2026年天工股份公司研究报告：静待需求回暖，积极扩充产能

公司简介

江苏天工科技股份有限公司成立于2010年1月，总部位于江苏省镇江市；2025 年 5 月，公司在北京证券交易所上市。公司主营业务是钛及钛合金材料的研发、生产与销售，主要产品是线材、板材、管材。

1.1 公司股权结构

截至 2025 年三季报，公司控股股东为江苏天工投资管理有限公司，公司实控人为朱小坤先生、于玉梅女士与朱泽峰先生，朱泽峰为朱小坤与于玉梅之子。江苏天工投资管理有限公司直接持有公司股权比例为67.63%，朱小坤先生直接持有公司股权比例为 2.21%；故公司实控人合计控制公司股权比例为 69.84%。南京钢铁股份有限公司持有公司股权比例为16.06%，是公司第二大股东。蒋荣军是公司总经理，直接持有公司股权比例为1.04%；王刚是公司董事，直接持有公司股权比例为 0.66%。公司拥有 2 家控股子公司，公司分别持有江苏天工索罗曼合金材料有限公司 55%股权和江苏天工钛晶新材料有限公司60%股权。江苏天工索罗曼合金材料有限公司 55%股权主营业务是银亮材加工业务，是公司和第一大客户索罗曼常州共同出资设立。江苏天工钛晶新材料有限公司于2025年8月22日设立，主营业务是新材料技术研发及增材制造等。

1.2 公司核心管理层

公司核心管理层以 80、90 后为主，整体教育背景良好，普遍具备丰富的行业经验。朱泽峰先生担任公司董事长职务，其具备海外教育背景，且已在公司工作多年。蒋荣军先生担任公司总经理职务，其具备丰富的制造业从业经验。

钛行业分析

2.1 钛及钛合金的性质与应用

钛（化学符号 Ti，原子序数 22）位于元素周期表第IVB族，属银白色过渡金属，具有重量轻、强度高、金属光泽，耐湿氯气腐蚀等特点。自然界中钛分布分散、提取困难，但丰度较高；因其性能优异且储量可观，重要性仅次于铁、铝，被誉为新兴的“第三金属”。钛合金是以钛为基体，添加铝、锡、钒、钼等元素而成的合金材料，具有密度低、强度高、热强度高、耐蚀性好、耐热性高等优良性能。钛作为结构材料的高水平力学性能， 是通过精确控制杂质含量并合理添加合金元素实现的。 钛及钛合金化学性质稳定，耐高低温、抗强酸碱，已广泛应用于化工能源、消费电子、航空航天、海洋工程及生物医学等领域。

2.2 钛工业产业链

钛工业产业链分为钛材工业条线、钛白粉工业条线。钛材工业条线：上游以钛矿制备海绵钛，中游将海绵钛熔铸成锭并加工成钛材及钛构件，下游为化工、航空航天等领域应用，通过加工工艺，将钛材制造成各类钛零件。在整个钛材工业条线中，海绵钛产量反映原料生产能力，钛材产量反映深加工能力。 钛白粉工业条线：上游对钛铁矿和金红石进行采选，并以化学工艺制得中间产品钛白粉，下游主要应用于涂料、塑料和造纸等行业。

特别的，我们关注钛及钛合金在消费电子领域的应用。得益于其高强度、优异耐蚀性及独特表面质感，钛及钛合金已成为便携式电子产品外壳的理想材料，应用范围已由手机外壳扩展至照相机、笔记本电脑等多品类。目前，钛材已获多家全球知名电子厂商高度关注，钛制外壳、内饰及关键配件已被系统纳入产品设计方案。然而，受限于现阶段相对较高的成本，钛材仍集中应用于高端手机、高端笔记本电脑及高端相机等精密电子产品；随着产业规模扩张及加工工艺持续优化带来的成本下探，钛材在消费电子市场的渗透率有望进一步提升。

2.3 钛加工材产量及销量

近年来，我国钛加工材产量及销量保持稳定增长。2005 年中国钛加工材产量为 1.01 万吨，2024 年增长至 17.20 万吨；2005 年中国钛加工材销量为1.01 万吨，2024 年增长至 15.09 万吨。

2.4 我国钛材料应用分布

2024年，我国钛材料下游应用分布中，化工、航空航天占比分别为48.5%、21.3%；其次，3C、电力占比分别为 6.8%、5.6%；其他行业占比则均不超过 5.0%。

2.5 钛行业加工技术

当前，钛行业加工技术主要包括真空熔炼技术、等温锻造技术、冷成型技术、长材连轧技术等。 真空熔炼技术以真空冶炼炉为装置，借炉内涡流加热熔化钛合金，全过程于真空环境中完成，可有效隔绝空气杂质，获得高纯净度合金。等温锻造技术将模具预热至坯料变形温度，并以低应变速率完成模锻；该工艺与热机械处理耦合，可制备综合力学性能最优的钛合金等温锻件。然其模具材料、制造及加热装置投入显著高于常规锻造，目前主要用于航空零部件制造。 冷成形技术于室温下对钛及钛合金实施冲剪、弯曲、拉伸等成形操作，具有节材、降耗、组织细化等优势，可制备性能优异、构型复杂的长材及薄壁零件。 长材连轧技术通过过程可控、稳定的连轧关系，制备组织、性能与表面质量均达标的长棒线材，技术难度较高；其合格产品广泛应用于消费电子、生物医药及紧固件等领域，可显著提升材料利用率并降低生产成本。

2.6 钛行业发展趋势

资源为王：为确保产品质量，钛及钛合金材料尤其是高端钛材对原料品质提出了较高要求。全球钛资源虽总量丰富，但优质金红石占比不足10%，资源稀缺特征显著；我国金红石钛资源尤为匮乏，对外依存度居高不下。同时，稳定获取高端海绵钛已成为钛及钛合金材料生产企业的关键竞争要素。因此，生产企业与上游资源开发企业协同整合、获取并控制优质钛资源，具有重要的战略意义，并将成为行业未来发展的重要趋势之一。高端化：高端钛材应用覆盖面广，国内市场需求规模庞大。其所涉行业既属一带一路倡议重点支持的“走出去”行业，也是“中国制造2025”着力突破的关键领域，将持续获得国家政策倾斜。当前，我国已成为全球钛及钛合金材料主要产销国，但化工、冶金、传统电力等传统应用已进入成熟期，增量空间受限。伴随国民经济战略性调整与产业转型升级，航空航天、消费电子、生物医疗、休闲生活等技术壁垒较高的新兴领域对高端钛材的需求有望快速释放，行业未来发展高地将集中于高端钛材。国际化：由于一带一路的深入推进，东西方贸易往来增多，东西方市场融合，正在形成统一的世界；目前我国钛材生产厂商除了满足国内市场，走向国际市场是行业发展必由之路。