2026年煤炭行业月报（2026年2月）：节后煤炭需求稳步回升，海外动力煤价普遍上涨

煤炭板块回顾：2 月煤炭板块继续领跑市场，年初 以来累计跑赢大盘 14.2pct

（一）指数：26年以来，煤炭板块累计上涨15.9%，全行业排名6/30

在25年跑输市场后，煤炭板块26年重新领跑。截至2月27日，累计跑赢沪深300指数 14.2pct，排名中信各行业指数6/30。根据Wind，2月煤炭板块上涨7.0%，跑赢沪深 300指数6.9pct，排名中信各行业指数4/30。年初以来，煤炭板块累计上涨15.9%， 跑赢沪深300指数14.2pct，排名中信各行业指数6/30。 子板块：从子板块表现来看，年初以来（截至2月27日），累计涨幅分别为+15.0%/ +17.8%/ +18.1%，炼焦煤板块表现好于动力煤，主要由于炼焦煤价表现较好。

（二）估值：市盈率和市净率整体进入历史高位区间，其中市盈率排名全 市场7/30

市盈率：截至2月27日，煤炭（中信）板块的PE（TTM）16.4倍，位于历史高位水平， 但相对其他板块仍低估，全市场排名7/30。 市净率：截至2月27日，煤炭（中信）板块的PB（LF）1.59倍，位于历史高位水平， 全市场排名9/30。

煤炭市场回顾：25 年用电量同比增长 5%，非电需 求整体偏弱，煤炭进口量同比下降 10%

（一）国内煤价：2 月动力煤价表现较好，炼焦煤价相对弱势

1. 动力煤：2月港口煤价涨幅较大，长协煤价环比下调4元/吨

根据煤炭资源网、Wind等数据来源，港口方面，2月27日秦皇岛港5500大卡动力煤 市场价745元/吨，较1月末上涨7.7%或53元/吨； 产地方面，2月27日山西地区煤价较1月末上涨25元/吨，蒙西地区末煤上涨6元/吨、 块煤下跌36-40元/吨，陕北地区块煤下跌5元/吨、末煤上涨5元/吨； 长协方面，2月秦皇岛港动力煤年度长协价680元/吨，环比下跌4元/吨，同比下跌11 元/吨。年初以来均价为682元/吨，较2025年均价上涨0.4%或2元/吨。

2. 炼焦煤：2月港口和产地煤价均有回落，长协价稳中下降

港口方面，2月27日京唐港主焦煤（山西产）库提价1660元/吨，较1月末下跌7.8%或 140元/吨； 产地方面，2月27日山西地区主焦煤车板价较1月末下跌39-80元/吨，坑口价下跌15 元/吨，其他地区炼焦煤价涨跌互现； 长协方面，2月中价新华山西焦煤长协指数报1164点，环比1月下降2.0%。

无烟煤：2月27日山西地区无烟块煤价格较1月末上涨20元/吨，其他部分地区块煤价 格涨跌互现。 焦炭：港口方面，2月27日天津港准一级冶金焦平仓价1510元/吨，与1月末持平；产 地方面，2月27日山西太原一级冶金焦市场价1401元/吨，与1月末持平。

（二）国际煤价：2 月炼焦煤价高位回落，动力煤价普遍上涨

动力煤：2月28日纽卡斯尔6000大卡动力煤离岸价收报117.4美元/吨，较1月末上涨 6.6%或7.3美元/吨。2月26日纽卡斯尔5500大卡动力煤（API5）离岸价报87.0美元/ 吨，较1月末上涨16.4%或12.25美元/吨。 炼焦煤：2月28日峰景矿硬焦煤离岸价收报235.0美元/吨，较1月末下跌6.2%或15.5 美元/吨。2月28日中国到岸价报250.2美元/吨，较1月末下跌5.1%或13.4美元/吨。

（三）国内需求：25 年用电量同比增长 5.0%，火电钢铁水泥需求偏弱， 化工需求较好

电力行业：根据国家能源局，24年全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比+6.8%，其中 一、二、三产业和居民用电同比增速分别为+6.3%/+5.1%/+9.9%/+10.6%。25年全社 会 用 电 量 同 比 +5.0% ， 其 中 一 、 二 、 三 产 业 和 居 民 用 电 同 比 增 速 分 别 为 +9.9%/+3.7%/+8.2%/+6.3%。根据国家统计局，25年火电发电量同比-1.0%，其中12 月同比下降3.2%，主要受水电出力较好影响。 钢铁行业：根据国家统计局，24年全国生铁、粗钢和钢材产量同比增速分别-2.3%/- 1.7%/+1.1%，25年同比分别-3.0%/-4.4%/+3.1%，其中12月同比分别为-9.9%/- 10.3%/-3.8%。 建材行业：根据国家统计局，24年全国水泥产量同比-9.5%，25年同比-6.9%，其中 12月同比为-6.6%。 化工行业：根据百川盈孚，25年全国甲醇和尿素产量分别为8,904万吨/7,226万吨， 同比分别+12.5%/+7.0%。

（四）国内供给：25年国内原煤产量同比增长1.2%，进口量同比下降9.6%

产量：25年全国原煤产量同比+1.2%。根据国家统计局，24年全国原煤产量47.59亿 吨，同比+1.3%，25年产量48.32亿吨，同比+1.2%，其中12月产量同比-1.0%。从主 产区来看，山西/内蒙/陕西/新疆地区产量分别为13.05亿吨/12.86亿吨/8.05亿吨/5.53 亿吨，同比分别+2.1%/-1.0%/+2.9%/+1.9%。 进口量：25年煤炭进口量同比-9.6%。根据海关总署，25年我国煤炭进口量4.90亿吨， 同比-9.6%，其中12月进口量5860万吨，同比+11.9%，环比+33.0%。来自印尼的进 口煤降幅明显，哥伦比亚、俄罗斯、蒙古、澳洲同比也有下降。

（五）海外供需：25 年全球海运煤装载量同比下降 2.8%，新兴市场需求 整体向好

1.进口国：越南需求持续旺盛，印度产量增长放缓

印度：根据印度煤炭部，26年1月煤炭产量1.12亿吨，同比+3.3%。根据印度商工部， 25年前11月煤炭进口量2.31亿吨，同比-0.8%； 日本：根据日本海关，25年日本煤炭进口量1.63亿吨，同比-2.3%； 韩国：根据韩国关税厅，26年1月韩国煤炭进口量1098万吨，同比+13.2%。 越南：根据越南国家统计局，26年1月越南煤炭产量392万吨，同比+10.7%。煤炭进 口量621万吨，同比+23.8%； 根据AXS Marine船舶航运数据，25年全球海运煤装载量13.33亿吨，同比-2.8%，其 中欧盟进口量6,370万吨，同比-1.4%。

2.出口国：俄罗斯、印尼和澳洲供给同比下降，蒙古产量增长

印尼：根据印尼统计局，25年印尼煤炭出口量5.05亿吨，同比-5.0%； 俄罗斯：根据俄罗斯联邦统计局，26年1月俄罗斯煤炭产量3420万吨，同比-8.9%； 哈萨克斯坦：根据哈国统计委员会，26年1月哈萨克斯坦煤炭产量1031万吨，同比 -0.7%。25年煤炭出口量3043万吨，同比+3.7%； 蒙古：根据蒙古国家统计办公室，26年1月蒙古煤炭产量1017万吨，同比+55.7%。 煤炭出口量1012万吨，同比+73.5%； 南非：根据南非税务局，25年南非煤炭出口量7178万吨，同比+1.2%； 美国：根据美国能源信息署，26年1月美国煤炭产量4585万短吨，同比+2.2%。25年 前11月煤炭出口量8487万短吨，同比-14.1%； 澳大利亚：根据澳大利亚工业科学和资源部，前9月澳大利亚原煤产量3.94亿吨，同 比-3.5%。商品煤出口量2.58亿吨，同比-2.9%。

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