锐翔智能新股报告：深耕FPC智能制造装备，技术赋能成长

背景：智能制造装备国产化替代加速，FPC产业链需求稳健增长

锐翔智能（920178.BJ）作为北交所上市公司，长期专注于FPC（柔性电路板）产业链智能制造装备的研发、生产和销售。在全球消费电子复苏及新能源汽车渗透率攀升的双重驱动下，FPC作为关键连接介质，其市场需求持续扩容。与此同时，高端智能制造装备的国产化替代趋势日益明显，为具备核心技术优势的本土企业提供广阔发展空间。锐翔智能凭借在精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺领域的深厚积累，已成为国内FPC干制程核心工艺装备覆盖率领先的领军企业。

核心内容：技术壁垒深厚，营收稳步增长，研发投入持续加大

锐翔智能成立于2006年，是国家级“专精特新小巨人”企业。公司构建了以精密机械结构设计、高速高精度运动控制、高精度视觉定位等五大领域为核心的研发体系，拥有198项授权专利（含73项发明专利）。其核心技术已实现规模化落地，形成了FPC整线全链条产业化模式，打破了国外厂商在高端FPC智能制造装备领域的技术垄断。2025年，公司实现营业收入5.98亿元，同比增长9.57%，2022-2024年营收复合增长率达32.48%；归母净利润1.31亿元，同比增长8.42%。公司持续加大研发投入，2025年研发费用达3993.63万元，研发费用率为6.68%，研发团队占比近20%，确保了技术成果的快速转化和产品迭代。

数据与中观支撑：下游需求强劲，客户资源优质，产销率回升

从行业数据来看，据Prismark预测，2027年全球FPC产值将达到164.73亿美元，2022-2027年CAGR为3.54%。中国作为全球FPC制造中心，2022年产值达63.94亿美元，占全球比重46.19%。在消费电子领域，2024年全球智能手机出货量同比增长6.4%至12.39亿部；在新能源汽车领域，2024年中国新能源汽车销量达1130万辆，渗透率快速提升至48%。下游行业的蓬勃发展直接拉动了对高精度、高效率FPC智能制造装备的需求。

在公司经营数据方面，2025年公司智能制造设备销量为7517.48台，产销率大幅提升至101.19%，有效消化了前期库存，供需关系显著改善。客户结构方面，公司深度绑定行业龙头，主要客户包括东山精密、Mektec集团、立讯精密等，其中东山精密和Mektec集团均为全球PCB行业头部企业。公司终端客户间接覆盖苹果、华为、特斯拉、比亚迪等全球知名消费电子及新能源龙头企业，客户粘性强，合作关系稳定。

结论与价值：募投项目助力产能扩张，具备长期关注价值

公司拟募集资金4.82亿元，主要用于智能制造基地建设、研发中心建设及补充流动资金。其中，智能制造基地建设项目达产后预计年均税后净利润7908.64万元，税后内部收益率为21.23%，投资效益良好。该项目将进一步提升公司核心产品产能，丰富产品结构，优化区域布局，降低生产与物流成本。综合考虑公司在FPC干制程装备及整线自动化解决方案领域的领先地位、国家级专精特新资质、稳定的优质客户资源以及政策红利加持，锐翔智能在行业升级过程中有望实现进一步增长，具备长期关注价值。