2026年奇瑞汽车公司研究报告：深耕出海，多品牌协同拓展增长边界

基本情况：全球化的科技型汽车企业

1.1. 发展历史：技术立企，国资+战略投资者+管理层股权体系清晰

奇瑞汽车成立于 1997 年，经历了从“逆向开发”到“技术立企”的战略转型。早 期依靠风云、QQ 等车型切入主流与入门级乘用车市场，2000 年开始布局出口。2009 年 前后开启多品牌扩张，经历波动调整后于 2013 年回归“一个奇瑞”，聚焦核心技术与品 质提升。近年来，公司加速向全球化与智能化双轨转型：在业务上形成“奇瑞、星途、 捷途、iCAR、智界”五大品牌矩阵，覆盖燃油、混动、纯电全赛道；技术上深耕“鲲鹏 动力、火星架构”等平台，并加快混动与电池布局。从早期本土制造商成功转型为全球 化的科技型汽车企业。2025 年 9 月，奇瑞汽车股份有限公司在 香港联合交易所主板正式挂牌上市。

公司目前为国资+战略投资者+管理层股权制衡体系。2008 年公司转制为股份有限 公司，2010 年芜湖国资委联合员工持股平台打造奇瑞控股集团，形成早期“国资+团队” 架构。2018–2019 年奇瑞启动混合所有制改革，引入以青岛五道口投资基金为核心的社 会资本，完成增资扩股。2022 年因青岛五道口资金撤出部分投资，立讯精密入局获得奇 瑞控股 19.88%、奇瑞汽车 7.87%股权。2025 年 1 月进行“股东下沉”改革，奇瑞控股将 所持奇瑞汽车 42.32%股份按比例分配给芜湖投资控股（国资）、瑞创投资（管理层持股 平台）及立讯精密（战略投资者）等股东，剥离中间层级，国资不直接干预经营，管理 层深度绑定，战略投资人提供协同，股权结构清晰。

1.2. 财务数据：新能源+出口助力公司财务数据改善

2022-2024 年公司营收快速增长，核心原因为：1）新能源车持续贡献增量：2024 年 公司新能源汽车营收占比相较于 2023 年有显著提升，2024 年开始风云、山海、星纪元、 iCAR、智界等新能源品牌序列规模化交付，在售新能源车型数量明显增加。2）海外营 收呈现持续增长趋势：公司持续推进全球化战略，海外营收持续增长。

2025 年公司盈利能力同比改善明显。受海外市场政策变化&竞争加剧，且新能源车 型处于放量初期，平台、制造效率和成本摊薄存在滞后，公司 2024 年财报呈现“增收 不增利”的特点。2025 年插电式混动 PHEV 和增程式 EREV 新能源汽车销量占比提升、 高端新能源车型开始形成有效销量贡献，对毛利率与归母净利率的修复起到了正向补充 作用。2025 前三季度公司毛利率/销售净利率为 13.7%/6.8%，同比 2024 年改善明显。

1.3. 销量复盘：多品牌到一个奇瑞再到多品牌的战略调整

发展初期（1997-2008）：性价比车型为主。奇瑞在早期发展阶段凭借 QQ、风云等 车型，以极致的性价比迅速占领市场，但因过度依赖低价竞争策略，导致其品牌形象被固化于低端市场，主品牌难以同时覆盖向上与差异化需求的情况，面临“品牌价值空心 化”困境。 多品牌扩展战略期（2009-2012 年）：高端化尝试。2009 年开始，出于品牌向上突破 的诉求，公司通过“品牌拆分”来解决市场分层问题。具体做法包括推出瑞麒（定位中 高端轿车）、威麟（SUV/商用车）、参与并主导观致（高端合资品牌）、以及后续的凯翼 等项目，希望承接高端化、品类扩张任务。但由于公司自身平台化能力尚未成熟、核心 技术与资源支撑不足，各品牌之间缺乏清晰的差异化支撑，同时导致内部资源分散，公 司销量表现承压。 回归一个奇瑞（2013-2017）：重视底层能力搭建。2012 年公司正式回归“一个奇瑞” 核心架构，瑞麒、威麟等子品牌逐步淡出市场，不再作为独立品牌持续投入，将管理、 研发与渠道资源强力集中于主品牌。研发组织从品牌主导转向以动力总成和整车平台为 核心的模块化体系，停止为子品牌单独开发底层架构；平台架构压缩为少数可复用平台， 优先支撑主品牌规模车型；发动机与变速箱被明确为必须自研和长期投入的核心能力； 供应链同步回收至 采购与议价。基于收拢后的研发与平台体系，奇瑞于 2013 年推出全新“艾瑞泽”轿车序列，产品定位直指主流合资品牌；同时将 “瑞虎”明确为 主品牌 SUV 核心序列，并在随后几年持续迭代升级。 再次崛起（2018 至今）：全球化的突破+多品牌的再次尝试。2018 年之后乘用车市 场 SUV 红利消退，市场需求与能源形态分化，单一品牌难以同时覆盖不同价格带与用 户群体。奇瑞开启了新一轮多品牌战略，围绕不同用户进行品牌功能性分工，通过星途、 捷途、iCAR 及新能源子序列等形式，分别承接高端化、细分 SUV、纯电与混动需求； 同时在高端智能领域引入华为外部合作。同时由于奇瑞 20 年长期主义布局的海外布局， 在疫情/俄乌冲突背景下出口快速增长。

新能源销量复盘：多品牌&多能源类型策略。奇瑞早期新能源布局主要以纯电为主， 集中在小型纯电车型。2022 年起，新能源逐步回归主品牌体系，奇瑞在既有鲲鹏动力体 系基础上完成插混系统的产品化与平台化布局，并推动相关车型陆续落地。新能源品牌 进行差异化定位：奇瑞品牌以风云系列混动为主力，星途与智界主攻高端新能源，捷途 聚焦旅行/越野混动，iCAR 专注个性化纯电。2024 年起在多能源类型、多品牌的推动下， 奇瑞新能源车销量开始爆发式增长。

现有品牌体系：五大品牌覆盖多样化需求

奇瑞汽车构建五大各具特色的品牌体系，分别是奇瑞、捷途、星途、iCAR 和智界， 覆盖不同的细分市场，满足多样化的客户需求。

2.1. 奇瑞主品牌：风云助力新能源转型

奇瑞主品牌主要包括瑞虎（SUV 燃油+混动）、艾瑞泽（家轿燃油为主）、风云（新 能源全品类）三大产品序列，同时通过欧萌达和探索等风格化产品线补充年轻化与轻越 野细分需求。奇瑞主品牌整体定位于 8-15 万元的大众主流市场，为公司整体提供稳定 销量、成熟技术和现金流支撑。其中瑞虎与艾瑞泽承担燃油车规模与基本盘，风云作为 独立新能源序列全系搭载鲲鹏 C-DM 插混/增程技术，覆盖轿车、SUV、MPV 全品类， 是奇瑞主品牌电动化转型的主要品牌，于 2024 年上市首款车型。除了三大主序列外， 2023 年 8 月奇瑞推出探索系列车型探索 06，定位紧凑型轻越野序列；欧萌达定位新世 代潮跑 SUV，主打年轻化与全球化设计，海外则以独立 Omoda 品牌运营，成为奇瑞全 球化战略的重要载体。从销量表现来看，出口仍是奇瑞主品牌核心支撑，新能源车型销 量增速较快。

2.2. 捷途：“旅行+”特色品牌

捷途强调“旅行+”标签，价格带 10-20 万元。捷途发布于 2018 年，最初作为奇瑞 体系内承接家庭出行需求的序列，2018 年 8 月首款车型 X70 上市，以大空间、多座位、 高性价比为核心卖点，迅速打开市场。后逐步向 SUV 与户外场景收敛，强化“旅行+” 标签。2024 年起布局“山海”新能源序列，全面导入奇瑞鲲鹏动力平台，推动品牌新能 源转型。捷途在产品平台和配置选择上更侧重承载式架构与泛越野使用场景，使其在极 端环境适应性和专业越野圈层口碑上与硬派越野品牌仍存在差距。

2.3. 星途：品牌向上

星途承担奇瑞品牌向上重任，星纪元开启电动化转型。星途发布于 2018 年，是奇 瑞在完成“一个奇瑞”阶段底层能力整合后推出的高端品牌，旨在突破主品牌在价格与 形象上的约束，并承接自主品牌向上趋势。早期车型在平台与动力总成上与奇瑞主品牌 共享度较高，而面向用户的技术区隔与品牌叙事尚未充分建立，品牌发布初期面临较多 挑战。同期其他车企已完成高端化首轮试水，例如领克依托 CMA 平台与沃尔沃技术体 系，强调明确的技术来源与架构差异。作为对比星途早期更多体现为做工、配置与尺寸 层面的高端化。且星途早期销售网络高度依赖与奇瑞主品牌并网的“店中店”模式，独 立渠道占比长期处于较低水平，使其在早期阶段的品牌声量相对薄弱。2023 年 4 月，发 布电动化子品牌星纪元，首款车型星纪元 ES 于 2023 年 12 月上市，标志着品牌全面迎 战智能电动时代。

2.4. iCAR：面向年轻用户的个性化电动品牌

iCAR 聚焦年轻人群体，是奇瑞在新能源市场中差异化定位的尝试。iCAR 于 2023 年 4 月发布,于 2024 年初推出首款量产纯电方盒子车型 iCAR 03，并随后推出 V23 等车 型。品牌避开主流轿车与 SUV 红海，锁定“纯电硬派 SUV”这一小众但关注度飙升的 细分赛道。同时 iCAR 聚焦 25-35 岁的“数字原住民”，通过机甲美学、自定义改装生态 与车机融合娱乐等功能，致力于打造“个性化科技玩具”的独特品牌心智。