2026年第20周石油加工行业周报：地缘僵局推升油价

本周国际原油市场在复杂的地缘政治博弈与宏观经济预期的交织下呈现震荡上涨态势。核心驱动因素在于美伊局势的持续僵持，导致市场对供应中断的担忧加剧，尽管美联储加息预期升温对需求端构成压制，但供应侧的风险溢价仍主导了价格走势。截至2026年5月15日，布伦特原油结算价报109.26美元/桶，WTI原油结算价报105.42美元/桶，周涨幅显著。

地缘政治主导油价上行逻辑

本周油价波动的核心在于中东地缘政治风险的升级。周初，特朗普政府对伊朗回应提议表示不满，双方达成和平的前景黯淡，市场担忧供应中断周期拉长，推动美油价格突破100美元关口。周中期，尽管美伊局势陷入僵持，供应担忧持续，且美国原油库存下降，但受通胀上行压力影响，市场对美联储加息预期升温，加息可能抑制原油需求，导致油价承压回落。然而，周后期美国拒绝伊朗提出的“14点”书面和平方案，地缘紧张局势再度升温，油价随之反弹。整体来看，地缘政治风险溢价是当前油价高位运行的主要支撑。

供需基本面数据解析

从供给端来看，美国原油生产保持增长态势。截至2026年5月8日当周，美国原油产量为1371.0万桶/天，较上周增加13.7万桶/天。同期，美国活跃钻机数量为415台，较上周增加5台；压裂车队数量为184部，较上周增加5部，显示美国页岩油产能仍在稳步扩张。海上钻井服务方面，全球海上自升式钻井平台数量为364座，较上周增加1座；浮式钻井平台数量为134座，较上周减少2座。

从需求端来看，美国炼厂开工率提升。截至2026年5月8日当周，美国炼厂原油加工量为1639.9万桶/天，较上周增加37.0万桶/天，炼厂开工率为91.70%，较上周上升1.6个百分点。中国炼厂方面，截至5月14日，主营炼厂开工率为66.91%，较上周下降0.9个百分点；山东地炼开工率为58.60%，较上周下降1.31个百分点。

库存变动与全球浮仓分析

库存数据方面，美国原油库存呈现去化趋势。截至2026年5月8日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少1291.1万桶（-1.52%）；战略原油库存为3.84亿桶，较上周减少860.5万桶（-2.19%）；商业原油库存为4.53亿桶，较上周减少430.6万桶（-0.94%）；库欣地区原油库存为2742.2万桶，较上周减少170.2万桶（-5.84%）。成品油库存方面，美国汽油总体库存为21571.1万桶，较上周减少408.4万桶；车用汽油库存为1616.3万桶，较上周增加43.5万桶；柴油库存为10253.4万桶，较上周增加19.0万桶；航空煤油库存为4402.6万桶，较上周增加45.6万桶。

全球原油浮仓及在途库存方面，截至2026年5月15日当周，全球原油在途+浮仓库存为12.26亿桶，较上周减少2282.5万桶（-1.86%）。其中，全球原油浮仓库存为10516.6万桶，较上周增加217.5万桶（+2.07%）；全球原油在途库存为11.21亿桶，较上周减少2500万桶（-2.23%）。

生物燃料与相关标的

生物燃料板块价格相对稳定。截至2026年5月15日，酯基生物柴油港口FOB价格为1225美元/吨，烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，中国生物航煤港口FOB价格为2350美元/吨，欧洲生物航煤港口FOB价格为2969美元/吨。相关价差与上周持平或小幅波动。

基于当前地缘政治紧张局势及高油价环境，建议关注上游资源型及油服企业。相关标的包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等。风险因素包括中东地缘政治干扰、美国对委内瑞拉制裁放松、美伊冲突走向不确定性、宏观经济增速下滑导致需求不振以及新能源替代风险等。