2026年汽车行业专题研究：从油电平价倍数看全球电动化进程

基于 5 年 TCO 成本，油电平价进度欧洲>东南亚>美国

近期中东地缘博弈加剧推升原油溢价，全球核心原油定价基准中枢上移。短期看，油价上 行会直接抬升燃油车补能成本；从中长期看，若这一扰动持续时间拉长，则消费者对全生 命周期用车成本的敏感度将进一步上升，海外新能源车渗透率有望加速提升。 本文采用 5 年 TCO 口径进行测算，主要考虑：1）购置净成本：车辆终端售价及补贴税费； 2）五年能源成本：基于年均 1.5 万公里行驶里程的假设，根据当地实际能源价格计算得出 补能成本；3）五年使用成本：涵盖车辆保险、基础保养、道路费等其他刚性费用；4）残 值：根据五年保值率测算车辆回收价值。即：

??? = 购置净成本 + 5 年能源成本 +5 年使用成本 − 残值

我们基于这一口径，希望重点回答三个问题： ①在当前油价、电价下，电车是否已经具备五年 TCO 优势； ②若尚未平价，油电价比例需达到多少才能实现 TCO 平价； ③平价油价较当前油价还需上涨多少。

我们对各国不同品类样本进行油电平价倍数测算结果的总结如下： 1）欧洲为最接近油电平价的区域：西班牙、德国——已进入平价区间；法国、波兰、匈牙 利——SUV 品类已率先平价，轿车品类距离平价幅度约 27%/29%/24%；意大利——电车 高额补贴下已平价，但认购名额难度较高，若无补贴，距离油电平价幅度 22%~27%。 2）东南亚市场平价进度分化：印尼、新加坡——在政策倾斜下，电车 TCO 成本具备显著 优势；泰国——平价前夜，距离油电平价幅度 12%；马来西亚——油价大额补贴，油车购 置、使用成本均有优势，油车或仍为主流。 3）美国市场油车 TCO 仍占优：电车定价较同级别油车/油混车显著更高，且高维修成本带 来高保费支出，较平价仍有距离。

欧洲：主流市场已处油电平价区间

欧洲目前是最有希望率先达成油电平价的区域。一方面，欧洲终端油价本身处于相对高位， 油价上行对燃油车使用成本的放大效应更为直接；另一方面，德国、法国等市场对新能源 车仍存在不同形式的补贴、税费减免或购置端激励，这使得电车在初始购置环节的劣势被 部分对冲，平价门槛明显下降。我们测算中当前油价/电价选用 2026.3.18 日数据。

① 意大利：对电车补贴高度敏感

新能源车激励政策：2026 年意大利继续实施 Ecobonus，个人购买在意大利首次注册、 不含增值税标价不超过 35,000 欧元的新 M1 纯电车，年收入低于 3 万欧元的家庭最高 可获 1.1 万欧元补贴，年收入介于 3 万至 4 万欧元之间最高 9,000 欧元。但预算紧张， 较难认购名额。 样本车型：轿车——丰田卡罗拉 vs 比亚迪海豚、SUV——丰田 RAV4 和丰田 bZ4X。5 年补能成本对比：轿车电车较油车节省 672 欧，SUV 电车较油车节省 1793 欧。轿车平价测算结果： a) 有补贴、固定电价：油电平价倍数为负，电车的 5 年 TCO 成本明显占优。 b) 无补贴、固定电价：卡罗拉、海豚的 5 年 TCO 成本分别为 28834/30168 欧元，油电平 价倍数约 4.97x，较当前油电价比高出 22%。c) 无补贴、电价/年行驶里程波动的敏感性测试：我们假设电价上浮 5%/10%、下调 5%/10%， 以及年行驶里程 1.1 万~1.9 万公里的情景，油电平价倍数的范围在 4.6~5.6x。高里程 情景（年里程达 19,000 公里）下油电平价倍数约 4.7x，高于当前油电价比 14.6%，平 价门槛降低。

SUV 平价测算结果： a) 有补贴、固定电价：油电平价倍数为 3.3x，已越过平价线。 b) 无补贴、固定电价：油/电车的 5 年 TCO 成本分别为 25537/33280 欧元，油电平价倍 数约 8.7x，较当前油电价比高出 114%，系同级电车定价显著高于油混车型。 c) 无补贴、电价/年行驶里程波动的敏感性测试：假设电价-10%~10%，年行驶里程 1.1 万~1.9 万公里的情景，油电平价倍数范围在 4.6~5.6x。高里程情景（年里程达 19,000 公里）下油电平价倍数约 7.5x，距离平价幅度收窄至 83%。

② 西班牙：补贴加持，轿车/SUV 均已越过油电平价线

新能源车激励政策：2026 年以 Auto+ 计划取代 MOVES III，预算 4 亿欧元，购买纯 电车最高可获 4,500 欧元补贴，从 2026 年 1 月 1 日起追溯生效，补贴直接在经销商处 抵扣，含以旧换新预计最高约 7,000 欧元。样本车型：轿车——丰田卡罗拉 vs 比亚迪海豚、SUV——丰田 RAV4 和丰田 bZ4X。 5 年补能成本对比：轿车电车较油车节省 1,890 欧，SUV 电车较油车节省 3,216 欧。轿车平价测算结果： a) 有补贴、固定电价：油/电车 5 年 TCO 成本分别为 18,223/16,893 欧元，油电平价倍数 约 4.2x，当前已实现平价。 b) 有补贴、电价/年行驶里程波动的敏感性测试：假设电价-10%~10%，年行驶里程 1.1 万~1.9 万公里的情景，油电平价倍数范围在 4.0~4.4x，波动范围内均满足平价条件。

SUV 平价测算结果： a) 有补贴、固定电价：油/电车 5 年 TCO 成本分别为 27,053/19,881 欧元，油电平价倍数 为负，电车 TCO 成本优势显著。 b) 有补贴、电价/年行驶里程波动的敏感性测试：假设电价-10%~10%，年行驶里程 1.1 万~1.9 万公里的情景，油电平价倍数范围在-1.8~0.5x，波动范围内均满足平价条件。

③ 德国：ID.4 补贴力度较大，油电平价倍数已基本达标

新能源车激励政策：2026 年起重启购车补贴，纯电动车基础补贴 3,000 欧元，依家庭 收入和子女数量最高叠加至 6,000 欧元；插电混动及增程车型基础补贴 1,500 欧元，要 求家庭年应税收入不超过 8 万欧元，追溯覆盖 2026 年 1 月 1 日起注册的车辆。 样本车型：SUV——大众途观 vs 大众 ID.4。 5 年补能成本对比：电车较油车节省 2,579 欧。 平价测算结果： a) 有补贴、固定电价：油/电车 5 年 TCO 成本分别为 37155/34197 欧元，油电平价倍数 约 3.0x，当前已实现平价。 b) 无补贴、固定电价：即使不考虑补贴，油电平价倍数约 4.7x，也已达标平价线。 c) 无补贴、电价/年行驶里程波动的敏感性测试：假设电价-10%~10%，年行驶里程 1.1 万~1.9 万公里的情景，油电平价倍数范围在 4.3~5.4x。中、高里程场景下，均满足油 电平价条件。