2026年第20周金属与材料行业周报：降息预期扰动有色承压

本周（2026年5月9日至5月14日），金属与材料行业在宏观政策预期与微观供需博弈的双重作用下呈现分化走势。核心驱动因素在于美国通胀数据超预期引发的美联储降息预期减弱，导致美元指数阶段性反弹，对以美元计价的大宗商品形成压制。与此同时，地缘政治冲突带来的避险需求及部分品种供应端扰动，为价格提供了底部支撑。整体来看，基本金属高位震荡，贵金属受宏观压制回调，小金属品种走势分化，能源金属维持区间整理。

基本金属：铜铝震荡，铅锌分化

铜价方面，沪铜收于104480元/吨，重心继续上移。尽管矿端加工费低位及冶炼厂集中检修导致供应偏紧，但高铜价抑制了下游采购需求，上海市场现货升水承压，贴水幅度扩大，进口铜到货流入导致库存回升。预计下周铜价将维持高位震荡，LME铜价运行区间预计在13500-13700美元/吨，沪铜在106000-108000元/吨。

铝价方面，沪铝收于24275元/吨，现货均价震荡上涨。供应端电解铝产能小幅增长，辽宁某企业复产；需求端铝板带箔产量持稳，铝棒产量增加。成本端氧化铝价格持稳，电价微跌，电解铝理论利润继续扩大。库存方面，LME铝库存持续减少，中国铝锭社会库存终见去库，预计下周现货铝价继续震荡，运行区间24000-25000元/吨。

铅锌方面，铅价受宏观多空交织影响，区间弱势震荡，沪铅主力运行区间预计在16550-16750元/吨。锌价则因海外冶炼厂事故引发供应收紧预期，叠加矿端TC低位，锌价偏强拉涨，沪锌主力运行区间预计在24200-25000元/吨。

贵金属：降息预期扰动，金银回调

本周金银价格下跌，COMEX金价收于4543.6美元/盎司，周初下跌3.96%；COMEX银收于76.295美元/盎司，周初下跌5.65%。美国强劲CPI数据公布后，美联储降息预期减弱，高利率环境增加了持有黄金的成本，对金价形成压制。然而，地缘冲突带来的避险需求和潜在通胀风险仍提供支撑。预计下周金银价格宽幅震荡，COMEX黄金运行区间4500-5000美元/盎司，白银运行区间80.0-95.0美元/盎司。

小金属：多空博弈加剧，品种分化

锡价短期处于结构性利多与宏观利空交织的震荡格局。国内1#锡锭现货指导价报428000元/吨，周涨0.71%。尽管宏观情绪提振及原料偏紧支撑锡价，但上方压力显现，多头获利了结意愿增强，下方42万元/吨关口支撑较强。预计核心运行区间为40-44.5万元/吨。

稀土价格持稳，轻稀土氧化镨钕环比下跌2.06%至73.82万元/吨，中重稀土氧化镝环比下跌0.75%至132.5万元/吨。供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题及战略金属属性，权益端有望持续表现。需求侧伴随通用许可证下放，出口预期修复。

能源金属方面，电池级碳酸锂价格冲高回落，周初受供应扰动及储能需求向好影响上涨，后因高价抑制需求及多头止盈回调，预计短期在17-20万元/吨区间震荡。钴价高位坚挺，原料供应紧张，成本支撑坚固，电解钴运行区间41.5-43.5万元/吨。镍价受印尼政策及中东硫磺供应扰动，维持宽幅震荡，运行区间140000-155000元/吨。

其他小金属中，钨价因上下游分歧扩大全面下调；钼价受矿山招标拉涨后盘整；锑价小幅偏弱调整；镁价因供过于求持续下行；铟价温和上行。

结论与价值

当前金属与材料行业处于宏观政策预期反复与微观供需紧平衡的博弈期。投资者应关注美国通胀数据及美联储政策动向对贵金属及基本金属的短期压制，同时把握供应端扰动（如铜矿检修、印尼镍矿政策、缅甸稀土供应）带来的结构性机会。建议关注具备成本优势及资源禀赋的龙头企业，如紫金矿业、中国铝业、山东黄金等，并警惕宏观政策风险及下游需求不及预期的风险。