2026年第5周医药生物行业跟踪周报：降息等多因素支持科研上游持续复苏，重点推荐皓元医药、奥浦迈等

本周及年初至今各医药股收益情况

本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为-3.31%、3.14%，相对沪深 300 的超额收 益分别为-0.56%、2.51%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-3.24%、8.76%， 相对于恒生科技指数跑赢-1.87%、5.09%；本周医药商业（-4.49%）、原料药（-3.38%）、 医疗服务（-4.15%）、医疗器械（-3.86%）跌幅较大；生物制品（-2.50%）、化学制药（- 3.20%）、中药（-1.94%）等跌幅较小；本周 A 股涨幅居前凯普生物（26.49%）、华兰疫 苗（12.80%）、德展健康（8.84%），跌幅居前*ST 赛隆（-22.39%）、维康医药（18.52%）、 毕得医药（-15.21%）；本周 H 股涨幅居前四环医药（17.91%）、泰格医药（7.60%）、维 亚生物（6.22%），跌幅居前微创心通（-23.3%）、脑动极光（-19.69%）、MIRXES（-17.17%）。 医药板块表现特点：本周医药整体震荡回调。

国内+海外需求共振，推动上游业绩持续超预期

国内受益于 IPO 复苏及投融资通道打通+BD 引发早研热潮： 1）BD 爆发推动研发需求提升，对于产业链复苏的信号在于：A) 平均授权管线线 数前移，早期管线的成功授权使得药企对早期研发更加重视，临床前或临床 I-II 期项目 受重视程度增强；B）资金充沛后利于开发新管线或推进现有管线；C）生物医疗板块全 面重视生物药的创新研发，包括仿制药企、中药企业、原料药以及 CXO 企业均有迈入 创新药研发行列。2）随着 IPO 宽松，截至 2025 年 11 月下旬，港交所生物医药 IPO 排队企业超 80 家，包括百利天恒、迈威生物、百普赛斯等企业也在 2025 年起推进港股二次上市，进 一步扩大融资规模和国际影响力，也带动医疗以及生命科学服务领域需求的持续增长。 3）政策端利好生物医药创新发展，包括科创板第五套上市标准重启，打通融资渠 道，医保局和卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，以及我国 CDE 提 出加快 IND 审批时间，美国 FDA 推出优先审查券计划，NDA 审批时间从 10-12 个月缩 短至 1-2 个月等。

海外受益于投融资恢复及美联储降息+海外本地化部署兑现： 1）全球医药研发支出持续增长，新开管线数量持续增加，生物医疗大方向的产业链 逻辑持续存在；同时伴随技术不断迭代突破，新的分子方向，包括 XDC、双抗、多肽、 CGT、TPD 等，多元化需求扩展催生新生代的新药研发热潮。 2）全球医疗健康投融资数据 24Q1-2 起开始恢复，伴随对于美联储降息预期的加强， 带动生命科学服务领域需求持续增长。 3）24Q3 生物安全法案告一段落，CXO 及科研上游行业地缘政治风险缓解，情绪面 恢复，业务往来更加顺畅。 4）经过 23-24 年兴起的全球化战略，海外子公司、产能、设施、人员团队等部署逐 渐完善，迎来海外业绩快速，打开全球成长天花板。

研发进展与企业动态

重要研发管线一览

1 月 29 日，罗氏（Roche）宣布其口服选择性雌激素受体降解剂（SERD）吉雷 司群（Giredestrant）在美国提交上市申请。 该申请旨在治疗 HR 阳性/HER2 阴 性的晚期乳腺癌患者。吉雷司群是一种具有高效能的口服 SERD，旨在通过降 解雌激素受体来克服耐药性。目前，该药在中国也处于 3 期临床阶段，覆盖 HR 阳性乳腺癌及 HER2 阳性乳腺癌等多个细分适应症。

1 月 28 日，Relay Therapeutics 宣布其 FGFR2 选择性抑制剂 lirafugratinib 已向 美国 FDA 提交上市申请。 该药物主要针对携带 FGFR2 融合或重排的胆管癌 患者。Lirafugratinib 作为一种 Potential First-in-Class 疗法，在前期临床中表现 出了卓越的活性。值得注意的是，该项目此前由原研方授权给 Elevar Therapeutics 等合作伙伴共同推进，全球研发进度备受关注。

1 月 28 日，泽德曼（Zydus Lifesciences）宣布其 AhR 激动剂 TAP-1502 针对头 皮银屑病的 3 期临床试验在中国启动。该研究旨在评估 TAP-1502 在改善患者皮肤症状方面的疗效与安全性。TAP-1502 通过调节芳香烃受体（AhR）信号通 路，在免疫和皮肤领域具有广泛应用潜力，目前针对脂溢性皮炎的研究也已进 入 2/3 期阶段。

1 月 27 日，辉瑞（Pfizer）宣布其针对 GDF15 的单克隆抗体珀塞古单抗 （Ponsegromab）在恶病质（Cachexia）和胰腺导管癌治疗上进入 3 期临床阶段。 珀塞古单抗是全球研发进度领先的 Potential First-in-Class 药物，旨在通过抑制 GDF15 通路来改善癌症患者的恶病质及食欲不振症状。目前该项目在中国、美 国、欧洲及日本同步开展多项国际多中心临床研究。

1 月 27 日，长森药业宣布其自主研发的 JAK1 选择性抑制剂 LW402 针对特应 性皮炎（AD）的 3 期临床试验在中国正式开展。 该项研究标志着 LW402 在 自身免疫性疾病领域的研发取得重大突破。LW402 作为新一代 JAK1 抑制剂， 具有极高的选择性，除皮肤领域外，其在类风湿性关节炎、强直性脊柱炎及炎 症性肠病等多个适应症上也处于临床开发阶段。

1 月 26 日，必贝特宣布其自研的针对 PCSK9 和 AGT 靶点的 siRNA 疗法 BEBT701 在中国获批开展 1/2 期临床研究。 该药物旨在治疗高血压及血脂异常（高 低密度脂蛋白胆固醇血症）。作为一种小核酸（siRNA）药物，BEBT-701 通过 长效基因沉默机制，有望为心脑血管慢性病患者提供更便捷的治疗选择，是国 内同类靶向疗法中的创新力量。

1 月 24 日，艾迪药业宣布其 HIV-1 衣壳蛋白（Capsid）抑制剂 ACC085 在中国 申报临床（IND）。 ACC085 通过干扰病毒衣壳的组装与拆解发挥作用，具有 长效治疗潜力。同日，多项关于流感疫苗（如武汉所的裂解疫苗、中慧元通的 亚单位疫苗）的上市及临床进展也相继发布，显示出呼吸道感染防护领域的持 续热度。