2026年通信设备行业海外算力财报综述：云商开支越雄关，算力同辉春正好

云厂商：AI 变现提速，算力投入上修

谷歌：云利润率新高，资本开支翻倍

谷歌 25Q4 实现营业收入 1138.3 亿美元，同比+18.0%，环比+11.2%；实现 GAAP 净 利润 344.6 亿美元，同比+29.8%，环比-1.5%。25Q4，谷歌毛利率 59.8%，同比+1.9pct， 环比+0.2pct；净利率 30.3%，同比+2.8pct，环比-3.9pct。

谷歌 2025 年实现营业收入 4028.4 亿美元，同比+15.1%；实现 GAAP 净利润 1321.7 亿美元，同比+32.0%。2025 年，谷歌毛利率 59.7%，同比+1.5pct；净利率 32.8%， 同比+4.2pct。

云业务利润率持续创下新高，大额合同与积压订单同步增长。25Q4，Google Services 实现营收 958.6 亿美元，同比+14.0%；营业利润 401.3 亿美元，同比+22.2%。其中， 广告业务收入 822.8 亿美元，同比约+13.6%；订阅、平台及设备业务收入 135.8 亿美 元，同比+16.7%。Google Cloud 实现营收 176.6 亿美元，同比+47.8%；营业利润 53.1 亿美元，同比+153.8%，营业利润率 30.1%，同比提升 12.6pct。 管理层指出，企业 AI 相关需求保持强劲，2025 年超 10 亿美元合同数量已超过过去三 年总和，且近 75%的 Cloud 客户已使用谷歌全栈 AI 能力；截至季度末，Cloud backlog达 2400 亿美元，环比+55%，同比翻倍以上。

AI 使用规模继续跃升，Gemini 模型与商业化生态同步扩张。公司披露，第一方模型（含 Gemini）经 Direct API 的处理能力已升至每分钟 100 亿+ token（上季 70 亿）；Gemini App 月活超 7.5 亿，用户参与度与留存同步改善。商业化方面，12 月近 350 家客户各 自处理超 1000 亿 token，基于生成式模型的产品收入 Q4 同比增长近 400%。企业侧渗 透同样提速：Gemini 已覆盖 12 万+企业，前 20 大 SaaS 中 95%、前 100 大中 80%+ 已接入，并累计向 2800+企业售出 800 万+Gemini Enterprise 付费席位。搜索端，AI Mode 与 AI Overviews 上季迭代 250+项，美国用户日均 AI Mode 查询次数较上线初期 翻倍，查询时长约为传统搜索的 3 倍，非文本（语音/图像）查询占比接近六分之一。内 部研发侧，管理层表示当前约 50%代码由 AI coding agents 生成并由工程师复核，AI 提 效持续兑现。

Gemini 3 表现亮眼，自研 TPU 提升成本效率。2025 年 11 月，谷歌发布 Gemini 3 系 列模型，在 LMArena 文本、视觉与图像到视频等榜单保持领先。2026 年 2 月，谷歌 发布 Gemini 3.1 pro，在人工智能分析智能指数 v4.0 中荣登榜首，仅三个月模型推理能 力又有明显进步，原有短板明显增强，在推理与多模态理解上达到前沿水平，且其价格 仅为排名第二的 Opus4.6 和第三的 GPT-5.2 的一半。 产品侧，Gemini 3 已直接接入 Search 的 AI Mode，并完成 AI Overviews 的模型升 级，搜索在复杂查询理解、网页深挖与交互式 UI 生成上的能力进一步增强；同时， Google Antigravity 支持 Agent 自主规划并执行复杂软件任务，上线两个多月周活已超 过 150 万。算力侧，谷歌着力发展自研 TPU 芯片，披露 2025 年 Gemini 单位服务成 本已下降 78%；叠加“芯片—系统—网络—软件”的一体化积累，谷歌在大规模训练与 推理场景的能效与性能优势有望继续转化为云侧成本弹性与商业化空间。

Capex 兑现再上修，AI 基建投入持续前置。25Q4 资本开支 279 亿美元，同比+95%、 环比+16%；2025 全年 Capex 914 亿美元，同比+74%，落在此前上调的 910-930 亿美 元区间。投向结构仍以技术基础设施为主（约 60%服务器、40%数据中心与网络）。同 时，公司将 2026 年 Capex 进一步上调至 1750-1850 亿美元，并预计全年投入逐季爬 坡。

亚马逊：AWS 增速上扬，自研芯片收入破百亿

亚马逊 25Q4 实现营业收入 2133.9 亿美元，同比+13.6%，环比+18.4%；实现 GAAP 净利润 211.9 亿美元，同比+5.9%，环比持平。25Q4，亚马逊毛利率 48.5%，同比+1.1pct， 环比-2.3pct；净利率 9.9%，同比-0.7pct，环比-1.8pct。

亚马逊 2025 年实现营业收入 7169.2 亿美元，同比+12.4%；实现 GAAP 净利润 776.7 亿美元，同比+31.1%。2025 年，亚马逊毛利率 50.3%，同比+1.4pct；净利率 10.8%， 同比+1.5pct。

AWS 与广告业务延续高增，订单储备进一步抬升。25Q4，AWS 实现收入 355.8 亿美 元，同比+23.6%，为近 13 个季度以来最高增速；AWS 营业利润 124.7 亿美元，同比 +17.2%。订单方面，AWS backlog 达 2440 亿美元，同比+40%、环比约+22%，除已 确认订单外，仍有很多潜在大单推进中。广告业务实现收入 213 亿美元，同比+22%； Prime Video 广告已覆盖 16 个国家，全球广告支持受众达 3.15 亿（较 2024 年初 2 亿 显著提升），叠加 AI 广告代理与创意工具推进，广告增长保持强劲。 AI 基础设施与自研 ASIC 进入“扩容+兑现”阶段。AWS 在 25Q4 新增约 1.2GW 电力 容量，过去 12 个月累计新增约 3.9GW，且新增产能基本实现“上线即消化”；公司预 计未来几年仍将持续扩容，到 2027 年底整体容量有望再翻倍。芯片业务（含 Graviton与 Trainium）年化收入已超过 100 亿美元，同比保持三位数增长。Trainium2 累计部署 已超 140 万颗，具备较同类 GPU 30%-40%的性价比；Trainium3 已开始出货，较 Trainium2 再提升最高 40%性价比，预计到 2026 年中供给将基本被预订。

资本开支保持高位，AI 与基础设施“双线”投入。25Q4 亚马逊资本开支为 395 亿美元， 同比+42%、环比+13%；25 全年资本开支为 1318 亿美元，同比+59%。管理层表示资 本开支仍以 AWS 为主，用于满足核心云与 AI 工作负载需求（含自研芯片与数据中心基 础设施），同时继续投入履约与物流网络优化以提升效率并优化成本结构，并指引 2026 年资本开支约 2000 亿美元，且主要投向 AWS。

微软：Azure 高增延续，算力扩张推进

微软 FY26Q2 实现营业收入 812.7 亿美元，同比+16.7%，环比+4.6%；实现 GAAP 净 利润 384.6 亿美元，同比+59.5%，环比+38.6%。FY26Q2，微软毛利率 68.0%，同比0.7pct，环比-1.0pct；净利率 47.3%，同比+12.7pct，环比+11.6pct。

Azure 高增，订单能见度抬升。FY26Q2 微软云（Microsoft Cloud）收入达 515 亿美元， 同比增长 26%（按不变汇率+24%）；其中智能云收入 329 亿美元，同比增长 29%，Azure 及其他云服务收入同比增长 39%（按不变汇率+38%），管理层强调客户需求仍显著超过 供给。商业预订量同比增长 230%；商业未履行履约义务（RPO）同比增长 110%至 6250 亿美元，其中约 25%将在未来 12 个月确认收入，约 45% RPO 来自 OpenAI。 Copilot 与开发者生态继续放量。FY26Q2 M365 商业云收入同比增长 17%（按不变汇 率+14%），付费用户数同比增长 6%至超 4.5 亿。本季度 Microsoft 365 Copilot 用户对 话数/人翻倍、DAU 同比提升 10 倍，付费用户新增量同比提升超 160%，目前付费用户 约 1500 万；在开发者侧，GitHub Copilot 订阅用户同比增长 75%至 470 万。

资本开支维持高强度，算力与数据中心扩张推进。FY26Q2 微软含融资租赁口径资本开 支达 375 亿美元，其中约三分之二投向短期资产（GPU/CPU）。FY26Q2 公司单季新增 近 1GW 数据中心总容量，公司表示需在满足 Azure 外部需求、支撑 M365/GitHub 等 第一方 AI 使用、加大研发投入以及替换到期设备之间动态平衡资源配置。

公司预计 FY26Q3 营收在 806.5 亿至 817.5 亿美元区间，同比+15%~+17%；智能云收 入预计 341 亿至 344 亿美元，同比+27%~+29%，Azure 按不变汇率口径增速预计 37%~38%，供给上线节奏与合同收入确认的组合变化可能带来季度波动。公司预计 FY26Q3 资本开支将环比回落，但短期资产（GPU/CPU）占比预计与 FY26Q2 接近。

Meta：广告量价齐升，AI 投入翻番

Meta 25Q4 实现营业收入 598.9 亿美元，同比+23.8%，环比+16.9%；实现 GAAP 净 利润 227.7 亿美元，同比+9.3%，环比+740.5%。25Q4，Meta 毛利率 81.8%，同比 +0.1pct，环比-0.2pct；净利率 38.0%，同比-5.1pct，环比+32.7pct。

Meta 2025 年实现营业收入 2009.7 亿美元，同比+22.2%；实现 GAAP 净利润 604.6 亿美元，同比-3.1%。2025 年，Meta 毛利率 82.0%，同比+0.3pct；净利率 30.1%，同 比 -7.8pct。

AI 提升内容分发质量与广告效果，推动广告量价齐增。25Q4，Meta Family of Apps 广 告收入达 581 亿美元，同比增长 24%。AI 赋能下，用户参与度与广告系统效率同步改 善，广告展示总数同比提升 18%，广告平均单价上升 6%。与此同时，社区规模继续扩 张，公司估计 12 月每天使用至少一款 Family 应用的人数超过 35 亿，为内容与商业化 提供稳固流量底座。 Meta 内容推荐提效，带动核心时长指标上行。美国市场，Instagram Reels 观看时长同 比超 30%，Facebook 视频时长保持两位数增长；信息流与视频优化推动 Facebook 自 然内容及视频观看量提升 7%。同时，Instagram 美国原创内容占比提升 10 个百分点 （推荐内容约 75%来自原创），Threads 停留时长提升约 20%。

广告技术栈方面，Meta 25Q4 用于训练 GEM 排序模型的 GPU 数量翻倍，并引入新序 列学习架构，推动 Facebook 广告点击提升 3.5%、Instagram 转化率提升超 1%；叠加 Instagram 运行时模型与 Lattice 后端优化，转化率再提升约 3%，广告质量提升约 12%。 商业化工具层面，视频生成工具收入运行率达 100 亿美元、环比增速约为整体广告收入 的近 3 倍；增量归因迭代后增量转化提升约 24%，上线 7 个月即达数十亿美元级年化 运行率。

资本开支维持高强度，AI 基础设施投入持续加码。Meta 25Q4 资本开支（含融资租赁 本金支付）为 221 亿美元，同比+49%；25 年全年资本开支为 722 亿美元（含融资租 赁），同比+84%。公司预计 26Q1 营收为 535 亿至 565 亿美元；投入端预计 2026 年全 年总费用为 1620 亿至 1690 亿美元，主要对应研发、基础设施运营及人员相关成本等 经营投入；资本开支（含融资租赁本金支付）预计为 1150 亿至 1350 亿美元，重点投向 数据中心、服务器与网络基础设施，并用于支持 Meta Superintelligence Labs 相关投入 及核心业务扩张。

编辑：火腿肠