2026年公用环保行业1月投资策略：国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升

专题研究与核心观点

（一）异动点评

12 月沪深 300 指数上涨 2.28%，公用事业指数下跌2.46%，环保指数下跌0.04%，月相对收益率分别为-4.74%和-2.32%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 27 和第 19 名。电力板块子板块中，火电下跌5.17%；水电下跌 3.08%，新能源发电下跌 0.39%；水务板块下跌 2.55%；燃气板块下跌0.18%。分板块看，环保板块下跌 0.04%；电力板块子板块中，火电下跌5.17%；水电下跌3.08%，新能源发电下跌 0.39%；水务板块下跌 2.55%；燃气板块下跌0.18%。

（二）重要政策及事件

（1）国务院发布《固体废物综合治理行动计划》

2026 年 1 月 4 日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称“固废十条”）的通知。“固废十条”要求到 2030 年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到 45 亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。

（2）国家能源局南方监管局发布关于印发《南方区域新能源参与电力市场交易实施方案（试行）》的通知

2026 年 1 月 4 日，国家能源局南方监管局发布关于印发《南方区域新能源参与电力市场交易实施方案（试行）》的通知。文件提出，集中式新能源项目，原则上应具备接收并执行电力调度机构的有功功率控制指令和发电计划曲线条件，以报量报价、报量不报价参与现货市场优化出清。不具备相应技术条件前，按不报量、不报价参与现货市场。分布式新能源项目，经虚拟电厂运营商按同一节点聚合后成为可直接调度的发电类虚拟电厂，以报量报价或报量不报价参与现货市场。文件明确，加快实现新能源项目自愿参与日前市场。南方区域日前电能量市场与可靠性机组组合分离前：报量报价、报量不报价参与现货市场的新能源项目，按短期功率预测作为日前分时最大可发能力；未经聚合的新能源项目由调度机构预测总曲线，与非市场化电源一起作为市场出清边界。

（三）专题研究：垃圾焚烧行业

2025 年中标情况梳理垃圾焚烧行业发展进入成熟期，2024 年产能已超额完成十四五规划。依据《城乡统计年鉴 2024》披露的数据，截至 2024 年全国生活垃圾无害化处理能力（城市+县城）为 152.26 万吨/日，焚烧为 115.84 万吨/日（城市92.1 万吨/日，县城23.74万吨/日），占比 76.08%，较 2023 年的 107.68 万吨/日上升7.58%。焚烧已正式超过填埋成为我国垃圾无害化处理主流方式，超额完成《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中“到 2025 年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到 80 万吨/日左右”的目标。

2025 年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升。2025 年垃圾焚烧发电开标的项目数量仅 24 个，绝对值较 2024 年增加 5 个；从新增产能来看，2025 年国内新增垃圾焚烧发电产能 1.29 万吨/日，较去年新增提升 0.41 万吨/日；从项目投资金额来看，2025 年累计投资约 89.63 亿元，较 2024 年的 52.6 亿投资额同比增长70.4%；从垃圾焚烧平均处理单价来看，2025 年垃圾处理费用平均约124 元/吨，与去年118 元/吨的处理费相比小幅提升。

板块表现

（一）板块表现

12 月沪深 300 指数上涨 2.28%，公用事业指数下跌2.46%，环保指数下跌0.04%，月相对收益率分别为-4.74%和-2.32%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 27 和第 19 名。

分板块看，环保板块下跌 0.04%；电力板块子板块中，火电下跌5.17%；水电下跌3.08%，新能源发电下跌 0.39%；水务板块下跌 2.55%；燃气板块下跌0.18%。

（二）本周个股表现

1、环保行业

12 月 A 股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中62 家环保公司有18家上涨，44 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是先河环保（26.81%）、复洁科技（23.16%）、盈峰环境（14.69%）。

12 月港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6 家环保公司有1 家上涨，4家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（8.51%）、齐合环保（0.00%）、绿色动力环保（-3.17%）。

2、电力行业

12 月 A 股火电行业股票多数下跌，申万指数中 28 家火电公司有5 家上涨，23家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是京能电力（11.84%）、粤电力B（5.59%）、建投能源（4.92%）。

12 月 A 股水电行业股票多数下跌，申万指数中 23 家水电公司有8 家上涨，15家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是郴电国际（17.45%）、桂冠电力（13.31%）、西昌电力（3.57%）。 12 月 A 股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25 家新能源发电公司有9家上涨，12 家下跌，4家横盘。涨幅前三名是*ST聆达（15.61%）、晶科科技（11.04%）、嘉泽新能（3.99%）。

12 月港股电力行业股票多数下跌，申万指数中 18 家环保公司有4 家上涨，13家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是协鑫新能源（9.46%）、电能实业（5.96%）、中电控股（3.31%）。

3、水务行业

12 月 A 股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23 家水务公司3 家上涨，20家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是顺控发展（14.94%）、兴蓉环境（3.17%）、中环环保（1.57%）。 12 月港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4 家环保公司有1家上涨，3 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（1.44%）、北控水务集团（-2.77%）、粤海投资（-9.22%）。

4、燃气行业

12 月 A 股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26 家燃气公司4 家上涨，21家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是中泰股份（14.12%）、新疆火炬（1.77%）、百川能源（1.41%）。 12 月港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13 家环保公司有2家上涨，10 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是天伦燃气（10.58%）、中国港能（3.23%）、昆仑能源（0.00%）。

编辑：火腿肠