2026年5月基础化工行业周报：油价高位震荡，关注氦气农化

宏观背景与地缘驱动

2026年5月中旬，国际地缘政治局势显著升温，霍尔木兹海峡遭遇封锁，美伊谈判陷入僵局，导致全球原油供应中断担忧加剧。截至5月15日收盘，布伦特原油价格报109.26美元/桶，周涨幅达7.87%；WTI原油价格为105.42美元/桶，周涨幅为10.48%。在地缘冲突持续及OPEC、IEA下调全球石油需求增长预期的多空博弈下，预计2026年国际油价中枢值将显著上调，市场维持高位宽幅震荡格局。这一宏观背景直接推高了基础化工行业的原料成本，并重塑了部分细分领域的供需逻辑。

核心观点与配置逻辑

在油价高企及地缘冲突深化的背景下，基础化工行业的配置思路应从短期波动转向寻找受冲突深刻影响且难以短期恢复的品种。首先，氦气作为天然气的副产品，其核心供应国卡塔尔位于中东地区，受海峡封锁影响，即便局势缓和，全球氦气供应也将面临至少2-3个月的紧缺期，价格弹性极大。其次，生物柴油因欧洲航空燃油（SAF）价格受海峡运输受阻影响上涨，且欧洲出于能源安全考虑扩大生物柴油推广，行业进入量价齐升阶段。最后，油价上涨推升粮食价格，历史上粮食价格上涨后的1-2年是农化品的大周期，化肥价差扩大及农药需求增长确定性较高，磷化工和钾肥板块受益明显。

行业数据与中观支撑

从产品价格表现来看，本周化工品呈现显著的分化走势。涨幅居前品种主要受成本端及地缘供给冲击驱动：硫酸（CFR西欧/北欧合同价）周涨幅达16.75%，国际石脑油（新加坡）上涨11.78%，硫磺（温哥华FOB）上涨9.86%，国际汽油及柴油分别上涨8.75%和8.49%。这些品种与原油及天然气价格高度相关，直接受益于油价上行。

跌幅较大品种则主要受下游需求疲软及自身供需格局影响：液氯（华东地区）大幅下跌42.83%，合成氨（河北金源）下跌16.73%，软泡聚醚下跌15.74%，甘氨酸下跌15.17%，尿素（波罗的海）下跌13.89%。此外，PVC、MDI、TDI等大宗化工品市场成交清淡，价格承压或震荡偏弱。例如，国内尿素市场因农业空档期及复合肥开工率下滑，价格弱势下行；聚合MDI市场虽止跌回稳，但下游需求疲软制约上行空间。

结论与投资建议

综合来看，基础化工行业当前处于地缘风险溢价与需求淡季的博弈期。建议投资者关注三条主线：一是高股息与油价高度相关的上游资源股，如中国石油、中国海油；二是供给受限的稀缺资源品种，重点关注氦气产业链标的广钢气体、九丰能源、金宏气体；三是受益于粮价上涨及能源替代逻辑的农化及生物柴油板块，推荐关注云天化、兴发集团、扬农化工、卓越新能等。同时，需警惕下游需求不及预期及原料价格大幅波动的风险。