绿色金融专题研究报告：迈向碳中和的机遇和挑战

来源：中国平安
发布时间：2021/05/11
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（报告出品方/作者：中国平安）

一、“碳中和”与政策现状：我国新增投资有望超百万亿元

1.1 全球：国际社会积极协同应对气候变化，“碳中和”是必然选择

近40年来，全球气候变化导致极端天气发生的频率和强度明显增加，国际社会逐渐对通过减排减碳应对全球气候变化达成共识，并在联合国框架下开展相关制度安排和行动计划的谈判。从1992年达成《联合国气候变化框架公约》，到1997年《京都协定书》，再到 2016年正式签署《巴黎协定》，共同构建了全球应对气候变化的政治和法律基础。

总体而言，“碳中和”是应对全球气候变化的必然选择，目标实现过程包括“碳达峰”和“碳中和”两个阶段。

1.2 国内：我国正式提出2030碳达峰、2060碳中和战略目标

我国政府一直高度关注气候变化对国家和社会的影响，并积极推进碳减排的工作。2020年正式提出2030年前碳达峰、2060年前碳中和的战略目标，2021年政府工作报告和“十四五”规划中均提起要制定2030年前碳达峰行动方案，锚定努力争取2060年前实现碳中和。整体来看，我国从达峰到净零排放间隔只有30年，相比欧洲多国70年的跨度，挑战更大。

我国“碳中和”目标的实现路径和技术路线。据GEIDCO的研究测算，我国实现全社会碳中和总体有望按照尽早达峰、快速减排、全面中和三个阶段有序实施。

（1）达峰前以节能减排、控制化石能源总量为主，率先发展光伏、风电等清洁能源、推进电动汽车替代；

（2）快速减排阶段，可再生能源将占据主导地位，电动车替代将大面积完成，绿氢、CCUS技术成本有望逐渐降低；

（3）全面中和阶段以深度脱碳为主，CCUS、BECCS等前沿技术将迎来商业化推广。

二、“碳中和”与行业机遇：清洁能源与新能源汽车显著受益

2.0 “碳中和”路径下的行业演化框架

在碳达峰碳中和“30·60”目标下，实体产业结构变迁将显著加快。一方面，从受益行业来看，光伏、风电、氢能等清洁能源产业链将迎来蓬勃发展，新能源汽车将实现对传统燃油车的广泛替代，CCUS等前沿技术研发投资也将加大。另一方面，煤炭、冶炼、石化等传统高耗能行业面临落后产能淘汰和退出。

2.1 重点行业一清洁能源：清洁能源装机有望在2025年前后超过50%

碳中和实现路径之一是能源生产将转向清洁主导，光伏、风电等新能源行业最为受益。根据GEIDCO的预测，在能源一次性消费结构中，清洁能源占比有望从目前的15%升至2030年的31%，并在2060年达到90%，实现能源体系的全面转型。从电源装机结构来看，清洁能源装机存量（包括风电、太阳能发电、水电、核电、生物质及其它、燃氢机组等）占比有望从目前的43%升至2030年的68%，并于2060年接近100%。其中，太阳发电能和风电将占主导地位，二者装机占比有望从目前的11%和13%分别提升至2060年达到31%和47%。

2.2 重点行业二｜新能源汽车：2020年新能源汽车市场渗透率至少翻倍

实现碳中和的重要路径之二是能源使用转向以电为中心，新能源汽车最为受益，预计2060年交通电气化率达81%。市场乐观预期下，新能源汽车渗透率有望从目前的7.9%提升至2025年的25%以上。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，目标到2025年新能源汽车销售渗透率达到20%左右，到2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流；由此推出新能源汽车销量将于2025年达到700万辆、2030年接近1200万辆。目前市场乐观预期2025年新能源汽车渗透率有望超过25%，相比于2020年底的5.3%和2021年1-3月的7.9% 有大幅提升。

三、“碳中和”与绿色金融：绿色信贷、绿色债券与ESG投资

3.0 绿色金融：投融两端协同助力“碳中和”目标实现

绿色金融是我国碳达峰碳中和“30·60目标”的重要抓手，满足碳中和目标带来的巨大绿色低碳投资需求，据清华大学估算，实现2℃目标需要累计新增投资接近130万亿元人民币。其中，融资端包括绿色信贷、绿色债券、绿色产业基金等；投资端则通过大力推动ESG投资，引导更多资本流向绿色环保等可持续发展领域。

3.1 绿色信贷：监管引导和银行绿色金融服务体系的建立

从银行业政策导向来看，绿色金融顶层设计日趋完善，引导行业完善绿色金融基础设施建设。监管层在多年的探索中，不断出台配套指引，推动银行完善自身的绿色金融基础设施建设，目前行业已经形成了包括分类统计制度、考核评价制度、奖励激励机制等在内的绿色金融考核体系。

3.2 绿色债券：监管政策支持下，我国成为全球第二大绿债市场

我国绿色债券投资尚处起步阶段，但是在绿色金融政策大力支持下，绿色债券迎来快速发展，今年2月碳中和债作为绿色债券的“升级版”开始登场。截至2020上半年，符合全球标准认证的绿色债券累计发行8678亿美元，集中于中/美/欧等地区，其中，中国大陆发行规模排名第二，占比13%。

3.3 ESG投资：“碳中和”目标下，ESG投资迎全新发展机遇

在全球“碳中和”战略背景下，国际金融资源大概率也将向绿色产业等领域倾斜，更加注重可持续和社会责任影响的ESG投资迎来全新发展机遇。目前联合国支持的责任投资原则组织UN PRI的全球签约机构数超过3800多家，中国大陆有52家。从我国公募基金市场来看，泛ESG基金总规模超过1600亿元，节能环保和绿色低碳行业主题占比最多，数量占比超过70%。