2026年巨星科技深度报告：核心竞争力持续深化，期待多周期共振下的行业回暖机遇

工具行业具备消费属性，周期有望进入上行阶段

工具行业增速稳健，地产是消费级需求的弹性之一

全球手工具市场呈现稳步增长态势。据弗若斯特沙利文数据显示，2024 年全球手工具 市场规模已突破 226 亿美元，2017-2024 年期间的年复合增长率达 5.2%，且每年均呈 现增长趋势；展望未来，市场增长动力持续，预计至 2026 年，全球手工具市场规模将 进一步攀升至 244 亿美元。

消费级与专业级市场分化是手工具行业最突出的特征。消费级市场以家庭用户、手工爱 好者为核心群体，主要用于小型维修等轻量场景。这类用户更关注产品性价比、易操作 性等，购买渠道以大型零售超市为主。专业级市场则主要服务于专业建造、汽车维修及 工业生产等场景，核心客群为承包商、技术工人等专业使用者，这类用户对产品的耐用 性、作业效率及品牌力要求更高，因此 Pro 级产品单价普遍较高，同时对产品全生命周 期成本的关注度也更高，渠道层面更依赖专业分销商及大型零售商设立的专业柜台。

手工具行业的市场分化不仅体现在客群定位、核心需求与渠道选择的差异上，更直接反 映在价格维度：由于专业级产品需匹配专业建造、工业生产等场景下，专业使用者对耐 用性、作业效率及品牌可靠性的高要求，其在材质选用、工艺标准与性能设计上均高于 消费级产品，对应的产品定位与成本结构也更具优势，因此较消费级产品普遍存在 1-9 倍的溢价空间。从市场份额的结构性分布来看，2025 年消费级市场在全球手工具市场 中的占比约为 60%。

从分区域市场格局来看，根据 fortune business insights，北美在 2020 年以 31.94%的 份额主导了全球市场，美国是其中最大市场。从潜在消费客群维度来看，中国人口规模 约为美国的 4 倍，然而这一显著的人口基数优势，并未转化为手工具市场规模的领先态 势。这一市场格局差异的核心原因，在于美国手工具消费具备鲜明的“消费品属性”，而 这一属性的形成，正是由美国独特的住房特征所决定的。

美国住房相关特征从“居住形态”与“迁移行为”两大维度，共同赋予手工具更强的消 费品属性，最终推动中美手工具市场规模呈现显著差异。在居住形态维度，美国家庭的 住房类型直接决定了其对工具的自主消费需求更强。据统计，2018 年 69%的美国家庭 居住于独立房屋（如独栋别墅），此类房屋的日常维护与修缮（包括墙面修补、水电检 修、庭院整理等）责任需由家庭自主承担；这种“自主负责”的需求倒逼家庭主动购置 并储备各类工具组套，品类覆盖家庭维修 DIY 工具、园艺工具乃至汽修工具等。对比中国市场则呈现明显不同：2025 年中国 85.88%的人口居住于公寓或集中式住宅，日常维 修工作多由物业统一承接，家庭层面无需自主承担维修责任，工具自主消费需求也因此 被显著弱化。

此外，美国维修服务的高人力成本进一步强化了居民自主维修的倾向，为手工具家庭消 费需求提供了额外支撑。通过美国与墨西哥同类工种时薪对比可发现，美国维修相关岗 位如制造工、焊工等时薪显著高于后者，高昂的人工服务费用使得美国居民更倾向于自 主开展房屋维修、设施养护等工作，而非聘请专业人员，这一消费习惯进一步放大了手 工具的家庭消费需求，巩固其消费品属性。

除居住形态外，美国人较高的搬家频率进一步从“消费频次”维度强化了手工具的消费 品属性。据经济观察报数据，美国家庭年均搬家频率显著高于中国家庭，2023 年美国 人较中国人搬家次数多 16%；在搬家过程中，由于手工具单价较低、运输成本相对较高， 多数家庭会选择放弃搬运此类物品，待入住新住所后重新购置，甚至手工具作为低值产 品，在装修后有概率会被丢弃。这种“高频迁移+重复购置”的模式，持续拉动手工具的 增量消费，推动其从传统认知中的“耐用工具”向“高频消费品”转变，据 dataman group 数据，房屋入住首年 49%的美国居民会购买 DIY 工具用品。因此，地产是驱动工具，尤 其是 DIY 品类重要的因素。

地产：美国周期处于底部，降息有望催化地产修复

巨星科技超 60%的收入来自美洲。从历史数据来看，手工具消费不仅与房屋销售走势呈 现显著同步性，更在周期波动中展现出更强的韧性： 2008 年金融危机期间，手工具品支出虽随房地产销售大幅下滑同步出现小幅下降，但 其降幅显著低于地产端，率先体现抗周期属性； 2010 年、2014 年两次房地产市场短期下滑阶段，手工具消费更逆势维持增长态势，进 一步印证其相对地产行业的抗波动能力； 2015-2020 年期间，手工具行业周期与房地产走势基本趋同，即便在房地产长周期增速 逐步下行的背景下，五金工具行业增速虽同步承压回落，仍始终小幅高于房地产销售增 速，延续相对优势； 2021-2023 年，受房地产调整周期延长、地产端需求显著下行的双重影响，行业再次呈 现房地产销售与手工具消费同步下滑的特征，不过这一阶段的同步性更多源于外部冲击 的强关联性，并未改变手工具长期相对地产的抗波动属性。

进一步来看，房屋销量同比增速与美国 30 年期固定贷款利率呈显著负相关：在降息周 期或低利率环境下，30 年期固定贷款利率通常随之下行，房屋销量同比往往同步上行； 而在加息周期或高利率环境下，30 年期固定贷款利率则趋于上行，房屋销量同比随之下 行，这种利率与房屋销量的联动关系，进一步传导至工具消费领域，使得工具消费同样 呈现出随贷款利率波动的特征，具体来看：

2008-2015 年，为应对次贷危机并支持家庭及企业信贷扩张，美联储逐步将利率降至近 零水平，累计降息 500 个基点，同期美国 30 年期固定贷款利率随之下行，房屋销量同 比增速也随之同步上行； 2016-2019 年，危机后经济逐步企稳回升，美联储为推进货币政策正常化开启加息周期， 累计加息 225 个基点，30 年期固定贷款利率随之上行，房屋销量同比增速亦同步回落； 2019-2022 年，美国经济显现降温迹象，叠加公共卫生事件爆发对经济造成严重冲击， 美联储采取激进降息措施，累计降息 225 个基点，30 年期固定贷款利率再度下行，房 屋销量同比增速随之回升； 2022-2024 年，公共卫生事件后大规模经济刺激政策推高通胀水平，为应对高通胀，美 联储重启加息周期，累计加息 525 个基点，30 年期固定贷款利率大幅上行，房屋销量 同比增速再度下行。现阶段，美国就业市场面临压力，正逐步进入降息周期，这一利率 趋势将进一步作用于房屋销量，并对后续工具消费需求产生相应传导影响。

从短期维度看，美国房地产市场正呈现供需结构呈现紧平衡特征——截至最新 2025 年 9 月数据，当前美国居民住房拥有率 65.3%，低于 2008 年以来 56.0%的历史区间：住 房拥有率低于均值，反映市场需求仍具潜力。

从长期维度看，美国房地产市场具备居民杠杆率优势与人口结构红利两大支撑，为行业 回暖奠定基础。一方面，美国居民杠杆率处于历史低位区间，2025 年 1 月居民杠杆率为 68%，显著低于 2008 年以来 98.6%的历史均值水平。较低的居民负债压力有利于降 低贷款购房的门槛与风险，为房地产市场需求释放提供了保障。另一方面，从人口结构 趋势进一步分析，千禧一代与 Z 世代作为美国此前两大人口出生高峰群体，在 2025- 2035 年期间将逐步进入购房适龄阶段。且当前这两大群体的住房拥有率仍存在较大提 升空间，未来有望接棒婴儿潮一代成为住房市场的购买主力，为房地产市场注入增长动 能。

截至 2025 年 12 月初，美国 30 年期固定抵押贷款利率仍维持 6.19%的高位水平，这一 利率态势已成为制约美国房地产市场回暖的核心瓶颈。从未来趋势看，若降息政策落地， 房屋租售比所对应的投资收益有望覆盖并超越贷款利率成本，届时“买房优于租房”的 性价比优势将逐步凸显，进而对房地产市场需求形成有效拉动，为市场回暖注入动力。

近期制约房地产市场回暖的核心因素——利率，已显现积极转变迹象。从关联逻辑看， 美国房屋销量与 30 年期抵押贷款固定利率呈高度负相关。2025 年 7 月至 12 月，美国 联邦基金利率从 4.50%降至 3.75%，累计降幅达 75 个基点；30 年期抵押贷款固定利率 亦呈持续下行态势——截至 2026 年 1 月 23 日，该利率已降至 6.09%，较 2025 年末 6.18%继续下降 9 个基点，短期利率下行趋势已初步确立。

展望未来，美国就业市场面临的压力，将成为推动美联储作出降息决议的重要驱动因素。 当前，美国就业市场已显现承压迹象：新增非农就业人数连续 8 个月同比负增长，12 月 失业率达 4.4%，这些信号均为美联储后续推进降息决策提供了现实依据。

从政策预期层面来看，对未来利率的预期也呈下行趋势。根据 FOMC（联邦公开市场委 员会）与会者的预测显示，未来利率将延续降息趋势；市场层面，截至 2026 年 1 月 28 日投资者对美联储 6 月降息 25 个基点的预期概率已高达 46.9%。由此可见，推动房地 产市场回暖的“东风”——利率下行，已渐行渐近。伴随利率逐步下行，未来房屋销售 市场有望得到进一步提振，这也将为五金工具行业短期需求的释放提供支撑。

综合前文分析，我们可以梳理出传导链条，并进一步测算降息对市场的弹性空间：美国 房贷利率与联邦基金目标利率存在联动关系，新屋销售、成屋销售的同比增速又与房贷 利率挂钩，而手工具消费同比增速则与新屋及成屋销售的同比增速保持较强一致性—— 由此形成“利率市场→住房市场→手工具市场”的核心逻辑传导路径。