锂电池负极行业深度报告：详解生产工艺，细评性能高低

核心观点：

锂电四大材料负极格局最好。

负极是锂电池的主要组成部分，目前主流应用为人造石墨负极和天然石墨负极。负极材料占动力电池材料成本约为6%，相对较低。由于技术突破和行业属性的影响，中国负极企业逐渐掌握了话 语权，在全球中的占有率逐年提升，预计市占率未来将进一步提升至90%。相比于其他锂电材料， 负极行业集中度较高，竞争格局最好。

人造石墨性能差异大，高端人造石墨工艺复杂。

人造石墨负极的原材料被分为煤系、石油系以及煤和石油混合系三大类格，原材料的种类繁多导致了负极性能的差异。普通人造石墨加工需要经过四大工序，而高端石墨需要更多的工序，存在 一定的技术壁垒。高端石墨加工中的二次造粒、碳化包覆、二次包覆、掺杂改性等工序能显著提升 负极的性能，但是均对技术有一定的要求。

看好负极一线龙头和二线海外供应。

人造石墨负极主导高端消费和动力电池，国内动力以人造为主而海外动力仍以天然为主。随着新能源汽车发展对动力电池需求的加大和人造石墨负极渗透率的上升，人造石墨需求增速逐年提升 。目前，主流的负极企业均已经和各大电芯龙头形成了绑定关系。电芯企业对产品的验证时间长， 技术和供货要求高，因此小企业难以导入其供应链。日企逐渐式微，国内负极企业出海加速，我们 看好现有的一线负极龙头公司璞泰来(紫宸)、中国宝安(贝特瑞)，建议关注导入海外巨头的二线负 极公司中科电气(星城石墨)。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：方正证券）

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编辑：沃巴查芒