2026年中兴通讯公司研究报告：算力转型顺利，AI再造中兴

中兴通讯：国内头部ICT设备商，加速转型“连接+算力”

中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商

中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术（ICT）解决方案提供商。作为中国通信设备制造业的领军企业之一，中兴 通过全系列的无线、有线、云计算、终端产品和专业通信服务，满足全球不同客户的差异化需求，公司业务覆盖全球 160多个国家和地区，在5G、光通信等关键领域具有显著的行业影响力。

中兴聚焦运营商网络、政企业务和消费者业务三大板块，拥有ICT行业完整的、端到端的产品和解决方案，集“设计、 开发、生产、销售、服务”于一体，聚焦于运营商网络、政企业务和消费者业务，赋能水利、城轨、铁路、制造、电力 等15个产业转型，打造了一系列数字化标杆项目。

运营商业务承压影响净利润，算力业务快速增长

AI算力业务高速发展，营收同比增长180%。2025年前三季度公司实现营业收入1005.2亿元，同比增长11.6%，归母净利 润53.22亿元，同比下降33%；前三季度算力营收同比增长180%，营收占比25%。

运营商业务营收承压。三季度业绩承压主要受国内运营商通信基础设施投资下降的影响，其中，国内市场下降，国际市 场增长，运营商网络业务作为业务基本盘（25H1营收占比为49%），对公司盈利水平影响较大。

业务结构调整，费用管控趋势向好

整体费用控制较好，前三季度研发费用178.1亿元。2025年前三季度，公司毛利率为30.6%，同比下降9.9%；净利率为 5.3%，同比下降3.5%；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.2%/2.9%/-0.4%，控制较好。

业务结构调整变化，政企业务同比增长130%。运营商业务毛利率最高，前三季度运营商业务收入占比显著下滑，毛利较 低的政企业务以及服务器及存储同比增长130%和250%，收入结构变动导致毛利率下滑。

算力业务成为营收增长核心驱动力

“连接+算力”的战略转型已初见成效，25年前三季度算力营收占比25%。以服务器及存储业务为代表的第二曲线业务成 为公司营收增长的核心驱动力，2025年前三季度，服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120%， 家庭及个人持续增长，合计营收占比25% ，“连接+算力”的战略转型已初见成效。

算力业务：CPU+DPU+交换芯片自研布局，核心受益国内超节点方案发展

大模型技术突破与AI应用规模化渗透推动算力需求爆发式增长

大模型技术突破推动算力需求跨越式增长。2015年至2016年，大模型时代开启，训练计算量实现数量级跃升。2022年， ChatGPT的性能引发全球关注，带动千亿乃至万亿参数规模的大模型相继涌现。模型规模的指数级扩张，直接引爆了对智能 算力的巨大需求。数据显示，2012至2023年间，AI算力需求增长超过数十万倍，增速远超摩尔定律。

未来，大模型对算力的需求仍将持续快速增长。据IDC最新预测，中国智能算力规模将在2025年达到1,037.3 EFLOPS，并预 计于2028年增至2,781.9 EFLOPS，中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达到46.2%，通用算力规模预计达到18.8%。

海内外领先AI大模型差距缩小，国内大模型呈现追赶态势

国内外第一梯队大模型在中文领域的通用能力差距缩小至7.46%。以DeepSeek、Qwen为代表的国内模型已在多项基准上已逼 近甚至在个别任务上超过海外领先梯队模型，随着DeepSeek-R1的发布，通用能力差距从15.05%缩小至7.46%。

国产大模型正跨越成为全球开源生态的定义者。2025年11月，新加坡国家人工智能计划（AISG）宣布，选用通义千问（Qwen） 的开源架构取代Llama系列来解决当地语言的适配难题。同年12月，Meta在其开发代号“Avocado”的闭源模型中，采用包括 千问在内的多个第三方模型进行优化训练。

国产模型凭借较高的性价比展现出强大竞争力，DeepSeek输入、输出成本仅有＄0.55/百万tokens、＄2.19/百万tokens。 国产推理模型QwQ-32B、DeepSeek-R1在保持高水平性能的同时，保持了较低的应用成本。DeepSeek通过潜在注意力机制MLA、 低精度参数等方法降低单任务对芯片算力的需求及推理能耗，输入、输出成本仅有＄0.55/百万tokens、＄2.19/百万tokens。

中兴通讯围绕算力业务拓展，进行全栈布局

2020年后，中兴战略转向“连接+算力”，2022年公司锚定“连接+算力”战略，把算力作为“第二成长曲线” ，进行全栈布 局。目前，中兴已成为国内少数实现全产业链布局的企业，公司通过自研芯片、智算服务器、超大规模集群、智算一体机等 全栈国产化智算产品，同时提供软件方案，提供端到端、全栈全场景智算解决方案。

以算力为核心的第二曲线营收增长翻倍。2025年前三季度，公司算力营收同比增长180%，营收占比25%，其中，服务器及存 储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120%。智算服务器已进入阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团、快手等 国内多家互联网及金融、电力头部企业核心业务场景，同时积极拓展北非、中亚等海外新兴市场。

连接业务：5G建设已逐步进入平台期，中兴积极布局5G-A、6G新方向

移动通信网络演进历史及其发展趋势

移动通信每十年一升级，5G网络建设与用户普及已基本完成。1G使用模拟信号通信，是移动通讯时代的开始。2G引入了无线 传输数字技术，即全球移动通信系统(GSM)；3G始于UMTS的引入——通用移动地面/电信系统；4G系统是3G网络的增强版本， 提供更高的数据速率和更高级的多媒体服务；5G将人与人之间的通信扩展到万物连接，打造全移动和全连接的数字化社会。 截至2025年7月，中国已建成459.8万个5G基站，5G普及率超79%，5G网络建设与用户普及已基本完成。

5G-A是5G向6G演进的关键过渡。其核心特性是速率更快、时延更低，并引入了 “通感一体” 和 “无源物联网” 等革命性 技术。业界预测，到2025年底，全球将部署超过50张5G-A网络，用户规模有望突破1亿。

6G将从2030年起在中国、欧美等地率先商用。6G是新一代智能化综合性数字信息基础设施。它与5G最大的代际区别在于与AI 的深度融合，目前，全球6G研发已全面启动。中国已形成超过300项6G关键技术储备，并指导成立了IMT-2030（6G）推进组。

5G建设已逐步进入平台期，5G-A、6G或引领新一轮投资

近年来国内5G网络建设已逐步进入平台期，市场正从大规模覆盖转向深度运营。根据工信部数据，我国5G基站的建设数量在 过去几年中呈现先高后低的趋势，同比增速逐年回落，反映出5G网络覆盖已逐步进入平台期。截至2024年底，5G移动电话用 户规模达10.14亿户，行业面临从“规模建设”到“价值挖掘”的转型挑战。

未来5G-A、6G技术更迭或引领新一轮投资。目前，国内运营商已在多个城市启动或完成5G-A网络部署，华为公司副总裁曹明 表示，据预测到2025年底，全球将部署超过50张5G-A网络，用户规模有望突破1亿。当前，全球6G研发已全面启动，正向第 二阶段的技术方案试验推进，据全球移动通信系统协会（GSMA）预计，6G将从2030年起在中国、欧美等地率先商用。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）