2026年第5周煤炭开采行业周报：BTU市值新高到中国秦发破百亿，“海外3小煤”务必加大重视

本周核心观点

1.1.动力煤：终端节前补库提振市场情绪，煤价预期保持震荡运行

1.1.1.产地：终端节前备货开启，市场情绪转好

本周主产区煤价呈现偏强走势。月底，部分煤矿月度生产任务完成停产，主产区供应小 幅收紧。春节临近，部分终端释放少量备货需求，加之北港情绪好转，共同推动市场情 绪，部分煤矿销售好转，周边拉煤车增多，价格小幅上涨。有煤矿表示，当前下游需求 有限，难以支撑价格持续上涨，但临近年底，煤矿及部分终端都将陆续放假，市场呈现 供需弱平衡，价格呈现震荡走势。 截至 2026 年 1 月 30 日： 大同南郊 Q5500 报 572 元/吨，周环比上升 20 元/吨，同比下降 48 元/吨。 陕西榆林 Q5500 报 620 元/吨，周环比上升 90 元/吨，同比上升 30 元/吨。  鄂尔多斯 Q5500 报 531 元/吨，周环比上升 15 元/吨，同比偏低 34 元/吨。

1.1.2.港口：发运倒挂+库存下滑支撑煤价，临近春节非电需求预期走弱

本周北方港口市场稳中偏强运行。上游报价保持坚挺，下游采购需求虽略有增加，但对 高价接受度有限，成交价格重心提升缓慢。部分市场参与者表示，煤矿价格上调、港口 发运持续倒挂以及库存下降导致可流通货源减少，共同支撑了当前价格。尽管近期下游 采购意愿有所好转，但随着春节临近，非电行业工厂将陆续放假，需求可能随之转弱， 预计本轮价格上涨空间有限，后市或将重回僵持格局。 截止 2026 年 1 月 30 日，渤海 9 港库存为 2469 万吨，周环比下降 160 万吨，同比下 降 135 万吨。截止 2026 年 1 月 28 日，全国 73 家港口动力煤库存为 5874 万吨，周环 比下降 348 万吨，同比下降 104 万吨。

1.1.3.海运：锚地船舶数量周环比下滑

截至 2026 年 1 月 30 日，周频（2026.1.24~2026.1.30）环渤海 9 港锚地船舶数量 日均 96 艘，周环比下降 2 艘。

1.1.4.电厂：日耗环比回落，厂库环比下滑

截止 2026 年 1 月 29 日，沿海 8 省电厂日耗为 223 万吨，周环比下降 19 万吨，同 比上涨 96 万吨；库存为 3251 万吨，周环比下降 49 万吨，同比下降 215 万吨。

1.1.5.价格：终端节前补库提振市场情绪，煤价预期保持震荡运行

截至 2026 年 1 月 30 日，北港现货价格为 695 元/吨，周环比上升 4 元/吨。产地方 面，本周主产区煤价呈现偏强走势。月底，部分煤矿月度生产任务完成停产，主产区供 应小幅收紧。春节临近，部分终端释放少量备货需求，加之北港情绪好转，共同推动市 场情绪，部分煤矿销售好转，周边拉煤车增多，价格小幅上涨。有煤矿表示，当前下游 需求有限，难以支撑价格持续上涨，但临近年底，煤矿及部分终端都将陆续放假，市场 呈现供需弱平衡，价格呈现震荡走势。下游方面，本周北方港口市场稳中偏强运行。上 游报价保持坚挺，下游采购需求虽略有增加，但对高价接受度有限，成交价格重心提升 缓慢。部分市场参与者表示，煤矿价格上调、港口发运持续倒挂以及库存下降导致可流 通货源减少，共同支撑了当前价格。尽管近期下游采购意愿有所好转，但随着春节临近， 非电行业工厂将陆续放假，需求可能随之转弱，预计本轮价格上涨空间有限，后市或将 重回僵持格局。长期而言，“十五五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱 石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060” 背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中 度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展 可期。

1.2.焦煤：下游补库临近尾声，煤价环比维稳

1.2.1.产地：节前补库临近尾声，焦煤产地销售承压

本周产地降价范围进一步扩大。焦企补库接近尾声，部分转为按需采购，市场悲观 预期下，焦企进一步增库意愿不强，中间环节积极出货为主，暂停采购，市场交投 氛围进一步降温，煤矿出货多有不畅，部分高价资源报价开始下调，竞拍市场成交 氛围一般，流拍和降价成交居多。不过当前部分煤矿预售订单仍较多，且考虑后期 煤矿春节放假，整体销售压力有限，短期煤价弱稳窄幅震荡。截至 1 月 30 日，吕梁主焦报 1450 元/吨，周环比下降 20 元/吨，同比上升 150 元 /吨。 截至 1 月 30 日，乌海主焦报 1330 元/吨，周环比持平，同比偏高 40 元/吨。截至 1 月 30 日，柳林低硫主焦报 1630 元/吨，周环比持平，同比上升 290 元/吨。 截至 1 月 30 日，柳林高硫主焦报 1260 元/吨，周环比持平，同比上涨 60 元/吨。

1.2.2.库存：焦企继续补库

随着下游采购趋于谨慎，中间环节考虑市场风险多观望暂停采购，煤矿出货不畅，一部 分矿点呈现小幅累库状态，另外部分矿点下游拉运积极性尚可，库存继续去化，且多数 煤矿前期预售订单较多，暂无库存压力，综合影响本周产地小幅降库。 截至 2026 年 1 月 30 日： 港口炼焦煤库存 286 万吨，周环比下降 3 万吨，同比减少 167 万吨。 230 家独立焦企炼焦煤库存 1035 万吨，周环比上升 40 万吨，同比上升 164 万吨。 247 家钢厂炼焦煤库存 814 万吨，周环比上涨 11 万吨，同比下降 18 万吨。

1.2.3.价格：下游补库临近尾声，煤价环比维稳

截至 1 月 30 日京唐港山西主焦库提价报收 1800 元/吨，周环比持平。产地方面，本 周产地降价范围进一步扩大。焦企补库接近尾声，部分转为按需采购，市场悲观预期 下，焦企进一步增库意愿不强，中间环节积极出货为主，暂停采购，市场交投氛围进一 步降温，煤矿出货多有不畅，部分高价资源报价开始下调，竞拍市场成交氛围一般，流 拍和降价成交居多。不过当前部分煤矿预售订单仍较多，且考虑后期煤矿春节放假，整 体销售压力有限，短期煤价弱稳窄幅震荡。库存方面，随着下游采购趋于谨慎，中间环 节考虑市场风险多观望暂停采购，煤矿出货不畅，一部分矿点呈现小幅累库状态，另外部分矿点下游拉运积极性尚可，库存继续去化，且多数煤矿前期预售订单较多，暂无库 存压力，综合影响本周产地小幅降库。后市来看，重点关注以下几点：（1）钢材去库 斜率；（2）钢厂、焦企利润；（3）焦煤自身供应恢复情况；（4）焦煤自身绝对价 格。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，地 产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。 长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因： 国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动 力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩。 国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤属稀缺资源，且新增产 能极为有限，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足困境。

1.3.焦炭：首轮提涨全面落地，后市预期稳定运行

1.3.1.供需：首轮提涨全落地，前期惜售企业开始出货

供给方面，焦企多数保持前期生产节奏，邯郸、山东等部分地区焦企受环保影响，再次 进入限产状态，叠加焦炭成本继续小幅提升，部分焦企亏损下生产积极性减弱，影响焦 炭供应量整体下滑，不过，随着前期检修企业逐步复产，焦炭供应整体降幅不大。 需求方面，随着淡季逐渐深入，终端需求持续减弱，钢材成交量有所下移，市场整体承 压运行，铁水产量维持偏低水平，多数钢厂保持按需采购节奏，但由于焦炭首轮提涨全 面落地，前期惜售企业开始积极出货，叠加部分钢厂库存本就偏低，影响钢厂整体到货 较好，库存呈现增长态势。

1.3.2.库存：焦钢企库存仍处于同比偏低水平

由于前期焦炭供需结构好转，部分焦企出现惜售心理，叠加近期降雪天气影响企业出货 效率，导致部分企业库存出现累积情况，不过当前临近春节，钢厂多保持按需采购，少 数库存偏低钢厂采购积极性尚可，伴随焦炭首轮提涨落地，前期惜售企业放开出货节 奏，影响焦企整体库存保持下跌趋势，但降幅有明显收窄。其中：港口方面：据 Mysteel 统计，本周港口库存 198 万吨，周环比上升 2 万吨，同比增 加 18 万吨。焦企方面：据 Mysteel 统计，本周 230 家样本焦企焦炭库存 44 万吨，周环比上涨 2 万吨，同比下降 45 万吨。 钢厂方面：据 Mysteel 统计，本周 247 家样本钢厂焦炭库存 678 万吨，周环比增 加 17 万吨，同比减少 23 万吨。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）