2026年百度公司研究报告：AI投入迎来收获期

全栈 AI 能力构建竞争壁垒

智能云业务是公司重要增长曲线。相对其他竞争对手，我们认为百度核心优 势在于其是全球少数能够提供四层全栈 AI（云基础设施+深度学习框架+大 模型+应用）的公司之一，完善的 AI 领域布局和行业领先的技术能力让公司 构建了差异化竞争力。考虑到 AI 云行业目前仍处在供不应求的阶段，我们 看好公司智能云业务迎来快速增长，在未来几年实现 20%以上的增速。核心 增长驱动因素包括 1）AI 训练和推理需求的持续上升，推动 GPU 订阅收入 的爆发式增长，以及 2）昆仑芯外部销售起量。 百度智能云业务包括企业及公共部门云解决方案和个人云服务。企业及公 共部门云是公司云业务的核心组成部分，主要提供基于 AI 能力的 IaaS、PaaS 及 SaaS 全套云服务及解决方案。百度 AI 解决方案提供全面的模块化解决方 案及大型关键 AI 能力库，包括开源代码、预训练模型、端到端开发套件、 语音识别及合成、自然语言处理及计算机视觉等能力。个人云服务则主要通 过百度网盘、百度文库提供服务。我们预计企业云仍将是公司未来重要的增 长引擎，其中更具经常性的 AI 高性能计算设施订阅收入为核心驱动因素。 百度智能云侧重于 AI 公有云市场，份额持续保持领先。从传统云市场来看， 百度云份额不及阿里云、华为云、腾讯云等行业参与者。但与传统云服务以 CPU 为核心不同，公司云业务注重智能属性，率先搭建了大规模的 GPU 集 群，从以 CPU 为主转向以 GPU 云服务为主的云平台。这一前瞻布局为公司 在大模型时代带来先天优势。得益于公司长期深耕 AI 领域，公司在 AI 公有 云服务市场占据领先地位。

四层全栈 AI 架构

当前行业竞争已从单纯的性能参数比拼，转向在综合解决方案、行业理解、 生态厚度等层面全方位进行强化。百度智能云是目前全球少数覆盖“基础 设施—框架—模型—应用”四层全栈 AI 能力的厂商，形成了技术协同的核 心壁垒，打造了云智一体、智能优先的新一代 AI 云基础设施。公司的四层 全栈 AI 架构，底层以昆仑芯提供算力支撑，为训练和推理提供高效硬件基 础；中层通过飞桨深度学习框架优化开发效率，降低模型训练门槛；上层依 托文心大模型家族提供多模态 AI 能力，覆盖自然语言处理、计算机视觉等 场景；顶层则通过行业应用实现场景落地，形成从硬件到软件的闭环。公司 独特的四层 AI 架构让各环节能够无缝地协同工作，提供端到端解决方案， 其中任一环节的改进都将提高整体效果，在兼容性、效率、成本等方面具备 优势。

在 AI 异构计算平台方面，百度百舸 5.0 进一步提升了计算效率，在网络、 算力、推理、训推一体等方面做了重要升级。百舸支持高达 10 万卡多芯片 大规模集群，可实现万卡混训性能损耗低于 5%，万卡集群有效训练时长 99.5%，从而提供稳定高效的算力服务，满足客户的训练推理等全流程需求。 在深度学习框架方面，百度飞桨是公司自研的产业级深度学习开放平台，集 深度学习核心训练和推理框架、基础模型库、端到端开发套件、丰富的工具 组件于一体。公司在 3Q25 业绩会上披露，飞桨平台已凝聚 2,333 万开发者， 服务 76 万家企事业单位，用户基于飞桨已创建超过百万个模型。作为产业 应用的重要技术底座，飞桨支撑了产业智能化升级。

在大模型方面，百度文心大模型能力保持在中国大模型厂商前列。公司最新 原生全模态大模型产品文心大模型 5.0，在多模态理解、创意生成、智能体 规划、指令遵循等方面表现出色，处于行业领先水平。依托飞桨深度学习框 架，文心 5.0 采用了超稀疏混合专家架构，进行庞大的全模态训练，模型参 数量超过 2.4 万亿，激活参数比例低于 3%，在保证模型能力的同时有效提 升推理效率。根据 LMArena 评测，按大模型综合排名，百度文心大模型 ERNIE5.0-0110 位列中国第一，全球第八（按厂商排名全球第四），处于行业前列 水平。此外，百度也发布了“蒸汽机”视频生成模型，该模型支持复杂运镜、 音视频一体化生成等功能，进一步扩展了多模态能力边界。

此外，开发者通过百度的大模型平台可以使用行业领先模型。百度千帆 4.0 以 Agent 为核心，为开发者提供 Agent 开发所需要的模型、Agent 编排、数 据和企业级服务等能力。截至 2025 年 10 月，千帆平台企业用户数量超 46 万，Agents 开发量超 130 万。千帆模型库提供包括深度推理、视觉理解及生 成、语音等超过 150 个模型，让开发者能够第一时间使用上 SOTA 模型。

百度云端服务覆盖制造业、公用部门、能源及公用事业、金融服务业及互联 网/媒体等高价值行业，通过持续交付高质量的行业解决方案，积累了丰富 经验，形成差异化竞争力。通过深入理解行业需求，百度 AI 云服务可针对 不同场景优化模型与算力配置，针对特定行业客户提供综合 AI 解决方案， 以帮助传统行业客户更好地利用 AI 提高效率及生产力。 根据公司 2025 年 8 月披露，百度云智能帮助超过 65%+央企、80%+具身智 能企业、95%+主流车企、50%+游戏厂商以及 80%+系统重要性银行等企业落 地大模型。公司也在金融、能源、政务、大交通、通信等行业不断取得新订 单，这些项目的持续获取和应用落地为公司云业务的持续增长提供了稳定 的订单支撑。我们认为公司在 AI 生态的完善布局和丰富的行业经验能够为 客户提供全方位服务，各层级之间协同和优化能够更好地提高整体模型效 果，有助于为客户提供性能更优、成本更具性价比的解决方案。

昆仑芯外部商业化提速

在大模型技术的持续突破下，AI 应用迎来爆发，一方面算力成本下降超过百 倍，另一方面深度推理增加了数十倍的 token 消耗，使得行业算力需求仍处 于供不应求的状态。由于美国高端芯片出口受到限制，国内云厂商越来越多 地采购国产替代方案，以满足激增的市场需求。根据 IDC 数据，2024 年中 国本土 AI 芯片渗透率约 30%。考虑到 1）美国先进芯片出口限制、2）国产 芯片性能的快速追赶以及 3）国产替代政策大力支持，我们预计国产芯片渗 透率仍有较大的提升空间，而百度昆仑芯作为核心玩家之一，有望受益于公 司全栈 AI 生态的发展，业务规模取得快速增长。 百度是国内大模型厂商中少数提供 AI 芯片的公司。昆仑芯（前身为百度芯 片及架构部）深耕 AI 芯片领域十余年，在体系结构、芯片实现、软件系统 和场景应用均有深厚积累，已成为重要的 AI 算力底座。根据 IDC 数据，2024 年中国加速芯片市场份额中，昆仑芯位居第三。根据路透社报道，预计昆仑 芯 2025 年收入将超过人民币 35 亿元，与国产 AI 芯片同业收入规模相当。

目前，昆仑芯已实现三代 AI 芯片产品的量产和规模化应用，算力解决方案 服务了互联网、运营商、金融、交通、能源电力、智能驾驶及国家算力枢纽 等数十个重点领域的百余家头部企业。最新一代 系列产品，采 用新一代自研 XPU-P 架构，显存规格优于同类主流 GPU 20%-50%，对 MoE 架构更加友好，且率先支持 8bit 推理，全面支持 MLA、多专家并行等特性。 目前， 已与主流通用处理器、操作系统、AI 框架完成端到端适 配，万卡有效训练率超过 98%，百万 tokens 成本低至数元人民币。基于公 司全栈 AI 体系的深度优化，昆仑芯在特定任务下表现优于通用芯片，能够 提供更高的算力和能效比以及更低的延迟。 昆仑芯片在规模化部署上表现突出，已实现超 3 万卡集群点亮，可同时承载 多个千亿参数大模型的全量训练，支持 1000 个客户同时进行百亿参数大模 型精调，这意味着其在软件生态和集群系统上具备深厚积累。通过百度天池 超节点技术，昆仑芯可支持多卡极速互联，能够有效提升大模型训练效率。 例如，1 万亿参数开源模型已能在几分钟内通过单一云实例完成运行，这为 AI 算力的规模化应用提供了坚实支撑。P800 已在百度内部得到充分验证， 承载了公司绝大多数的推理任务。凭借卓越的计算性能、完善的软件生态和 领先的大规模部署能力， 已累计部署超数万片。 近期昆仑芯在 AI 算力领域赢得多项重大订单，展现其作为国产 AI 算力方案 的市场认可度。2025 年 3 月，昆仑芯中标招商银行 AI 芯片资源项目。在项 目中， 将围绕多个核心业务场景，支持招商银行落地大模型应 用。2025 年 8 月，百度昆仑芯中标中国移动十亿级 AI 推理设备集采项目， 在“类 CUDA 生态”标段中，以三项标包均份额第一（中标份额 70%-100%） 的成绩斩获订单。此外，昆仑芯也在互联网、制造交通、能源电力等多领域 落地，客户包括招商局集团、国家电网等各领域头部机构。

越来越多行业客户的采用，表明昆仑芯在性价比和性能上已能够达到商业 化使用的水平，可替代部分国际产品用于大规模推理和部分训练工作负载。 这些订单不仅巩固了昆仑芯在国产 AI 算力领域的领先地位，更验证了其产 品的规模化部署能力，同时也锁定了未来的算力需求，为公司的云和芯片业 务提供了强劲的增长动能。 在 2025 年百度世界大会上，公司表示昆仑芯计划将在未来五年，保持每年 发布一款以上新品的节奏，预计将在 2026 年初推出针对大规模推理场景的 M100 芯片，并于 2027 年初推出针对超大规模多模态训练和推理场景的 M300 芯片。同时，百度计划天池 256 超节点与天池 512 超节点将在 2026 年上市，单个天池 512 超节点就能实现万亿参数模型训练，实现模块化部 署。此外，公司计划在 2028 年推出千卡级超节点，在 2030 年点亮百万卡昆 仑芯单集群。这些新产品的推出有望进一步拓展昆仑芯片在训练与推理场 景的覆盖，强化其在国产 AI 芯片领域的技术领先性和市场竞争力。

公司 2026 年 1 月 1 日公告，昆仑芯已以保密形式向香港联交所提交上市申 请表格，预计分拆上市后昆仑芯仍将作为公司的附属公司。我们认为昆仑芯 为公司带来了差异化竞争力，昆仑芯不仅可以通过公司自身云计算、自动驾 驶、AI 搜索等业务得到丰富的场景应用，支撑各业务发展，减少运营成本和 抵御进口芯片短缺风险，同时芯片的对外销售也能够为公司贡献收入增量 并为智能云业务带来交叉销售机会。若昆仑芯完成独立上市，将有助于提升 昆仑芯品牌形象、推动业务增长，并且对百度的估值产生正向作用。

搜索 AI 化改造，AI 原生营销为新驱动

为顺应用户需求和行为变化，百度加速搜索 AI 化转型，富媒体化的 AI 生成 内容已覆盖 70%的搜索结果，显著提升了内容丰富度和用户体验。以智能体 和数字人为代表的 AI 原生营销服务已成功公司广告业务的新增长点，3Q25 收入贡献占百度核心广告收入比例提升至 18%，更好的营销效果推动客户 付费意愿提升。未来公司将持续探索更多变现场景，广告业务逐渐从 CPC（每 次点击成本）模式转向 CPS（每次销售成本）模式。尽管 AI 转型短期将对公 司带来一定压力，但随着 AI 变现模式的成熟，我们预计未来 AI 营销收入的 增长将抵消传统广告业务的下滑，或将为公司广告业务带来重估机会。 公司广告业务主要通过搜索及 P 效果广告，以及在搜索界面展示 的品牌广告所贡献。百度 App 是公司移动生态的核心产品。截至 2025 年 9 月，百度 App 的 MAU 达到 7.08 亿。除百度 App 外，百度移动生态亦包括 好看视频、百度贴吧等应用程序，主要提供搜索、信息流及营销服务。公司 也为应用程序开发者及网站所有者提供小程序及托管页服务。应用程序开 发者可通过小程序在百度 App 提供内容及服务。托管页服务是为网站所有 者提供移动托管方案，使网站所有者可节约自建网站维护成本，实现与用户 互动。2Q25 托管页贡献百度核心中在线营销收入的 50%。

公司目前仍然面临传统广告收入下滑的挑战。随着短视频平台和内容社交 平台的兴起，用户在这些平台上花费的时间不断增加，导致用户使用习惯发 生变化，传统搜索广告的触达效率因此受到影响。与此同时，投放渠道的多 样化也为客户提供了更多选择，使得广告主在搜索和新闻信息流上的广告 预算分配有所下降。

为顺应用户需求和行为变化，百度加速 AI 搜索转型，持续推进 AIGC 内容渗 透，并进行新变现模式探索。百度传统搜索结果逐步被富媒体化（文本、图 像、视频）的 AI 生成结果替代，搜索结果的信息丰富度和用户体验得到显 著提升。截至 2025 年 10 月，百度 70%的移动搜索结果页已包含 AI 生成内 容，覆盖超过 90%的百度 App 月活用户，AI 转型力度显著领跑行业。同时 公司也通过 AI API 开放其 AI 搜索能力，已有超过 600 家厂商通过百度智能 云接入了百度的搜索 API。公司认为当前 70%的 AI 搜索渗透率已处于稳定 水平，已基本覆盖了 AI 能够显著提升用户体验的查询类型。公司未来将重 点提高生成内容的质量，特别是图像、视频等富媒体内容，让用户可以得到 更丰富、更相关、更具吸引力的搜索结果，提升用户搜索体验。

在变现层面，AI 原生营销已成为重要增长点，公司目前主要通过智能体和数 字人进行 AI 原生货币化创新，通过更高的参与度、更好的潜在客户转化率 和更强的投资回报率，为广告商创造价值。3Q25 AI 原生营销收入达人民币 28 亿元，同比增长 262%，占核心广告收入的 18%。 百度智能体基于文心大模型的 AI 助手，具备自然语言交互、理解、规划、 反思、进化等核心能力，能够自主执行复杂任务，可应用在客户服务、商品 推荐、专业咨询等场景。智能体通过智能的多轮对话，帮助广告商有效地明 确用户意图，更精准获取高质量的潜在客户。智能体已在医疗健康、商业服 务和生活方式服务等行业得到广泛应用。2025 年 9 月份，约有 3.3 万家广 告主每天通过百度智能体进行广告投放。 百度数字人融合了人工智能、计算机视觉、自然语言处理等技术，以高度逼 真、智能的形象呈现，广泛应用于直播、视频制作、对话交互等场景。数字 人发展势头强劲，能够以低成本为广告主提供全天候 AI 驱动的直播服务， 以更逼真和自然的效果与观众实时互动，使得数字人对广告主的吸引力与 日俱增。2025 年 9 月，公司平台上直播的数字人数量同比增长近 3 倍，数 字人应用覆盖商家、医疗健康、汽车和法律服务等行业。公司数字人能力也 在进行出海拓展，已率先落地巴西市场，未来计划发力东南亚、美国等市场， 拓展与 Shopee、Lazada 等平台合作机会。 公司也在积极探索 AI 变现模式：1）在 AI 回答中嵌入商品推荐，未来或探 索抽成模式；2）推动智能体营销渗透；3）数字人直播电商等场景，未来或 将通过技术服务费、收取交易佣金等模式探索增量变现空间。公司的 AI 营 销解决方案通过改善营销效果，以提高企业客户的付费意愿。我们预计随着 应用范围的扩大，AI 原生营销收入贡献仍将持续提升。

由于目前 AI 搜索商业化水平仍较低，我们认为短期公司广告收入将面临一 定压力。但从长期来看，我们认为 AI 搜索能够大幅提升用户体验，将帮助 公司应对聊天机器人产品的冲击。由于 AI 回答有时会出现幻觉，给出具有 误导性的结果，用户可能仍然需要通过传统搜索模式，寻找资料来源以确认 回答的准确性。而百度搜索能够一站式满足 AI 问答+来源验证的需求。我们 认为 AI 内容的覆盖将有效增强公司在搜索领域的长期竞争力，帮助公司维 持领先地位。随着 AI 转型完成以及新变现模式的成熟，我们预计未来公司 广告业务的下跌趋势或将逐步缓和，未来 AI 原生营销服务的快速增长有望 抵消传统搜索广告的下滑，AI 营销模式有望带动公司广告业务价值重估。

编辑：火腿肠