2026年第5周煤炭行业周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情

本周观点

煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情。本周港口及产地煤价小幅上涨， 供给端，伴随春节将近以及部分煤矿完成月度生产任务，供应有所收紧，且后续陆 续放假停产，持续收缩预期增强；需求端，寒潮影响下电厂日耗继续抬升，港口库 存已基本去化至去年同期水平，发运倒挂叠加港口货源减少，驱动现货煤价小幅回 升。展望后市，节前上下游受放假停产影响，市场或呈现供需两弱格局，价格以小 幅上涨为主，节后伴随下游开工，考虑港口库存已去化到位，或迎来大涨行情。全 年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼 2026 年产量目标大幅下降，供给收缩力 度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，价 格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例 高、资产负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮“限 超产”影响最小，建议关注山西标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势 不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、 稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债 +高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金 低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长 期成长属性，叠加多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注 入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场 竞争力，看好板块估值提升。

港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至 1 月 30 日，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 691 元/吨，周环比上涨 5 元/吨。产地方面，据煤炭资源网 数据，山西大同地区 Q5500 报收于 568 元/吨，周环比上涨 4 元/吨；陕西榆林地 区 Q5800 指数报收于 596 元/吨，周环比上涨 7 元/吨；内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报收于 532 元/吨，周环比上涨 6 元/吨。 大秦线运量环比微增，北方港持续去库，同比基本持平。本周大秦线周内日均 运量环比上升 0.5%至 103.9 万吨；唐呼线周内日均运量环比上升 1.4%至 17.0 万 吨。截至 1 月 30 日，北方港口库存 2403 万吨，周环比减少 157 万吨(-6.1%)， 同比增加 17.5 万吨(+0.7%)。 电厂周均日耗周环比上升，可用天数增加，化工需求环比增长。据 CCTD 数 据，1 月 29 日二十五省电厂日耗为 664.8 万吨，周环比下降 22.8 万吨，同比上 升 217.2 万吨；周均日耗 670.2 万吨，周环比上升 10.8 万吨，同比上升 163.5 万 吨；可用天数 18.1 天，周环比增加 0.2 天，同比减少 9.7 天。截至 1 月 30 日当 周化工行业合计耗煤 750.94 万吨，同比增长 7.1%，周环比增长 0.7%。

补库节奏放缓，焦煤价格震荡运行。本周产地煤价有所下移，供给端，前期停减产煤矿生产恢复，整体供应小幅增量；需求端，焦企虽首轮提涨落地，但前期已 集中补库，钢厂铁水产量周环比微降，下游整体增库意愿不强，短期焦煤价格或窄 幅震荡运行。 澳洲硬焦煤价格大幅上涨，国内港口及产地价格较为平稳。据煤炭资源网数据， 截至 1 月 30 日，京唐港主焦煤价格为 1800 元/吨，周环比持平。截至 1 月 29 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为 253.60 美元/吨，周环比上涨 11.0 美元/吨。 产地方面，灵石肥煤周环比下跌 10 元/吨，长治喷吹煤周环比上涨 5 元/吨，山西 低硫、山西高硫、柳林低硫、济宁气煤周环比持平。 钢厂按需采购，焦炭价格偏稳运行。本周焦炭首轮提涨落地，供给端，受环保 和前期检修焦企复产影响，焦炭整体供应变动不大；需求端，终端需求减弱，钢材 成交量有所下移，铁水产量维持偏低水平，考虑春节将近，下游维持按需采购，短 期焦炭价格偏稳运行。 焦炭首轮提涨落地。据 Wind 数据，截至 1 月 30 日，唐山二级冶金焦市场价 报收于 1380 元/吨，周环比上涨 50 元/吨；临汾二级冶金焦报收于 1215 元/吨， 周环比上涨 50 元/吨。港口方面，1 月 30 日天津港一级冶金焦价格为 1610 元/ 吨，周环比上涨 50 元/吨。

本周市场行情回顾

2.1 本周煤炭板块表现

截至 1 月 30 日，本周中信煤炭板块周涨幅 4.0%，同期沪深 300 周涨幅 0.1%， 上证指数周跌幅 0.4%，深证成指周跌幅 1.6%。

截至 1 月 30 日，中信煤炭板块周涨幅 4.0%，沪深 300 周涨幅 0.1%。各子 板块中，焦炭子板块涨幅最大，涨幅 4.7%；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比 持平。

2.2 本周煤炭行业上市公司表现

本周陕西黑猫涨幅最大。截至 1 月 30 日，煤炭行业中，公司周涨幅前 5 位分 别为：陕西黑猫上涨 14.50%，盘江股份上涨 13.25%，山西焦化上涨 13.17%， 云煤能源上涨 10.55%，恒源煤电上涨 6.46%。 本周江钨装备跌幅最大。截至 1 月 30 日，煤炭行业中，公司周跌幅前 5 位分 别为：江钨装备下跌 5.92%，安泰集团下跌 3.13%，郑州煤电下跌 0.66%，电投 能源下跌 0.55%，金瑞矿业下跌 0.19%。