2026年金融工程：2026年A股打新展望与策略

2025 年新股发行回顾

按照 Wind 统计数据，2025 沪深北三市共发行 112 只新股，总募集金额 1308.35 亿元。其中主板发行新股 38 只，创业板发行新股 31 只，科创板发行新股 18 只，北 交所发行新股 25 只。上述新股中，采用了网下发行方式的数量为 80 只。

从发行节奏来看，2025 年新股发行数量与规模虽偏低位，但从趋势来看，整体 发行有提速迹象。

对比发行板块可以看出，2025年主板上市股票数量与规模居首，其次是科创板、 创业板。北交所上市新股数量也较多，但整体规模占比很小，并且不参与网下发行。

从行业分布来看，以Wind一级行业作为分类标准，2025年新股行业数量占比前 三的行业依次为工业、信息技术、可选消费，三个行业数量占比为所有新股的75%。

网下打新数据特征

按照Wind统计数据，我们观察了2025年新股网下打新主要数据特征的变化情况， 根据特征分为以下两个阶段。

（一）询价与配售阶段

2025年全年网下打新入围率平均值为94.4%，其中5月、6月入围率整体偏低。

定义有效报价宽度=（有效报价上限 - 有效报价下限）/ 发行价。2025年，网 下打新有效报价宽度中位数为5.1%，报价集中度趋于提升。

2025年A股整体震荡上涨，新股发行估值水平也有所提升，四季度连续3个月发 行市盈率中位数超过28倍，处于近期较高水平。

整体来看，2025年以来A类投资者（公募基金、社保基金、养老金、年金基金、 保险资金、保险资产管理产品、银行理财产品、QFII、RQFII）仍是主要参与网下打 新配售的对象，B类投资者其次。从参与数量来看，2025年下半年投资者参与网下 打新积极性有所提升。

中签率方面，2025年平均中签率3.44%，中位数2.63%，处于近年来相对较低水平。

（二）上市阶段

首先统计参与网下发行的新股上市首日涨跌幅。2025年，新股上市首日涨跌幅 平均值231.2%，中位数207.6%。全年未出现上市破发情况。

上市首日换手率方面，全年平均值约为79%，整体较为稳定。

目前A股新股上市首日不设涨跌幅限制，所以这里进一步统计了上述新股样本上 市首日之后5个交易日的市场表现。

可以看到，新股在上市首日之后若干个交易日，从统计上来看是趋势性下跌的。 因此，如果不是计划长期持有的股票，建议在上市首日择机卖出。后续我们将探讨 新股首日卖出策略。

2025 年北交所打新统计

北交所打新在2025年受到投资者广泛关注，这里也对相关数据进行简单统计。 2025年，北交所新股上市26只。发行节奏来看，下半年提速明显。

接下来统计北交所新股的数据特征。 2025年以来，北交所新股上市未出现破发，且首日整体涨幅可观，均值368.1%， 处于近年来较高水平。

2025年北交所打新冻结资金趋势性上升，参与度逐步提升。同时，中签率稳定， 全年平均值为0.037%。

北交所打新收益可观，参与度不断提升，原因之一在于发行估值水平相对较低。 2025年北交所新股发行市盈率均值12.9倍，而北证50指数当前市盈率约为60倍。

按照2025年北交所新股发行数量、中签率、上市首日涨幅数据估算，以1000万 元规模账户为例，2025年打新收益率约为2.64%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）