2026年第2周轻工纺服行业周报：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长

周专题：HNB 为新型烟草主导品类，口含烟 市场规模快速增长

新型烟草减害性优势显著，口感更为多样。新型烟草主要可分为电子烟、加热 不燃烧烟草制品、口含烟和其他烟草制品（鼻吸、贴片等）形态，有三个共同特征： 不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。根据海南省烟草专卖局数据，新型烟草制品 的安全性远远高于传统卷烟，就释放物而言，电子烟释放量是传统卷烟的 8%，加 热不燃烧烟草制品则只有 5%；从细胞毒性角度看，电子烟只有传统卷烟的 9%，加 热不燃烧烟草制品是传统卷烟的 14%。此外，新型烟草可以提供多样化口味，在提 供接近传统吸烟体验的同时满足多样化需求，吸引追求新奇体验的消费者。根据欧 睿数据，2024 年，全球电子烟/HNB/口含烟的市场规模分别为 226.45/370.61/68 亿 美元，占新型烟草的比例分别为 26.73%/43.74%/8.02%；2020-2024 年 CAGR 分 别为 6.77%/14.98%/42.9%。

烟草的产品与国别结构主要由各国的政策法规决定。以中国为例，把新型烟草制品纳入烟草专卖管理，电子烟只可线下销售，HNB实际处于禁卖状态，新型烟草 产品渗透率较低。以美国为例，由于 PMI 与 BAT 的 HNB 专利纠纷，2021 年美国 国际贸易委员会裁定 IQOS 产品侵犯了 BAT 的专利并被禁止进入美国， 因此美国 是全球最大的雾化电子烟市场，HNB 基本空白。以日本为例，自 2010 年起日本禁 止销售雾化电子烟， 除非获得药品批准，但 2018 年《健康促进法》明确把 HNB 排除在“公共场所禁烟”范围之外，允许在餐厅、机场等指定区域使用，因此日本 是全球最大的 HNB 市场，电子烟基本空白。

健康影响各国对于不同新型烟草产品的不同政策态度。针对 HNB 与电子烟， 各国监管机构都对其上市前的审批做出较严格要求，并严格限制其对未成年人的销 售与线上促销活动，推动产业向低害转型，但各国对于 HNB 与电子烟是否为传统 卷烟的减害替代产品定义不同，决定了各国的监管政策差异。由于口含烟进入市场 的时间较晚，各国都没有拟定专门法律，监管仍处于灰色地带。

HNB 为核心新型烟草产品，各烟草品牌积极布局。2020 年，加热不燃烧的市 场规模超过电子烟，成为新型烟草领域新的市场领导者。根据欧睿数据，2024 年， 全球 HNB 市场规模为 370.61 亿美元，2020-2024 年 CAGR 为 14.98%。HNB 受烟 草管制而存在较高门槛资质壁垒，且 HNB 的加热技术与再造烟叶生产工艺存在一 定的技术壁垒，HNB 市场由烟草巨头主导，集中度较高。HNB 市场的核心玩家包 括菲莫国际 PMI（品牌 IQOS）、英美烟草 BAT（品牌 Glo）、日本烟草 JT（品牌 Ploom）、帝国烟草 IMB（品牌 Pulze，iSenzia）等。 口含烟市场快速发展，增速领先。根据欧睿数据，2024 年，全球口含烟的市 场规模为 68 亿美元，占新型烟草的比例为 8.02%；2020-2024 年 CAGR 为 42.9%， 口含烟是近几年增速最快的新型烟草种类。由于仍处于发展早期，口含烟市场格局 未定，当前的核心玩家包括奥驰亚（品牌 on!）、英美烟草 BAT（品牌 Velo）、菲 莫国际 PMI（品牌 ZYN）等。

四大烟草公司中，菲莫国际 HNB 市占率领先，英美烟草口含烟市占率领先。 四大烟草公司于 2010 年开始在电子烟、加热不燃烧、口含烟等新型烟草赛道布局， 新型烟草凭借技术体验抢占增量空间。市场竞争较为激烈，其中菲莫国际凭借品牌 IQOS 在日本市场 HNB 的渗透率达 48%；英美烟草凭借品牌 Vuse 在全球电子烟的 市场份额达40%，HNB品牌Glo市场份额达16.7%，口含烟品牌Velo份额达28.4%； 日本烟草 HNB 品牌 Ploom 在全球的市场份额达 12.6%。

一周行情回顾

2026 年 1 月 5 日至 1 月 9 日，上证综指上涨 3.82%，深证成指上涨 4.40%， 创业板指上涨 3.89%。分行业来看，申万轻工制造上涨 2.98%，相较沪深 300 指数 +0.19pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 19；申万纺织服饰上涨 2.65%，相较 沪深 300 指数-0.13pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 21。

轻工制造行业一周涨幅前十分别为美克家居(+31.51%)、王子新材(+23.07%)、 顺 灏 股 份(+21.66%)、 嘉 美 包 装(+19.04%)、 悦 心 健 康(+11.59%)、 大 胜 达 (+11.33%)、蒙娜丽莎(+11.03%)、浙江正特(+10.65%)、趣睡科技(+10.63%)、新 宏泽(+10.28%)，跌幅前十分别为森鹰窗业(-13.49%)、东港股份(-12.38%)、梦天 家居(-10.21%)、海伦钢琴(-6.86%)、亚振家居(-4.38%)、博汇纸业(-4.25%)、松炀 资源(-4.16%)、箭牌家居(-3.27%)、永艺股份(-3.12%)、匠心家居(-2.77%)。

纺织服饰行业一周涨幅前十分别为新华锦(+27.79%)、七匹狼(+27.29%)、太 平鸟(+18.72%)、ST 步森(+15.02%)、联发股份(+14.44%)、中胤时尚(+11.57%)、 红蜻蜓(+10.77%)、孚日股份(+10.17%)、ST 雪发(+9.76%)、探路者(+9.14%)，跌 幅前十分别为众望布艺(-14.85%)、*ST 天创(-13.3%)、罗莱生活(-7.4%)、嘉曼服 饰(-5.5%)、欣龙控股(-4.82%)、ST 摩登(-4.61%)、奥康国际(-4.02%)、万里马(- 3.02%)、兴业科技(-2.68%)、康隆达(-2.57%)。

重点数据追踪

3.1 家居

地产数据：2025 年 12 月 28 日至 1 月 4 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 226.42万平方米，环比-25%；100 大中城市住宅成交土地面积 141.5 万平方米，环 比-77.45%。2025 年前十一个月，住宅新开工面积 3.92 亿平方米，累计同比 -19.9%；住宅竣工面积 2.81 亿平方米，累计同比-20.1%；商品房销售面积 7.87 亿 平方米，累计同比-7.8%。

原材料数据：截至 2026 年 1 月 9 日，软体家居上游 TDI 现货价为 14450 元/ 吨，周环比-0.34%；MDI 现货价为 14350 元/吨，周环比-1.71%。

销售数据：2025 年 11 月，家具销售额为 195.4 亿元，同比-3.8%；当月家具 及其零件出口金额为 540570.8 万美元，同比-8.5%；建材家居卖场销售额为 1296.31 亿元，同比-5.75%。

3.2 包装造纸

纸浆&纸产品价格：截至 2026 年 1 月 9 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为 5568.39/4683.16/3900 元/吨，周环比-0.1%/+1.48%/+1.08%；废黄板纸/废书页纸/ 废纯报纸价格分别为 1566.67/1692.5/2075 元/吨，周环比-5.42%/+1.04%/-2.35%； 白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为 4274/3661.25/3645.6/2820.63 元/吨，周 环比+0.83%/+1.38%/-3.05%/-3.75%；双铜纸/双胶纸价格分别为 4700/4725 元/吨， 周环比 0%/0%；生活用纸价格为 5875 元/吨，周环比+1.88%。

吨盈数据：截至 2026 年 1 月 9 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分 别为-635.55/-676.27/451.13/-392.73 元/吨。

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