2025年第51周电力设备与新能源行业周观察：全球储能有望迎高增，Ai电力产业链+机器人加速布局

周观点

1.1 人形机器人

Mercado Libre 联手 Agility Robotics 部署 Digit 人形机器人

近日，拉丁美洲最大电商及金融科技收单机构 Mercado Libre 与 Agility Robotics 达成战略合作，旨在解决劳动力缺口、实现重复性工作自动化及改善工效 学环境。 随着海内外企业布局加速&AI 技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降 本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先 取得突破的国内企业有望深度受益。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地 的关键环节，重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。

核心观点

国内外科技巨头争相入局，人形机器人产业化提速，随着 AI 突破&政策推动， 持续看好板块整体β行情，具体来看，

产业链方面：众多头部公司入局人形机器人，为产业链兑现提供机遇和时 间节点， ①首先关注头部 T 链进展：一方面，T 链量产预期明确且处于行 业领先，在 2025 年 4 月 23 日的财报电话会议中，马斯克预计到 2025 年年 底有数千台 Optimus 机器人在特斯拉工厂投入使用，并表明预计到 2029 或 者 2030 年，每年将有 100 万台 Optimus；另一方面，T 链产品竞争格局更 优、客户绑定黏性较强，参考特斯拉汽车链，易走出高市值龙头标的。我们 认为，切入 T 链的核心零部件供应商有望率先兑现。②国产链紧追：国内机 器人零部件供应链布局完善，华为发布盘古大模型 5.0 落地具身智能应用领 域，宇树、智元、乐聚、优必选、小米、小鹏等国内本体厂商纷纷布局人形 机器人产品，上下游产业链具备较强的协同发展能力。③Figure&英伟达链 等 AI 技术优势强，在机器人各硬件方案收敛、难度实现突破后，AI 能力较 强的企业将具备强劲的后发优势。

重点环节：看好后续有持续边际变化的灵巧手、轻量化环节，①灵巧手方 面，微型丝杠&腱绳复合传动的应用或为灵巧手后续主要边际变化之一。腱 驱动原理为电机和滚珠丝杠外置于手臂中，电机通过减速箱带动滚珠丝杠， 电机轴的转动被转化为丝杠螺母的平移运动，丝杠螺母拉动腱绳，腱绳另一 端连接到手指指骨上，拉动手指绕关节轴旋转。整体来看，传动过程主要从 电机->减速箱->丝杠->腱绳->手指指骨，建议关注微型丝杠&腱绳环节。此 外，灵巧手本体设计、研发、生产难度较高，灵巧手本体厂商的格局优异， 建议重点关注；②轻量化方面，轻量化与机器人的运动效率、运动灵活性、 续航能力息息相关，是机器人后续技术迭代的关键方向，关注 PEEK 材料以 及 MIM 工艺应用。PEEK（聚醚醚酮）材料作为一种高端高分子材料，其在 机器人领域的应用需求有望提升。据中国石油和化工公众号，PEEK 材料 主要应用于人形机器人的关节和四肢部位，PEEK 齿轮被用于关节四肢， 能够提供稳定的传动与支撑； PEEK 轴承应用于关节处，具备优异的耐磨性与自润滑性，可有效延长机器人的使用寿命；在躯体和四肢骨架方面， PEEK 骨架相较于金属材料能够减重 40%，同时又能保证足够的强度与刚 性，充分满足机器人在负载和灵活性方面的需求。MIM（Metal Injection Molding，金属粉末注射成型）是一种生产复杂精密零件的的先进制造技术， 具备大批量、高效率成形特点，是生产高精度、高强度、高耐磨、高耐腐蚀、 高复杂形状金属零件的低成本解决方案，目前主要应用于消费电子领域。我 们认为，后续随着人形机器人量产推进，MIM 工艺在精密、复杂、关键零部 件生产中的优势将得以进一步凸显。

重点看好率先兑现机器人业绩的相关企业。根据上证 e 互动，美湖股份为客户配 套的减速器关节模组零部件已按客户要求正常量产交付；公司目前具备年产 500 万套 齿轮、年产 320 万套电机和年产 5 万套谐波减速器产能，同时公司参股子公司东嘉智 能具备年产 200 万套贴片产能；公司积极参与优质客户的同步开发，并根据市场开发 进度实施新增产能布局。机器人行业景气度上行，公司有望依托完善供应能力&同步 开发能力，率先进入订单兑现期。 人形机器人的发展将为零部件制造商提供新的应用市场，技术同源、具备领先优 势的相关企业有望受益。随着后续 T 链下单&定点，机器人厂商更新产品近况，预计 相关产业催化不断，重点看好各个产业链带来的增量机遇。 此外，AI 大模型的突破推动机器人进入具身智能新阶段，核心看好具备明确应 用场景、能够率先落地应用的公司，将为业绩兑现和产业化加速发展创造机遇，具备 上下游产业链卡位优势的相关标的预计受益显著。

1.2 新能源汽车

福特计划改造电池工厂投向储能市场

根据高工锂电，福特宣布将在未来两年内投入 20 亿美元，对其位于肯塔基州格 伦代尔和密歇根州马歇尔的电池工厂进行深度的产线改造。根据规划，肯塔基工厂 将转而生产磷酸铁锂电池、储能模块以及 20 英尺直流集装箱式储能系统，目标是在 2027 年实现超过 20GWh 的年产能，直接服务于数据中心和公用事业客户。 我们认为，随着国内储能市场逐步成熟，以及海外电网老旧、缺电问题频发等 带动下，全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货将保持快速增长，储能 领域出货占比较高的锂电池公司，有望受益于下游需求旺盛，带来量和利的提升。 此外，锂电池端出货增长明确，将驱动碳酸锂需求提高，供需格局有望持续优化， 价格具备上涨空间。在前期供给过剩导致价格大幅下跌的背景下，锂电池产业链多 数企业出现亏损。在“反内卷”趋势下，叠加需求向上共振，电池及材料环节迎来 量价向上信号，看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公 司，尤其是重资产以及扩产难度相对大的六氟磷酸锂、隔膜、铜箔等板块。

核心观点

全球动储发展共振，带动锂电池需求持续向上，供需格局趋于紧张的背景下，各 个环节价格有望企稳回升，带动盈利能力不断修复。固态电池、快充等新技术不断成 熟，将为行业发展注入新的活力。我们重点看好以下投资逻辑：

1）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性 能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括（半）固态电池及材料、硅基/ 金属锂负极、高压实/高容量正极材料、大圆柱电池、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠 电等新技术应用。如：增强耐腐蚀性能的铁基、镍铁合金、镀镍等集流体技术。

2）【自身具备α优势】①固态电池：固态电池为确定性技术方向，带动正极材料、 负极材料、隔膜、导电剂等多个环节的技术升级，随着行业的需求扩大以及产品成熟， 量利双升优势有望体现。随着产业链不断成熟，行业内产品测试、定型等节点持续落 地，产业链有望实现上下游共振，看好设备-材料-电池环节机遇。②业务横纵向延伸： 公司借助已有业务的技术、工艺等经验优势，拓展至新兴领域，实现业务领域的丰富 以及利润的增厚，如：天奈科技将单壁碳纳米管的应用延伸至机器人等领域；AI 等 快速发展推动高频高速 PCB 铜箔需求提升，铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技等铜箔公 司具备高端 PCB 铜箔如 HVLP、RTF 等量产能力，助力国产化发展。

3）【量/价/利】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间。在国内 反内卷的指引下，叠加前期价格低迷行业扩产有限，但全球动储需求共振，年底旺季 到来、明年一季度淡季不淡，锂电各环节排产持续提升带动供给相对偏紧，六氟磷酸 锂、正负极材料、隔膜等环节价格有望持续回升，带来企业盈利能力增厚。如：根据 SMM 数据，12 月 19 日，电池级碳酸锂日均价为 9.77 万元，较 1 月 2 日的 7.51 万元 上涨 30.1%，较 12 月 12 日的 9.45 万元上涨 3.4%。

4）【二线电池厂】在动力、储能、消费共同发展，以及供需结构变化等因素的催 化下，锂电行业经历较长时间的格局重塑。龙头综合实力进一步强劲，二线厂商也有 望在行业变革中抓住机遇实现份额上的突破，看好具备较强实力的二线电池厂商。目 前储能行业需求旺盛，头部锂电池厂商产能处于满产状态，且价格有望持续上行，带 来量利齐升。如:鹏辉能源在投资者调研纪要中表示，今年下半年以来小储产品基本 处于满产状态;大储产能目前基本满产，主要产品排产大概到明年的上半年。我们认 为，公司为储能电池产品占比较高的公司，在行业需求景气度上行阶段，储能电池具 备价格上涨空间，带来业绩较高弹性。

5）【设备】宁德时代、亿纬锂能等锂电池企业海外产能加速建设，叠加国内产能 进入新一轮扩张期，带动设备需求向上。固态电池作为迭代性技术，设备端为核心环 节，诸多设备公司开拓固态电池相关设备，如：1）先导智能：2025 年上半年，受益 于国内头部电池企业开工率显著提升、扩产节奏逐渐恢复，公司订单总量实现同比强 势反弹，此外在固态方面具备领先的产品和技术布局。2）海目星：2025 年上半年， 公司核心业务板块受益于锂电行业龙头企业扩产规划持续推进，同时公司全球化拓展 加速，装备技术迭代升级，公司新签订单呈现稳健增长趋势。固态方面，公司深度参 与新一代锂电池技术固态电池设备的开发，实现“双线突围”，成为业内首家同时布 局“氧化物+锂金属负极”和“硫化物+硅碳负极”两条技术路线的企业。3）纳科诺 尔：截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手订单 20.10 亿元，在手订单充足，预计在 1-2 年逐步确认收入。固态方面，掌握了干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备 制造的多项技术。

6）【新应用】关注锂电下游应用场景的拓展。1）在换新周期到来、人工智能技 术的逐步应用的推动下，消费电子市场有望逐步复苏，看好消费电子需求回暖和 AI 应用带来的锂电池需求扩大，同时看好 Apple Intelligence 推动下的苹果产业链有 望受益；2）低空经济已成为战略性新兴产业，其中 eVTOL 电池较车用电池性能要求提升明显，关注积极布局相关环节的厂商。3）关注储能行业发展，带来的锂电产业 链需求扩大。

1.3 新能源

产能调控有望加强，行业盈利修复可期 根据光伏头条报道，12 月 18 日，工业和信息化部电子信息司杨旭东司长 在 2025 光伏行业年度大会上表示，2026 年，光伏行业治理进入攻坚期，工信 部将做好 6 方面工作：

一是进一步加强产能调控，强化光伏制造项目的管理，以市场化、法 制化的手段推动落后产能的有序推出，加快实现产能的动态平衡。

二要健全价格监测机制，严格打击价格违法、虚假营销等各种违法违 规行为，遏制低价无序竞争。重点关注价格异常企业，加强产品质量 监督和抽查。对于存在质量不达标、功率虚标、侵犯知识产权等行为 的企业，加强监测与跟踪处置。

三是强化创新驱动。深入落实光伏产业高质量发展的有关政策，加强 统筹规划，优化要素配置，促进资源节约和高效利用。

四是进一步完善标准体系，加快发布光伏组件质量安全、名牌标识规 范、多晶硅能耗限额等强制性的国家标准的制修订和贯彻执行。同时 进一步强化分级分类、碳足迹核算等行业标准的研制和应用。

五是敦促行业进一步加强行业自律，希望行业之间各企业主体之间加 强协商和共识，协调行动啊，制止自己的不正当的各种市场行为，积 极重构新的好的产业发展环境。

第六，进一步的去推动深化国际合作，通过金砖国家，新工业革命伙 伴关系，中巴合作论坛等等各种的多方面机制，不断拓展国际交流合 作的渠道，鼓励人才、技术、标准等国际合作，推动中国光伏产业高 水平的走出去。 我们认为，此次工信部明确 2026 年光伏行业治理攻坚方向，六大工作 部署中产能调控与价格监管为核心抓手，将以市场化、法治化手段推动落 后产能退出、遏制低价无序竞争，有望加速供需格局优化，推动行业价格 中枢回升与盈利修复，头部企业凭借技术与规模优势率先受益。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）