2026Q1基金军工持仓结构性复苏，关注军转民投资机会

背景：政策预期升温与持仓周期切换

2026年第一季度，国防军工板块在宏观政策预期与行业基本面验证的双重驱动下，呈现出显著的结构性复苏特征。回顾2025全年，军工持仓经历了“事件驱动—估值回归—基本面验证”的完整周期。2025年二季度至三季度，受地缘冲突、阅兵预期及军贸利好催化，板块情绪高涨，持仓占比冲高；三季度末随着阅兵落地及地缘局势缓和，资金转向业绩验证，仓位回落。进入2026年一季度，伴随“十五五”规划预期升温，市场核心博弈点从“十四五”末期的事件驱动，正式转向“十五五”规模化订单的下达节奏。公募基金持仓占比的回升，标志着市场对行业景气度从结构性改善向全面回暖切换的预期正在形成。

核心内容：三轮驱动格局重塑与持仓数据解析

从资金面来看，截至2026Q1，公募基金军工持仓总市值为1478.88亿元，占基金股票投资总市值的比例为3.97%，较2025年一季度低点（3.51%）回升0.46个百分点。这一数据反映出市场对行业基本面预期的逐步改善。持仓集中度方面，前十大重仓持股的20家公司持股总市值合计725.04亿元，占比49.03%，环比小幅下滑0.06个百分点，显示资金在保持高集中度的同时，开始适度分散配置。其中，航天电子、航发动力、睿创微纳、中国卫星、中国船舶位列重仓市值前五；航天电子、航发动力、中国卫通、北方导航、中国卫星等季度持仓增幅较大，商业航天方向受资金关注度最高。

从产业逻辑来看，中国军工产业已从依赖国内单一需求的模式，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新发展格局。第一曲线国内军工需求聚焦“备战打仗”和装备现代化，强威慑高精尖及体系化无人化低成本是主要增长方向；第二曲线军贸出海凭借性价比和体系化作战能力，份额持续提升，成为新引擎；第三曲线军用技术民用化催生商业航天、低空经济、未来能源等万亿级新产业，形成良性循环。行业属性正从“周期成长”转向“全面成长”。

数据与中观支撑：估值修复与细分赛道催化

估值方面，中证军工板块PE约为78倍，处于业绩预期向业绩兑现的转折点。2026年国防预算为1.94万亿元，同比增长7%，为装备升级和科技创新提供稳定支撑。细分赛道中，商业航天进展迅速，朱雀三号、长征十二号甲等火箭首飞成功，一子级回收取得突破，2026年多款大型液体火箭将密集开展首飞及回收试验，加速星座建设进程。低空经济方面，广州官宣200亿元空天产业投资基金，计划2026年新建500个低空起降设施。增材制造领域，2026年一季度我国3D打印设备产量同比增长54%，出口同比增长119%，深圳增速超全国大盘。国际动态上，中美关系定位调整为“建设性战略稳定关系”，国内二十届四中全会强调推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展。

结论与价值：把握结构性机会与军转民红利

综合来看，2026Q1基金持仓的结构性复苏是市场对“十五五”规模化订单下达的先行响应。若首批订单如期落地，行业景气度有望全面回暖。投资策略上，建议关注三大方向：一是“建体系”，聚焦新一代智能化作战底座、低成本精确制导弹药及无人系统，推荐国睿科技、宏达电子、航天电器、中无人机等；二是“走出去”，关注军贸出海龙头，如中无人机、航天彩虹、中航西飞；三是“军转民”，重点布局商业航天、低空经济、深海科技及大飞机板块，推荐国机精工、航天环宇、莱斯信息、湘电股份等。当前板块处于业绩增速与资金配置双重底部区间，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。