2025年第51周医药行业周报（12.15_12.19）：AI医疗应用端关注度有所提升

投资分析

行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.14%，跑赢沪深 300 指数 0.14 个百分点，行业涨 跌幅排名第 22。2025 年初以来至今，医药行业上涨 14.49%，跑输沪深 300 指数 1.60 个百 分点，行业涨跌幅排名第 17。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.18 倍，相对全部 A 股 溢价率 70.15% (0.32pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.63%(-2.02p)，相对沪深 300 溢价率为 119.56%（0.31pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，指数上涨 5.6%，年 初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为 +48.2%、+31.6%、+24.5%。 2025年 12月 15日，第一三共和阿斯利康宣布，美国 FDA已批准德曲妥珠单抗（Enhertu） 的一项新适应症上市，联合帕妥珠单抗用于不可切除或转移性 HER2 阳性成人乳腺癌患者的 一线治疗。2025 年 11 月，该适应症的上市申请也已获得中国 NMPA 受理。德曲妥珠单抗此 前已被 FDA 获批 7 项适应症，涉及 HER2 阳性乳腺癌（三线|二线）、HER2 阳性胃癌（三 线|二线）、HER2 低表达乳腺癌（二线）、HER2 突变非小细胞肺癌（二线）、HER2 低表 达或 HER2 超低表达乳腺癌等等。目前 OS 数据尚未成熟，但已呈现获益趋势，未来随着随 访延长，有望进一步验证其对总生存期的改善，推动晚期乳腺癌向“慢性病化”管理迈进。 AI 医疗板块仍在低位，政策红利持续释放。近期蚂蚁旗下 AI医疗应用阿福月活突破 1500 万，To C 端取得一定进展。多模态 AI+技术向慢性病管理和居家养老场景渗透。国家五部门 于 2025 年 11 月联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》， 为行业设立了清晰的近期（2027 年）与远期（2030 年）发展目标，系统规划了覆盖基层诊 疗、临床决策、中医药、药物研发等 8 大方向 24 项重点应用场景。基座模型从“通用能力 展示”转向“垂直领域纵深”，以解决临床实际问题为导向的专科模型价值凸显。技术层面， 生成式 AI 正驱动医疗产业链重构，技术架构呈现出从通用基础大模型向“领域专用模型” 和“临床微调模型”发展的清晰路径。在医学影像、病理、辅助诊疗等细分赛道，与医院深 度绑定、共同迭代的“临床微调模型”将构建核心竞争力。展望后续发展，投资逻辑从“技 术概念”转向“落地能力”。能够深入具体临床场景、完成高质量数据闭环、并实现医保或 医院付费的企业将脱颖而出。

医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数下跌 0.14%，跑赢沪深 300 指数 0.14 个百分点，行业涨跌幅排名第 22。2025 年初以来至今，医药行业上涨 14.49%，跑输沪深 300 指数 1.60 个百分点，行业 涨跌幅排名第 17。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.18 倍，相对全部 A 股溢价率 70.15% (0.32pp)， 相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.63%(-2.02p)，相对沪深 300 溢价率为 119.56% （0.31pp)。

本周相对表现最好的子板块是线下药店，指数上涨 5.6%，年初以来表现最好的前三板 块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+48.2%、+31.6%、+24.5%。

个股方面，本周医药行业 A 股(包括科创板)有 284 家股票涨幅为正，195 家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：华人健康(+55.9%)、鹭燕医药(+36.8%)、漱玉平民 (+35.7%)、美年健康(+24.1%)、康众医疗(+21.2%)、合富中国(+15.2%)、嘉应制药(+14.6%)、 达嘉维康(+14.1%)、仁度生物(+13.8%)、英特集团(+13.8%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：一品红（-23.7%)、热景生物（-16.5%)、退市苏吴 （-14.6%)、百奥赛图（-14%)、诺诚健华-U（-11%)、诺诚健华-U（-10.3%)、博瑞医药（-8.6%)、 ST复华（-8.6%)、悦康药业（-8.3%)、万泽股份（-7.9%)。

11 月 M2 同比增长 8.0%。短期来看，R007 加权平均利率近期相对平稳，其与沪深 300 和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。

2.2 大宗交易情况

本周医药生物行业中共有 25 家公司发生大宗交易，成交总金额为 7.2251 亿元，大宗交 易成交前三名大博医疗、一心堂、拱东医疗。

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为：重药控股、常山药业、长春高新、美年健康、迈瑞医 疗。 本周融券卖出标的前五名分别为：信立泰、美年健康、丽珠集团、艾力斯、迈瑞医疗。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 108 家。

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至 2025 年 12 月 22 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 36 家。