2026年海安集团公司研究报告：国内巨胎龙头，受益于份额提升以及采矿景气

全球领先的全钢巨胎领军企业

公司是国内巨型轮胎领导者。公司的主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及 矿用轮胎运营管理业务。巨型全钢工程机械子午线轮胎是工程机械轮胎中极具特色的高端产品，其体积和质 量巨大（最大轮胎外直径超过 4 米， 最大质量接近 6 吨） 、 工作条件苛刻、 不间断工作时间长，因此全钢 巨胎产品的生产技术难度大，目前仅少数轮胎生产企业能够实现大规模量产。公司自2005年成立以来，一直 专注于全钢巨胎产品的研发及生产，经过十几年的稳步发展，现已具备全系列型号全钢巨胎（轮辋直径49英 寸及以上）的生产技术和量产能力，为国内外上百个矿山提供了全钢巨胎产品或服务。公司全钢巨胎产品具 有可靠性强、一致性好、性价比高等特点，并凭借快速响应、持续改进、及时交货、精准定制等综合优势， 逐步打破了国内全钢巨胎市场由国际三大品牌垄断的局面，实现了进口替代，推动了全钢巨胎的国产化进程。

朱晖先生为公司实际控制人

信晖集团为发行人控股股东，持有公司28.32%股份。朱晖先生为公司实际控制人，朱晖先生直接持有公司19.50%股 份，并且通过信晖集团间接持有公司28.32%股份，合计持有公司47.82%股份。 公司实际控制人朱晖先生创立海安集 团前，主要为露天矿山、水电枢纽重点工程车辆使用的工程 轮胎提供修补、翻新等服务，并在国内开展矿用轮胎运 营管理业务。在多年的业务实践中，他针对工程轮胎在不同地区、不同矿山环境的使用情况， 在配方、结构和工艺 等方面积累了丰富的技术和经验。

公司营收和利润实现较快增长

公司营收快速增长。公司在2020年至2024年的五年间，营业收入实现了显著且持续的增长，从2020年的 498.46百万元攀升至2024年的2299.89百万元，累计增幅高达361%，展现出强劲的发展势头。 2020-2022年 ，营业收入从498.46百万元迅猛增长至1508.30百万元，三年间规模扩大超过两倍，尤其是2021年至2022年 ，同比增速接近100%。

公司盈利能力稳中有进

公司盈利能力稳中有进。2023年公司全钢巨胎产品的销售毛利率大幅上升，一方面系公司主要产品价格整体 呈上升趋势，另一方面系公司主要原材料的采购价格下降，因此2023年公司全钢巨胎销售业务毛利率由2022 年的46.70%上升至54.75%。2024年公司全钢巨胎产品销售毛利率相较于2023年度保持稳定。2023年公司矿 用轮胎运营管理业务的毛利率有所下滑，主要原因包括公司因产能不足，采用外购的全钢巨胎增多，成本增 加；个别矿山合同到期与公司续签合同时下调了矿用轮胎运营管理业务的服务单价；以及由于塞尔维亚物价 上涨，塞尔维亚子公司员工薪酬上涨导致成本增加等。2024年，受部分矿点结算单价上调等因素影响，公司 矿用轮胎运营管理业务毛利率较2023年度有所提升。

公司进行全球化布局

2007年起，海安橡胶集团股份公司迅速崛起，先后与国内十多家矿业公司开展了“轮胎定额消耗承包业务” ，保障了国内大型矿山、重点工程的建设需要。在国际上，公司同全球各大矿业集团、矿业承包集团公司建 立长期的合作关系。目前，海安集团生产的轮胎和服务已遍布世界各地，包括乌克兰、塞尔维亚、印度尼西 亚、外蒙古、哈萨克斯坦、澳大利亚、加拿大、苏里南、巴西、墨西哥、智利、哥伦比亚、南非等几十个国 家。

公司海外占比快速提升

公司海外市场占比提升。公司境外收入快速增长并趋于稳定，尤其是2022年国际三大品牌全钢巨胎产品逐步 退出俄罗斯市场，公司全钢巨胎产品在俄罗斯市场的销售规模大幅提升。2022-2024年，公司境外销售金额 占主营业务收入比例分别为65.19%、76.16%以及74.23%，其中来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比 例分别为34.38%、49.58%以及44.16%；公司来自境外市场的收入规模及占比较大。 公司自2016进入俄罗 斯市场，公司早期与本地重要客户建立了合作关系，逐步积累了品牌信任。2022年公司准确把握市场机遇， 与俄罗斯主要客户签署了长期大额销售合同，总金额约 60亿元人民币。公司以自身高品质的全钢巨胎产品及 服务快速满足俄罗斯市场需求。俄罗斯巨胎市场并非米其林、普利司通等国际品牌退出的“真空”地带，竞 争持续存在，随着公司在俄罗斯市场进一步的深入开拓，俄罗斯客户数量仍在持续增长中，市场潜力仍然很 大。

公司在持续服务好现有客户的同时，积极开拓全球新市场

公司在持续服务好现有客户的同时，积极开拓全球新市场。公司主要客户包括国内外知名矿业公司、矿山机 械主机厂商、采矿服务承包商以及轮胎贸易商。多年来公司通过稳定的产品质量和优质的客户服务，积累了 丰富的客户资源，公司在发展过程中积累的部分核心客户如下。在俄罗斯，公司产品凭借多年积累的口碑已 获广泛认可，客户数量持续增长， 市场潜力依然巨大。与此同时，公司全球拓展成效显著，除俄罗斯市场外 的其他境外市场，2023年以及2024年，成功开发了超过15个国家的30余 家境外其他市场客户，覆盖澳大利 亚、印尼、智利、厄瓜多尔及泰国等多个市场，随着相关客户对于公司产品的成功试用，未来存在大幅提高 采购 规模的可能。2025年以来，公司在秘鲁、刚果金、哈萨克斯坦、乌兹别克 斯坦、几内亚、加纳、印尼 、南非等国家均有新开发客户。此外，紫金矿业、江西铜业集团在国内外多个矿产项目的持续扩产或推进并 购整合，公司将积极参与其供应链配套。未来公司全钢巨胎及相关运营业务有望实现更强劲的业绩增长。

公司围绕全钢巨胎的性能提升与生产优化，形成了多元化的技术储备

公司处于产业链中游，专注于全钢巨胎领域。公司围绕全钢巨胎的性能提升与生产优化，形成了多元化的技 术储备，主要覆盖材料、工艺、检测等关键领域，具体有碳纳米管（多壁、 单壁）、湿法混炼技术、硫化热 板分离和模拟仿真技术、无损检测技术、 天然胶液体黄金技术、液相炭黑合成胶技术等。这些系统性的技术 储备， 加上公司持续的创新机制，共同构成了公司先进的全钢巨胎生产体系，是 保持产品竞争力和技术先进 性的核心基础。经过长期的技术沉淀，已成功研制并量产从49英寸到63英寸的全系列规格的全钢巨胎产品， 包括R49、R51、R57和R63等全系列规格产品。全钢巨胎的规格参数根据轮胎扁平率的不同分为两种表现形 式。公司全钢巨胎产品根据轮辋直径可分为49英寸、51英寸、57英 寸和63英寸四大类别。在同一轮辋直径 下，还可能包含多种不同规格与型号。重量方面，49英寸产品约为1.5吨，51英寸产品约为1.5吨至3.0吨， 57 英寸产品约为3吨至4.5吨，63英寸产品约为4.5吨至6吨。

巨胎长期以来由国际巨头垄断

巨胎为标准轮辋直径在 49 英寸及以上的工程胎

工程机械轮胎，是指用于轮式车辆与工程机械上的充气轮胎，包括用于重型自卸汽车、装载机、挖掘机、铲 运机、推土机和压路机等的多种类型轮胎。行业内通常将标准轮辋直径在 49 英寸及以上、承载量在 90 吨及 以上车辆使用的轮胎称为巨型工程机械轮胎。 按照胎体结构的不同，可分为全钢巨胎及斜交巨胎，斜交巨胎 因其生热大、承载能力小、使用寿命短、安全系数低，目前已逐步被市场淘汰。全钢巨胎承载量大、连续工 作时间长、作业场地条件恶劣，要求轮胎具备刚性大、耐切割、耐刺扎、耐磨耗、弹性好、生热低、散热快 等特性，因此全钢巨胎产品具有研发难度大、研制周期长、技术含量高等特点。 公司自成立以来，始终专注 于全钢巨胎领域，经过长期的技术沉淀，已成 功研制并量产从 49 英寸到 63 英寸的全系列规格的全钢巨胎 产品，包括 R49、 R51、R57 和 R63 等全系列规格产品。

采矿业的产量增长将带动巨型工程轮胎的市场需求

公司产品在矿用卡车上应用广泛

非公路用轮胎未来的市场需求仍将保持快速增长趋势。近年来，非公路用轮胎为全球轮胎市场快速发展的细分领域， 非公路用轮胎产品的利润率也相对较高。按照轮胎用途不同，轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎，其中非 公路用轮胎简称OTR，主要应用在大型农场、露天和地下采矿场、港口码头、建筑业或其他特殊领域等。非 公路用轮胎的使用场景通常路面环境差，对轮胎的耐磨性、耐撕裂性和耐老化性要求很高。虽然我国为全球 最大的轮胎生产国，但非公路用轮胎由于其应用路况复杂，生产工艺难度大，其供给主要集中在国际轮胎巨 头企业。

采矿业的产量增长将带动巨型工程轮胎的市场需求

采矿业的产量增长将带动巨型工程轮胎的市场需求。全钢巨胎主要应用于露天矿场中使用的重型自卸车，作为重型自 卸车日常运输的消耗品，全钢巨胎的市场需求与国际采矿业的发展息息相关，采矿业的产量增长将带动巨型工程轮胎 的市场需求。全钢巨胎作为重型矿用自卸卡车（负载90吨以上）的核心消耗品 之一，根据加拿大Syncrude公司的研 究，对于一个大型露天矿山中的车辆 运营费用，轮胎消耗成本占比约为24%，其市场需求与全球采矿业的发展 紧密 相连。根据世界著名的矿山设备技术咨询服务公司Parker Bay Mining网站发 布数据，目前全球活跃的大型露天矿数 量合计有1615座，相应全球活跃的巨型矿卡数量约为6.39万辆。俄罗斯作为世界第一大矿产资源国，拥有全球约37% 的矿产资源，其铁矿石、煤炭、铝储量均位居全球前三，黄金、铜等战略资源储量也名列前茅，这为全钢巨胎提供了 持续且旺盛的市场需求。

募投项目为公司发展奠定基础

募投项目及盈利前景分析

公司募集资金主要用于“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”、“研发中心建设项目”以及 “补充流动资金”项目。公司通过实施募投项目“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”，可 以更好地满足订单增长需要，缓解生产压力；可以有效提升整体产能规模，发挥规模效应；可以顺应行业发展要求， 提升公司智能化生产水平及生产效率。公司通过实施募投项目“研发中心建设项目”，可以改善研发条件，增强自主 创新能力；可以进一步提高产品质量和性能，从而提升产品竞争力及品牌影响力。公司使用募集资金补充流动资金， 可以补充公司日常营运资金需要，可以优化财务结构、降低财务风险，满足公司后续生产经营发展的需求。

公司拟在俄罗斯建设全钢巨胎工厂

为落实公司战略发展规划，布局海外产能，进一步开拓全球市场，海安集团及其全资子公司海安俄罗斯有限公司、旗 舰股份公司及先锋股份公司等四方主体于2025年12月26日签署了一份《投资意向协议》，海安集团与旗舰股份公司 拟对先锋股份公司增资，并以先锋股份公司为主体在俄罗斯建设巨型全钢工程机械子午线轮胎工厂，该全钢巨胎工厂 预计总投资规模不超过539.90亿卢布（折合约43.19亿元人民币）。 项目概况：目标公司拟投资建设巨型全钢工程机械子午线轮胎项目。本次建设为一期工程，设计年产能为10500条/年 。项目投资预算：本次项目投资预算总额不超过539.90亿卢布（折合约43.19亿元人民币）。项目资金来源：银行借 款400亿卢布（折合约32亿元人民币）；双方股东本次增资合计提供现金139.90亿卢布（折合约11.19亿元人民币） 。项目建设周期：预计3年（2026年-2028年）。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）