2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻

中国企业并购市场概览

中国国内并购市场活跃度达到了自2018年以来最高水平，私募股权基金和风险投资 基金的交易也很活跃。

疫情影响

在活跃的境内交易和私募股权交易推动下，交易数量从2020年2月份由 于疫情封锁导致的下滑后强势反弹； 2021年第一季度交易表现相当活跃，但第二季 度由于一些市场的不确定性，企业和机构保持谨慎态度、交易相对放缓。

由于国有企业和国有背景的资本在2020年下半年参与了相当数量的超大型并购交易， 2020年下半年的并购交易金额相对较高；相较2020年下半年， 2021年上半年并购交 易金额恢复到正常水平；另外，超大型并购交易的数量也相较2020年下半年下降。

2021年上半年，并购交易数量创下了自2018年的半年度历史新高，如果将风险投资 基金交易数量也包括在内，并购交易数量较2018年上半年上升了近10%

2021年上半年发生了45宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），其中许多交易与 境内关键经济主题相一致，如产业升级（12宗工业品交易，220亿美元），双循环 （9宗消费品交易，250亿美元）以及低碳环保（5宗新能源交易，165亿美元）。

战略投资者

由于中国对国内经济的重点关注及快速地从疫情影响下走出，国内企业战略并购数量 接近3年来半年度的历史新高；但是，由于疫情导致的通航限制，入境并购交易数量 仍相对较少。

尽管所有行业的交易活跃度都有所增长，并购交易数量的增长驱动力主要还是来源于 产业升级、技术升级及消费升级的需求。

2021 年上半年由于国有资本和政策支持类项目不多、民企主导的超大型并购交易减 少，导致了国内战略投资整体并购交易金额下降；国内并购交易从金额上来看，主要 集中在几个大的主题上，例如产业升级、新能源汽车、传统能源向可再生能源转化以 及科创技术类投资等。

私募股权/风险投资等财务投资者

随着更多的私募股权机构公布新的募资方案， 2021年上半年私募股权基金募集资金 总量继续保持稳定，其中美元基金的募集规模超过人民币基金的募集规模。

私募股权基金活动持续活跃，但较2020年下半年创下新高的交易金额有所回落，原 因主要是今年超大型交易（单笔大于10亿美元）有所减少（ 2021年上半年：21宗； 2020年下半年：30宗）。

高科技、消费品和工业品行业的交易持续吸引大量资金。

2021年上半年私募股权基金参与最为积极的投资领域包括高科技、医疗健康、工业 品以及消费品，这四个行业的并购热度与2020年下半年基本保持不变。

2021年上半年风险投资基金交易数量创历史新高。

2021年上半年，私募股权基金通过并购的方式退出的交易数量比2020年下半年的高 点有所回落，回到往期均值；通过IPO方式退出的估值仍相对不低，因此这条路径很 受欢迎（尤其是通过国内A股上市退出）。

上半年，私募股权基金所参与的IPO上市热潮并没有褪去，尤其是在科创板；对于海 外上市，考虑到其估值和流动性优势，赴美上市诉求仍然很高，而港股由于一些高科 技行业的IPO反应平淡，退出数量大幅下降。

中国内地企业海外并购

由于海外疫情影响及政治因素影响，中国内地企业的出海并购活动依旧在缓慢地恢复 当中。

财务投资者参与的交易数量首次超过了民营企业参与的交易数量，寻找具有“中国视 角”的海外投资项目；国有企业则将注意力重新转回国内市场，导致其半年度海外并 购交易数量创下新低。

总体而言，高科技、工业和消费品行业仍是最吸引中国企业和机构的投资领域。

国内企业及机构参与交易金额最高的海外并购领域为消费品行业。

以北美、欧洲和亚洲等地区为出境投资目的地的并购交易仍受疫情的影响。

交易量在后疫情时代缓慢恢复，中国内地海外并购数量在大部分海外区域均小幅回升。

主要行业并购交易趋势及展望

在产业升级、科技创新、消费升级及碳中和等主题的推动下，工业、高科技、消费品、 医疗健康及电力能源行业齐力拉高了2021年上半年的交易活跃度。

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（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）