2026年中国出口韧性系列报告二：拉美出口需求能否持续？

大宗商品周期支撑中国对拉美出口整体保持较快增长

拉美是出口农、矿产品，进口制成品的外向型经济体，出口占 GDP 比重 24.1%还高于 中国 18.4%水平，根据 OECD 发布于 2025 年报告，拉美出口中大宗商品占比超过 60% （其中南美约 70%、加勒比地区约 40%），出口中大宗商品占比水平和非洲相当。与出口 相比，制造业在拉美 GDP 中占比仅 13.3%，使其和我国产业互补性较强。 拉美这种依赖大宗商品出口的外向型经济特征使其经济增长、进出口和全球大宗商品 价格走势高度相关： 一是大宗商品周期主导外需，拉美外需占比高进而影响经济增长和进口需求。2007 年 至今 CRB 现货价格指数和拉美整体出口同比增速强相关，由于出口占拉美 GDP24.1%，出 口增长对拉美整体经济增长有明显拉动作用，而内需又是进口的主导因素，使得拉美进 口、出口、经济增长和大宗商品价格强相关。 二是商品周期带动矿业资本开支提速，投资对经济增长和进口形成进一步支撑。从历 史数据来看大宗商品价格指数领先企业资本开支约 1 年，截至 2025 年 Q3 全球 29 家矿企 资本开支 12 个月累计同比增速-4%仍处于下行，但较 2025 年 Q2 的-9%已经出现见底反弹 苗头。

2023 年以来联储降息+大宗商品走牛推动拉美经济和进口需求逐步复苏，WTO 预计南 美地区 GDP 增速 2025 年自 2.5%小幅提升至 2.7%。我们使用 ITC 数据测算的拉美整体累 计进口同比增速由 2023 年-10.9%逐步上行至 2025 年 4%（截至 9 月）。 中国是拉美第一大进口伙伴，在拉美整体进口中占比 25%，随份额增加中国对拉美出 口愈发与其总需求同步共振。中国制造业竞争力较强，和拉美产业互补，对拉美出口略高 于其整体进口增速，使得我国在拉美进口中份额由 2007 年 9%提高至 2025 年 25%，中国 对拉美出口逐渐与拉美整体经济增长强相关。 2025 年中国对拉美出口保持较快增长，但较 2024 年边际回落，往 2026 年看，预计大 宗商品周期支撑下拉美对华整体进口需求仍将保持较快增长（详见 2026 年 1 月 6 日报告 《探秘商品超级周期与展望》）。2025 年 1 至 11 月中国对拉丁美洲出口 1.95 万亿元人民 币，占我国同期出口总规模 24.46 万亿元的约 8%；1 至 11 月累计同比增速 7.1%，较去年 同期 12.7%同比增速有所回落；拉动率方面，1-11 月拉美出口拉动我国整体出口提升 0.6%，较 2024 年 1%有所回落，但仍是贡献较大的地区之一。

“新三样”+工程器械、肥料是我国出口的优势品类，受益于 产业互补

品类视角下拉丁美洲对中国增量需求主要源自于“新三样”+工程器械、肥料拉动。 对应拉美消费升级和矿业、农业的生产消耗，呈现内需主导的特征。 2025 年 1 至 11 月我国对拉丁美洲出口 1.95 万亿元人民币，从品类来看，其中： 化工塑料制品（HS28-40）2926 亿元，占比 15%，累计增速 14.2%（2024 年同期 10.7%）； 纺织鞋帽（50-67）1747 亿元，占比 8.98%，累计增速 4.22%（2024 年同期 7.2%）； 钢及钢制品（72、73）1202 亿元，占比 6.18%，累计增速 9.65%（2024 年同期 4%）， 除钢外其他贱金属 683 亿元，占比 3.51%，累计增速 8.44%（2024 年同期 16.8%）； 机械器具 3144 亿元，占比 16.15%，累计增速 6.90%（2024 年同期 24.4%）； 电气设备 3962 亿元，占比 20.36%，累计增速 4.51%（2024 年同期 8.5%）； 车辆 2412 亿元，占比 12.39%，累计增速 24.32%（2024 年同期 33.1%）； 船舶 251 亿元，占比 1.29%，累计增速-28.99%（2024 年同期 79.6%）； 家具玩具（94-96）1120 亿元，占比 5.76%，累计增速 2.58%（2024 年同期 7.4%）； 包括农产品、毛皮、木制品、能源矿产在内的其他出口总计 2014 亿元，占比 10.35%，累计增速 3.49%（2024 年同期 8.5%）。 综合增速和规模来看，车辆、肥料、机械器具、电气设备四大项目是中国对拉美出口 的最主要拉动。其中：车辆多增 472 亿元，拉动对拉美出口累计同比增长 2.6%；机械器具 多增 203 亿元，拉动对拉美出口累计同比增长 1.1%；电气设备多增 171 亿元，拉动对拉美 出口累计同比增长 0.9%；肥料多增 127 亿元，拉动对拉美出口累计同比增长 0.7%。

2.1.1 钢铁和钢铁制品（HS 码 72、73 项）以建筑结构为主

钢铁和钢铁制品（HS 码 72、73 项）累计增速 9.65%，增量主要来自地产基建链条 （钢铁项的钢板或半成品、钢铁制品的结构体），我们认为可能与拉美基建、矿产项目加速 落地的需求直接相关。 钢铁 72 类中，合金钢贡献增量的 45.14%、大号经包覆碳素钢板贡献 41.66%、碳素钢 半成品贡献 31.65%，这三类合计贡献超 118%（其余品类存在负贡献）；其中大号经包覆 碳素钢板、碳素钢半成品的核心用途是建筑结构部件（如梁柱、墙体支撑），属于地产基建 的核心原料。拆分大号经包覆碳素钢板项，从国别上看，我国的出口主要来自于巴西和墨 西哥，共占碳素钢板出口额比重的 98.12%。 钢铁制品 73 类中，其他钢铁制品贡献增量的 25.96%、钢铁结构体贡献 24.63%、家用 钢铁器具贡献 19.49%，这三类合计贡献近 70%。其中，其他钢铁制品、钢铁结构体主要 用于桥梁、建筑框架、门窗结构等。

2.1.2 机械器具（84）以工程器械为主

2025 年 1 至 11 月机械器具（84）出口总计 3144 亿，整体累计同比增 6.9%，其中： 工程器械贡献增长的 29.8%、自动数据处理处理设备贡献增长的 25.1%、动力器械贡献增 长的 20.3%、金属冶炼与机床贡献增长的 14.6%、纺织器械贡献增长的 9.5%，食品加工器 械贡献增长的 3.4%，农业器械贡献增长的 2.9%，能源设备贡献增长的 1.4%，离心机的是 唯一的下跌项，贡献率-42%。 工程器械（8425 至 8431）2025 年 1 至 11 月出口总额 430 亿元，较去年多增 60 亿 元，包括起重机、各种专业机械（机动推土机、侧铲推土机、筑路机、平地机、铲运机、 机械铲、挖掘机、机铲装载机、捣固机械及压路机）、打桩机及拔桩机等，对应本土工业产 业扩张需求。 自动数据处理设备出口总量为 409 亿元，较去年多增 51 亿元，累计同比增速 14.2%。 动力器械设备总出口 174 亿，其内容主要包括发动机零件（93 亿）、内燃机（41 亿）、 其他发动机（23 亿），涡轮喷气发动机（13 亿）等。 离心机的出口受到干旱和生产缩减的影响，出口额大幅下跌。进一步拆分离心机的出 口分项，从国别来看，出口主要集中在巴西、墨西哥和巴拿马，共计占整体离心机出口额 的 59%。从具体分项看，主要下降归因于液体离心机的下跌。我们认为气候导致的农产品 减产可能是液体离心机需求下滑的主要因素。

2.1.3 电气设备（85）以电网组件为主，光伏关税形成明显拖累

2025 年 1 至 11 月电气设备出口总计 3962 亿，累计增速 4.5%，分结构来看：电池贡 献增长的 56.5%、配电元件贡献增长的 21%、电信设备贡献增长的 18%、绝缘物品贡献增 长的 14.3%、家用电器贡献增长的 10.3%、变压器贡献增长的 10.3%，各类发电机贡献增长 4.3%，其他项目贡献增长的 9.3%；半导体为拖累项，贡献了-44%的下跌（主要是光伏）。 电气设备分项最突出拉动还是电网组件，包括电池、配电元件分项累计同比增速分别 为 63.7%和 11.2%。电信设备累计同比增速 1.71%低于整体水平，但因为在出口份额中占比 较大，对同比多增也有显著贡献，是我国传统优势项目。 半导体因巴西光伏电池的关税配额的饱和而暴跌。进一步拆分半导体分项，从国别来 看，半导体的出口额主要集中在巴西，墨西哥和智利，共计占半导体出口额比重的 74.2%；从类别看，主要的贡献项是已安装的光电池，具体关联中国对巴西光伏电池板的 出口。根据国际能源署（IEA）的披露和预测，2024 年巴西政府实施关税配额制度 （TRQ），为各国出口配额内的光伏设置关税减免或者豁免，超出配额征收 9.6%的关税，导致各国在配额未耗尽时期大量出口光伏，配额迅速饱和，后续出口疲软。IEA 预测在该 制度实行期间（2024 - 2027 年），配额会逐年下降，到 2028 年，将直接征收 9.6%的关税。 我们预计半导体的出口额在 2027 年底之前会进一步下滑。

2.1.4 化工以肥料为主，对应农产品景气度较高

2025 年 1 月至 11 月化工塑料类型商品总计向拉美出口 364 亿，其中肥料贡献整体增 长的 35%，整体累计同比增长 66.57%。根据 OECD‑FAO 农业展望报告（2019‑2028），拉 美地区的耕地面积自 2000 年以来持续增长（年均约 1.2%），并带动玉米、大豆等主要作物 的种植面积增加。我国对拉美氮肥出口量大、增长快主要是由于拉美等地区大规模商品化 农业扩张及高耗氮作物种植带来的刚性需求。肥料分类来看也验证这一观点，其中氮肥贡献增长的 48.1%，其他肥料贡献增长的 43.68%，磷肥贡献增长的 8.2%，动植物肥料贡献 增长的 0.02%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）