2025年第51周有色_基本金属行业周报：美国CPI数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价格再度走强

美国 CPI 数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价 格再度走强

1.1.贵金属

1.1.1 一周重点新闻

1.美联储威廉姆斯：就业放缓和通胀风险缓解支持美联储降息

金十数据 12 月 15 日讯，美联储威廉姆斯表示，劳动力市场降温和通胀风险 缓解，为美联储上周降息的决定提供了依据。威廉姆斯首次就上周的降息决定公 开置评。他表示，他越来越相信物价上涨将继续放缓。威廉姆斯称，通胀“暂时 停留”在美联储的目标之上，但他认为，随着关税的影响在明年被更广泛的经济 体系消化，通胀可能会继续下降。与此同时，他表示，虽然就业状况没有急剧恶 化，但正在逐步降温，官方数据以及消费者和企业调查都反映了这一点。威廉姆 斯表示，综合来看，这些对美联储两大经济目标构成的压力变化，支持了上周的 降息决定。(金十数据 APP)

2.美联储理事沃勒：货币政策仍处于限制性区间，仍有降息空间

金十数据 12 月 17 日讯，美联储理事沃勒周三表示，鉴于市场担忧就业市场 疲软，美联储仍有降息空间。沃勒表示：“我仍然认为，我们可能距离中性利率 还有 50 到 100 个基点的差距。”这意味着美联储仍有降息空间。沃勒表示，鉴于 目前的经济前景，“没有必要急于降息”，在通胀可能趋于温和的经济环境下， “我们可以稳步地将利率降至中性水平”。(金十数据 APP)

3.特朗普：美联储新主席将会认同大幅降息

金十数据 12 月 18 日讯，美国总统特朗普将自己在经济方面的表现评为 “A++++++”，同时坚称，其政府需要更多时间来弥补他所说的拜登留下的烂摊 子。特朗普还处于寻找新的美联储主席的最后阶段。他表示，“我很快就会宣布 下一任美联储主席，下一任主席将是一个认同“大幅”降息的人，抵押贷款利率 会进一步下降。新年伊始，我将宣布美国历史上一些最激进的住房改革计划。” 特朗普试图通过宣传他在其他问题上的工作来提高其支持率，他说，他在支持军 队和促成加沙停火的同时，阻止了无证移民和毒品的流入。“我们正在取得进 展。没人能相信发生了什么，”特朗普说。(金十数据 APP)

1.1.2 价格及库存

本周 COMEX 黄金上涨 0.90%至 4,368.70 美元/盎司，COMEX 白银上涨 8.55%至 67.40 美元/盎司。COMEX 黄金库存增加 38,170 金衡盎司，COMEX 白银 库存增加 367,121 金衡盎司。SHFE 黄金上涨 0.95%至 979.90 元/克，SHFE 白银上 涨 3.25%至 15,376.00 元/千克。SHFE 黄金库存增加 414 千克，SHFE 白银库存增 加 78,715 千克。 本周 NYMEX 铂价格上涨 14.27%至 2,016.00 美元/盎司，上海金交所铂金价格 上涨 14.84%至 511.65 元/克。NYMEX 钯价格上涨 16.03%至 1,795.50 美元/盎司， 我国钯价格上涨 11.23%至 426.00 元/克。 本周金银比下跌 7.05%至 64.82。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 18,394.08 金 衡盎司，SLV 白银 ETF 持仓减少 1,178,893.80 盎司。

1.1.3 贵金属：美国 CPI 通胀数据远低于市场预期，黄金价格上涨，白 银价格再创新高

周一，美国 12 月纽约联储制造业指数 -3.9，预期 10，前值 18.7。美国 12 月 NAHB 房产市场指数 39，预期 38，前值 38。 周二，美国 10 月零售销售月率 0%，预期 0.1%，前值由 0.2%修正为 0.1%。 美国 11 月失业率 4.6%，预期 4.4%。美国 11 月季调后非农就业人口 6.4 万人， 预期 5 万人。美国 11 月平均每小时工资月率 0.1%，前值 0.4%，预期 0.3%。美 国 11 月平均每小时工资年率 3.5%，前值 3.7%，预期 3.6%。美国 12 月标普全球 制造业 PMI 初值 51.8，预期 52，前值 52.2。美国 12 月标普全球服务业 PMI 初值 52.9，预期 54，前值 54.1。美国 9 月商业库存月率 0.2%，预期 0.1%，前值 0%。 周五，美国 11 月成屋销售总数年化 413 万户，前值 410 万户，预期 415 万 户。美国 12 月密歇根大学消费者信心指数终值 52.9，前值 53.3，预期 53.4。美 国 12 月一年期通胀率预期终值 4.2%，预期 4.1%，前值 4.1%。 美国政府停摆一个多月重新开门后的第一份通胀报告，在美东时间 12 月 18 日发布。11 月美国 CPI 通胀数据远低于市场预期。CPI 同比增速降至 2.7%（市场 预期 3.1%），核心 CPI 同比增长 2.6%（市场预期 3.0%），为 2021 年 3 月以来的 最低水平。美国的通胀压力可能已经足够降温，这为美联储实施更为宽松的货币 政策创造了条件。 当地时间周三，美国总统特朗普表示，下一任美联储主席将是一个相信“大 幅”降息的人。特朗普在当天发表的全国讲话中表示：“我很快就会宣布我们的下 一任美联储主席，他相信利率会大幅降低，抵押贷款还款额将会进一步下降。 ”此 前，特朗普曾表示，将在明年初宣布接替现任美联储主席鲍威尔的人选。

在所有已知的最终候选人当中，白宫经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯 文·沃什和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒，都主张将利率降至比现在低的水平。 然而，没有人明确表示，他们会推动美联储将利率降至特朗普所要求的低点，在 某些情况下甚至降至 1%。目前美联储的利率在 3.5%到 3.75%之间，就连特朗普最 近任命的美联储理事斯蒂芬·米兰也不主张将利率维持在这个水平附近。

1.2.基本金属

1.2.1 一周重点新闻

1.2025 年 1-10 月全球精炼铜市场供应过剩 12.2 万吨

SHMET12 月 20 日讯，12 月 19 日（周五），国际铜业研究组织(ICSG))公布 的最新月度报告显示，2025 年 1-10 月全球精炼铜市场供应过剩 12.2 万吨，上年同 期为供应过剩 26.1 万吨。2025 年 1-10 月全球精炼铜产量为 2373.40 万吨，上年同 期为 2276.60 万吨。2025 年 1-10 月全球精炼铜消费量为 2361.20 万吨，上年同期 为 2250.50 万吨。（文华财经）

2.Trilogy-South32 计划明年提交阿拉斯加铜矿项目许可申请

外电 12 月 18 日消息，Trilogy Metals 与 South32 的 50/50 合资企业 Ambler Metals 计划于 2026 年提交阿拉斯加北极铜矿 (Arctic deposit) 的采矿许可申请，并 同步启动博尼特 (Bornite) 矿床的勘探工作。本周三，Trilogy Metals 宣布，合资 公司 Ambler Metals 近期已批准一项总额 3500 万美元的 2026 年工作计划，旨在推 进 Upper Kobuk Mineral(UKMP)项目。该项目占地约 1900 平方公里，包含两座铜 资源丰富的矿床，分别为北极矿床与博尼特（Bornite）矿床。可行性研究报告显 示，北极矿床含铜量达 23.4 亿磅，平均品位超 5%铜当量，铜金属含量预估达 23.4 亿磅。服务年限 13 年的矿山，投产后每年可产出 1.49 亿磅可售铜、1.73 亿磅 锌、2600 万磅铅、3.2538 万盎司黄金以及 280 万盎司白银；博尼特矿床同样具备 高铜品位。今年完成的初步经济评估显示，博尼特矿床矿山服务年限可达 17 年， 累计铜产量预计为 19 亿磅。（上海金属网编译）

3.泛太平洋铜业将秘鲁矿山 Quechua 铜矿出售给嘉能可

外电 12 月 16 日消息，日本 JX 金属公司于 12 月 16 日宣布，其控股的泛太平 洋铜业（Pan Pacific Copper ，PPC）已将持有的秘鲁未开发的 Quechua 铜矿项目 全部股权出售给嘉能可，交易金额未公开。此次出售是 JX 金属继续执行其从波动 性较大的矿业开采业务向先进材料业务转型的战略调整，同时为嘉能可在安第斯 地区增添了关键的新项目资产。Quechua 铜矿是一个尚未开发的绿地项目，据秘鲁 矿业项目组合资料显示，其预计投资额约 12.9 亿美元。PPC 自 2007 年获得该项目 权益以来，虽多次进行可行性研究，评估其约 2.6 亿吨的矿产资源潜力（曾计划 2012 年投产，目标年产 21 万吨铜精矿，约合 6 万吨铜金属），但始终未进入开发 阶段。（上海金属网编译）

4.WBMS：全球原铝供应供应短缺 10.87 万吨

SHMET12 月 18 日讯，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示， 2025 年 10 月，全球原铝产量为 601.54 万吨，消费量为 612.41 万吨，供应短缺 10.87 万吨。1-10 月，全球原铝产量为 6,121.65 万吨，消费量为 6,217.20 万吨，供 应短缺 95.55 万吨。10 月全球氧化铝产量为 1342.09 万吨，1-10 月全球氧化铝产量为 12797.70 万吨。10 月全球再生铝产量为 2,203.86 万吨，1-10 月全球再生铝产量 为 22,006.70 万吨。

5.VedantaLanjigarh 炼厂扩至 500 万吨/年印度成全球第三大氧化铝生产国

SHMET12 月 17 日讯，印度 Vedanta 铝业宣布旗下 Lanjigarh 氧化铝炼厂产能 已成功提升至 500 万吨/年，成为中国以外地区第二大氧化铝精炼厂，该炼厂产量 约占印度全国氧化铝总产量的 38%；随着此次扩产落地，印度氧化铝总产能提升 至约 1300 万吨/年，使其晋升为全球第三大氧化铝生产国，将进一步增加全球尤其 是亚洲地区的氧化铝供应弹性，对中长期氧化铝价格中枢形成一定压制，并增强 非中国产能在全球铝产业链中的议价能力。

6.最新！South32 未达成电力协议 Mozal 铝冶炼厂或将于明年 3 月关停

据外媒报道，South32 周二表示，由于未能与莫桑比克政府达成电力协议，将 于 2026 年 3 月起对 Mozal 铝冶炼厂进行维修，一次性支出将达 6000 万美元。 据悉，South32 与莫桑比克政府和电力供应商之间的谈判已经持续了数年，旨 在就冶炼厂高耗能运营达成协议。 South32 首席执行官 Graham Kerr 表示：“双方在合适的电价问题上仍然僵持不 下，而持续的干旱状况影响了 HCB 的电力供应，使情况更加恶化。”（注：HCB 指水力发电生产商 Hidroeléctrica de Cahora Bassa） 根据目前的电力供应协议（将于 2026 年 3 月份到期），当主要电力供应商 HCB 无法满足 Mozal 的所有电力需求时，南非电力公司 Eskom 将进行补充。 South32 持有 Mozal 冶炼厂 63.7%的股份。Mozal 冶炼厂一直是 South32 铝产 量的重要贡献者，在 2025 财年占其铝总产量的 29%以上。

1.2.2 价格及库存

本周 LME 市场，铜较上周上涨 2.85%至 11,881.50 美元/吨，铝较上周上涨 2.43%至 2,945.00 美元/吨，锌较上周下跌 2.12%至 3,072.50 美元/吨，铅较上周上 涨 0.94%至 1,984.50 美元/吨。本周 SHFE 市场，铜较上周下跌 0.96%至 93,180.00 元/吨，铝较上周上涨 0.07%至 22,185.00 元/吨，锌较上周下跌 2.29%至 23,065.00 元/吨，铅较上周下跌 1.43%至 16,880.00 元/吨。 库存方面，本周 LME 市场，铜较上周减少 3.32%，铝较上周减少 0.01%，锌 较上周增加 61.32%，铅较上周 增加 10.17%。本周 SHFE 市场，铜较上周增加 7.18%，铝较上周增加 0.43%，锌较上周减少 5.66%，铅较上周减少 13.50%。

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