十年辅助生殖行业基因传承与优质口碑。旗下多家医院于所在区域占据龙头地位，市占率稳步提升。未来，公司内生增长与外延扩张并行，龙头地位持续强化，业绩有望稳健高增。辅助生殖服务渗透率低、提升空间大，牌照壁垒和技术实力造就强者恒强。VIP和增值服务打造新增长点，跨境业务有望提升国际市占率。

标签：辅助生殖锦欣生殖

宇通客车专题研究：周期与成长共振

国信证券
2021/08/13
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宇通客车专题研究：周期与成长共振。随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速，公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。周期性：新能源透支消化、疫情见底，行业有望迎来拐点。1）公司营收约90%来源于大中客。大中客营收约50%、销量约40%来源于公交车，公交车的周期性一方面来源于自身的更换周期，另一方面和地方财政支出高度相关。大中客销量中40%+来源于座位客车，周期性主要来源于自身的更换周期。

标签：客车宇通客车

味知香投资价值分析报告：预制菜新秀，顺水泛轻舟

光大证券
2021/08/13
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味知香投资价值分析报告：预制菜新秀，顺水泛轻舟。预制菜行业：高景气度，千帆竞发。1）短期逻辑：中餐标准化浪潮，疫情冲击传统餐饮业，预制菜行业站上风口。2）长期逻辑：餐饮连锁化加速，外卖兴起，B端亟需降本增效；家庭结构小型化，“速食”成消费风潮，居民做饭技能及需求弱化，倒逼预制菜行业崛起，呈现高景气度。3）行业现状：目前我国预制菜行业尚处起步阶段，多派系公司争相切入，一片蓝海千帆竞发。

标签：味知香预制菜中餐

科尔尼商超零售企业专题研究报告：路在何方

科尔尼
2021/08/13
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随着社区超市等中小型业态的发展，以及电商、020、社区团购等新渠道的涌现，大卖场风光不再一曾经的零售航母迎来了被颠覆的命运，诸多卖场品牌，轰然倒下者有之，股权转卖者有之，谋求转型者亦有之。难道，当前的零售时局图“，已经没了大卖场的一席之地？其实不然。确切地说，大卖场作为远场业态的代表，就像零售版图的一块，仍然有其存在的价值;但是，传统模式的生存空间必将越来越窄。那么，对于大卖场，到底路在何方？

标签：电商社区团购

比亚迪专题研究：拥抱蓝海，从区域市占率看未来需求

中信建投证券
2021/08/13
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比亚迪专题研究：拥抱蓝海，从区域市占率看未来需求。插混在二线及以下城市销售乏力，核心原因在于过去插混对标新能源车，而现在对标的是燃油车。1）产品定位：过去插混以具有上牌红利政策地区为目标市场，售价高于同级燃油车；2）技术上：过去采用并联构型，存在“亏电油耗高”缺点，依赖充电。DM-i率先解决“成本高”、“亏电油耗高”的行业痛点，对标燃油车，在二线及以下地区的蓝海市场抢占先机。

标签：新能源汽车比亚迪

新冠疫苗产业分析：从应接尽接到理想免疫

华泰证券
2021/08/12
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新冠疫苗产业分析：从应接尽接到理想免疫。新冠疫苗：从应接尽接到理想免疫，从中国市场到全球市场，中国在2Q21~3Q21主要通过灭活疫苗建立起全球最庞大的免疫屏障，考虑到面对变异毒株与抗体衰减可能无法长期免疫，且4Q21~1Q22面临流感季的挑战，我们认为有必要通过加强免疫让应接尽接的人群获得理想免疫力。我们认为中国疫苗接种计划3Q21集中于未成年人与老年人，随着序贯研究结果出炉，预计4Q21前后启动加强免疫。

标签：新冠疫苗疫苗

中国电信专题研究：基本面全面向好，新业务驱动业绩、估值双击

东吴证券
2021/08/12
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中国电信专题研究：基本面全面向好，新业务驱动业绩、估值双击。边缘计算+网络切片，助力运营商开拓ToB市场：当前国内外运营商均大力开拓ToB市场，未来随着数据分析及计算进一步下沉，边缘计算将成为实现5G应用场景的重要一环，相对于云计算，边缘计算需要更加广泛的资源布点，运营商基于当前的基础设施资源，未来在边缘计算侧将成为核心一环，目前中国电信也持续加快对于数字化创新业务的资本投入，拉动创新业务快速发展。

标签：通信中国电信

水利水电产业专题研究报告：从水权交易发展看水利建设

招商证券
2021/08/12
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水利水电产业专题研究报告：从水权交易发展看水利建设。从碳权交易的发展看水权交易：环境权益市场的下一片蓝海。碳排放权交易最早出现于1997年在日本签订的《京都议定书》，目前全球已有21个碳排放交易体系正在实施，覆盖的温室气体排放量占总量的9%。自2019年以来，全球多个国家和地区相继提出碳中和目标，新能源汽车概念股迎来集体走强，特斯拉超越丰田成为全球市值最高车企，其中碳交易收入成为公司盈利的关键因素。

标签：能源水利建设

十六年成长占优行情全复盘：那些年我们追过的成长

华安证券
2021/08/12
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十六年成长占优行情全复盘：那些年我们追过的成长。自2005年中信风格指数构建至今，十六年里成长风格占优行情共有九段。其一，流动性、业绩、催化剂中任意2个维度同时具备，成长将爆发一段可观行情。为了探寻共同的逻辑，我们将诸多可观测、可对比指标从“流动性”、“业绩”、“催化剂”三个维度进行归因，建立起分析评价框架加以解释。流动性方面，一是考虑货币政策基调的变化；二是考虑货币总量的变化；

标签：投资策略成长股宏观经济

疫苗产业深度报告：重磅品种量价齐升，新冠疫苗锦上添花

中信建投证券
2021/08/11
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疫苗产业深度报告：重磅品种量价齐升，新冠疫苗锦上添花。全球新冠疫苗研发进展稳步推进，海外订单持续落地，商业化价值值得期待，2020年我国疫苗市场约640亿元市场规模，新冠疫苗打开行业成长空间；优质二类苗产品终端需求强劲，带动疫苗公司迅速走出疫情影响业绩恢复高速增长轨道；行业批签发维持高增长，核心二类苗品种放量符合预期，保障未来板块业绩持续高增长；疫苗行业存量品种在《疫苗管理法》落地后进行包装升级迎来价格调整，凸显疫苗企业定价能力。

标签：新冠疫苗疫苗

鸿蒙OS专题研究报告：鸿蒙OS的深度启示

东兴证券
2021/08/11
1445

本报告从鸿蒙出发，探究物联网操作系统的发展前景以及鸿蒙的价值和机遇。报告主要分为四部分：借古喻今:从操作系统行业发展历程研判鸿蒙前景。评价维度:联通、流畅、安全、兼容。深度思考:历程、机遇、困境及突破口。投资节奏:生态价值、行业增量、产业逻辑、推荐标的。

标签：操作系统物联网

国内云基础设施（IaaS+PaaS）市场研究：关注下半年周期性机会

中信证券
2021/08/11
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国内云基础设施（IaaS+PaaS）市场研究：进入发展新周期，关注下半年周期性机会。本次疫情显著加快企业云化进程，云基础设施核心受益。借助专业化分工协作，云带来企业IT资源配置效率的大幅改善，以及企业IT能力边界的显著扩展，是科技产业中长期高确定性的趋势。

标签：云基础设施 IaaS PaaS 市场研究

复旦微电深度研究报告：FPGA星辰大海，复旦微中流砥柱

信达证券
2021/08/10
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公司主要发展五大类产品线，分别贡献业务的安全垫与成长性。公司主要产品包括安全与识别芯片、智能电表芯片、非挥发存储器、FPGA芯片和集成电路测试服务。其中前两产品线保持稳定增长，存储与FPGA芯片贡献成长性。

标签： FPGA 复旦微电

2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻

pwc
2021/08/10
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《2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻》显示，2021年上半年中国的并购活动交易数量达到6177宗，与2020年下半年相比增长11%，创有史以来半年交易量的最高水平，其中国内战略投资并购交易量增长41%，私募股权基金和风险投资基金的交易也很活跃。2021年上半年并购交易金额为3121亿美元，与2020年下半年的峰值相比下降了29%，恢复到正常的水平。

标签：并购私募股权