2025年第51周国防军工行业周报：关注美对台军售日加税扩军地缘变化，商业火箭发射进展牵动市场预期

投资观点

商业航天催化持续。据中国航天科技集团公众号 11 月 7 日文章，航天八院李建强 总师正带领团队为新型号长征十二号甲运载火箭的首飞奋战。“新火箭、新工位、 新模式，挑战大。”他说，“但我们要充分识别当前研制过程中存在的各类风险并 制定切实有效的保成功举措，以‘稳扎稳打、夯实每一步、一次到位无隐患’为目标， 确保首飞任务‘发射成功、回收成功’。” 作为首个挑战可重复使用火箭入轨回收的 产品，12 月 3 日民营商业火箭公司蓝箭航天的朱雀 3 号火箭发射入轨成功、回收 失利。总指挥戴政在接受央视采访时表示“最后一脚刹车没踩好”，“距离成功并 不遥远”。未来一周密切关注同样挑战火箭回收的长征 12 号甲运载火箭首飞。 低轨卫星密集组网，卫星产能约束有望迎来拐点。据航天科技集团官网，12 月 6 日至 12 日，卫星互联网低轨 14/15/16 组卫星成功发射。据人民网，12 月 20 日， 通信技术试验卫星二十三号顺利进入预定轨道，主要用于开展多频段、高速率卫 星通信技术验证。据人民日报 12 月 7 日发文，文昌国际航天城年产 1000 颗卫星 的超级工厂即将投产，我国卫星制造能力有望大幅提升。

海外商业航天催化不断。据 CNN 援引彭博社，SpaceX 预计最早于 2026 年上市， 拟募资规模超 300 亿美元，公司整体估值目标约为 1.5 万亿美元，有望成为有史 以来最大的上市规模。据《纽约时报》报道，SpaceX 预计将利用 IPO 募资开发 太空数据中心、提升星舰能力及建设月球基地。Rocket Lab 于 12 月 19 日宣布， 已获得美国航天开发局一份价值 8.16 亿美元的卫星制造合同（金额相当于公司 2024 年营收的 187.16%），将为其建造 18 颗搭载先进导弹预警、跟踪与防御传 感器的卫星，该合同标志着商业化、规模化的卫星制造为传统国防卫星建设提供 了一种颠覆性的解决方案。据美国新闻应用 NewsBreak 12 月 20 日报道，马斯 克重新启动了大规模月球基础设施的计划，其在社交媒体的回复中表示，“配备人 工智能卫星工厂和发射装置的巨型月球基地”可能为 SpaceX 实现 100 万亿美元 估值奠定基础。 我国商业航天产业化有望持续加速。展望高端制造各个领域，商业航天方向已然 成为中美之间技术能力及产业进展差距最大的方向。无论基于国家安全还是产业 发展考虑，我国航天强国战略在政策加持下必将获得强势推进。对标美国，国内 商业航天产业链各环节空间巨大。展望 2026 年，低轨卫星发射进一步提速，商业火箭技术加速迭代，优势企业推进登陆资本市场，商业航天产业链投资机会值得 继续重点关注。

近十个交易日（2025-12-08 至 2025-12-19）涨幅前五的军工标的是：西部材料 （83.82%）、西测测试（79.56%）、臻镭科技（49.66%）、*ST 铖昌（43.92%）、 航天电子（42.40%），均为商业航天主题相关标的。近十个交易日涨幅前 20 的军 工标的中，有 19 家均受益于商业航天催化。 关注地缘形势变化对于资本市场的影响。据新华社，美国防部安全合作局 12 月 18 日称，美方批准对台湾总额逾 111 亿美元的军售。从军售金额上来看，这是史 上单笔金额最大的美国对台军售案；从具体项目上来看，此次涉及的武器包含“海 马斯”远程精准打击系统、M109A7 自行榴弹炮、自杀式攻击无人机、“台湾战术 网络暨部队觉知应用套件”等，不仅仅限于防御性。国防部新闻发言人蒋斌就美对 台军售答记者问时表示，美方宣布对中国台湾地区大规模军售计划，严重违反一 个中国原则和中美三个联合公报，严重损害中国主权和安全利益，严重破坏中美 战略互信，向“台独”分裂势力发出严重错误信号，中方对此强烈不满、坚决反 对，已向美方提出严正交涉。中国人民解放军将持续加强练兵备战，采取有力措 施捍卫国家主权和领土完整，坚决挫败“台独”分裂和外部干涉图谋。

据央视新闻，日本政府计划从 2026 年度起将法人税税率提高 4%，所得税税率也 将从 2027 年起提高 1%，同时逐步提高烟草税等，以弥补 2027 财年由于防卫费 增加所造成的 1 万亿日元（约合 472 亿元）财政缺口。据人民日报 12 月 11 日发 文，日本 2025 财年防卫开支总额将达创纪录的约 11 万亿日元（（约合 5192 亿元）。 高市早苗上任以来，公然在日本国会发表涉台错误言论，宣称“台湾有事”可能 对日本构成（“存亡危机事态”，暗示武力介入台海可能性，并在扩军方面动作频频， 包括大幅增加防卫费、着手推进《国家安全保障战略》等（“安保三文件”的修改、 试图修改“防卫装备转移三原则”等，给中日关系以及整个地区安全环境造成重 大不确定性，是对二战胜利成果和战后国际秩序的公然挑战。据参考消息援引日 本《朝日新闻》12 月 18 日报道，一名在首相官邸工作的官员当天向媒体表示， 鉴于日本面临“严峻的安全保障环境”，他个人认为“日本应当拥有核武器”。日 本的一系列军事扩张动向将成为影响东亚安全环境的重要变量。 12 月 7 日起，柬泰边境冲突再度爆发，据中国新闻周刊公众号，泰国军方近日的 声明显示，泰国方面出动美制 F-16 战机、瑞典制“鹰狮”战斗机、火炮和无人机，对至少 6 座赌场和酒店实施空袭；柬埔寨方面也进行军事反击。据央视军事公众 号，12 月 18 日，王毅外长同柬泰外长通话，外交部亚洲事务特使再次赴柬泰两 国穿梭调停，推动双方相向而行，尽快实现停火，重建和平。柬泰两国曾在 7 月 爆发持续 5 日的武装冲突，造成数十人死亡。在中国、美国和马来西亚的斡旋下， 双方实现停火，并于 10 月在吉隆坡签署和平协议。

新域新质方向多点开花，“十五五”期间有望获得重点投入。据航天科技集团官网， 彩虹-7 高空高速长航时无人机在西北某机场成功首飞，彩虹-7 采用先进的大展弦 比飞翼外形气动布局，可搭载可见光、红外等多种高性能任务载荷，具有航时长、 升限高、巡航速度快、任务能力强等优点，满足复杂条件下对地观测、数据保障 等高端需求。据海格通信官网，航空工业第一飞机设计研究院设计、海格通信旗 下西安驰达承制的（“九天”无人机在陕西蒲城圆满完成首飞任务，该机型采用（“通 用平台+模块化任务载荷”设计理念，依托自主集成技术创新，具备大载重、高升 限、宽速域、短起降等核心优势。

市场表现

板块表现

本周（（2025-12-15至 2025-12-19）中证军工指数上涨1.81%，上证指数上涨 0.03%， 创业板指下跌 2.26%；近两周（2025-12-08 至 2025-12-19）中证军工指数上涨 4.39%，上证指数下跌 0.32%，创业板指上涨 0.42%；年初至今（2025-12-19） 中证军工指数上涨 20.43%，跑输上证指数 16.07pct，跑输创业板指 45.79pct。 从行业比较来看，近十个交易日（（2025-12-08 至 2025-12-19）国防军工(中信)板 块上涨 5.74%，在 30 个一级行业中排第 3 位。

个股行情

近五个交易日（2025-12-15 至 2025-12-19）涨幅前五的军工标的是：西测测试 （51.37%）、久之洋（39.65%）、西部材料（30.38%）、航天电子（25.66%）、航 天机电（22.6%）；近十个交易日（2025-12-08 至 2025-12-19）涨幅前五的军工 标的是：西部材料（83.82%）、西测测试（79.56%）、臻镭科技（49.66%）、*ST 铖昌（43.92%）、航天电子（42.4%）；2024 年 9 月 25 日至今（2025-12-19）涨 幅排名前五的军工标的是：北方长龙（474.28%）、臻镭科技（451.17%）、长光华 芯（442.26%）、上大股份（415.45%）、长城军工（410.72%）；2025 年初至今 （2025-12-19）涨幅排名前五的军工标的是：北方长龙（328.64%）、斯瑞新材 （314.87%）、长城军工（309.1%）、航天动力（267.81%）、长光华芯（248.81%）。 （注：此处统计的标的涵盖国防军工（中信）指数成分股以外的标的，下文同。）

融资余额

从融资余额来看，当前军工板块融资余额占军工板块流通市值的比例为 3.74%， 比 A 股融资余额占 A 股流通市值的比例高出 1.07 个百分点。与两周前（2025-12- 05）相比，军工板块融资标的股票数不变，融资余额增加至 1324.44 亿元，融资 余额占军工板块流通市值的比例增加 0.05 个百分点。