2026年5月农林牧渔投资策略：看好牧业大周期反转与养殖低估值修复

2026年5月，农林牧渔行业投资策略的核心逻辑聚焦于牧业大周期的反转以及养殖板块的低估值修复。当前，国内肉牛与原奶行业均处于产能去化后的景气上行初期，叠加生猪行业龙头现金流改善及分红预期提升，行业整体具备较高的配置价值。本报告详细梳理了各细分板块的基本面变化、数据支撑及投资建议。

一、 牧业板块：肉奶共振，大周期反转在即

牧业板块是本轮策略的核心推荐方向，主要基于国内肉牛和原奶两个品种有望迎来景气共振上行。

在肉牛方面，国内肉牛产业经历了长期的深度亏损，产能去化力度显著。数据显示，2023-2024年国内牛肉价格累计下跌近25%，导致大量中小养殖户退出。截至2024年末，国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上，基础母牛自2023年下半年开始加速调减。这种供给收缩类似于2019年的猪周期，预计供给出清级别较高。同时，政策端对进口牛肉实施保障措施，未来进口牛肉有望呈现“量减价增”趋势。海外方面，全球牛肉供给趋紧，截至2026年4月，全球牛肉月均价较2023年底部已累计上涨约74%。综合来看，国内肉牛大周期拐点已现，牛肉价格有望持续上行至2028年。

在原奶方面，国内原奶价格自2023年下半年跌至完全成本以内，目前处于现金成本附近，小规模养殖户面临较大出清压力。USDA预计2025年中国奶牛总存栏将重回2019年同期水平。值得注意的是，国内肉牛行情回暖将加速奶牛淘汰，进而减少原奶供给，形成“肉奶共振”效应。此外，海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60%以上，进口大包粉已失去性价比，国内原奶进口减量将进一步支撑国内原奶价格修复。预计2026年国内原奶价格将迎来向上修复。

基于此，策略重点推荐具备肉奶双重受益逻辑的标的，如优然牧业、现代牧业以及规模化布局肉牛的华统股份。

二、 生猪板块：反内卷支撑中枢，龙头低估值修复

生猪行业当前处于产能稳步去化、龙头优势凸显的阶段。4月末生猪价格9.78元/公斤，月环比上涨7%；7kg仔猪价格约218.1元/头，月环比上涨9%。能繁母猪存栏降至3905万头，接近正常保有量，行业产能调控稳步推进。

中期来看，行业“反内卷”趋势明确，官方产能调控加速头部企业现金流好转。部分头部猪企负债规模与资本开支进入收缩阶段，有望转型为红利标的。在行业产能收缩背景下，龙头企业的成本优势进一步放大，强者恒强逻辑确立。当前生猪板块估值处于历史底部，看好龙头企业的估值修复空间。

策略推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等具备成本优势和现金流改善预期的龙头企业。

三、 禽业与宠物板块：需求复苏与国牌崛起

禽业方面，白羽肉鸡供给温和增长，但需求侧有望随内需企稳改善，价格景气具备修复潜力。黄羽肉鸡上游补栏谨慎，产能处于历史底部，作为中式餐饮消费品种，有望率先受益于内需刺激政策，价格修复弹性较大。策略推荐立华股份、圣农发展、益生股份等。

宠物板块作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势。虽然出口短期承压，但国内自主品牌快速崛起，中高端品牌成长迅速。双十一期间头部国牌表现亮眼，“国产替代+头部集中+产品升级”趋势明确。策略推荐乖宝宠物等本土龙头。

四、 种植与大宗农产品：底部支撑与温和修复

玉米方面，国内现货价底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩，预计价格维持温和修复趋势。大豆及豆粕方面，估值处于历史低位，受国际原油走强及进口成本支撑，短期价格仍有韧性，中长期关注南美天气及贸易政策变化。鸡蛋方面，短期价格震荡，中期供给压力仍大，预计冲高回落。

策略看好种业与种植板块，建议关注海南橡胶、国投丰乐、隆平高科等具备研发与整合优势的头部企业。

五、 月度市场回顾与展望

2026年4月，SW农林牧渔指数上涨2.2%，跑输沪深300指数5.8%。其中，养殖业和种植业板块涨幅领先。个股方面，华绿生物、宏辉果蔬、益生股份等涨幅居前。展望5月，随着牧业大周期反转逻辑的深化及养殖板块估值修复，建议超配牧业、猪禽龙头及宠物板块。